환장인

안녕하세요. 환장인입니다.
트럼프 취임이 다음 주로 다가온 가운데 '보편관세' 우려 속 전일 달러인덱스는 110pt까지 강세를 보였으나 일각에서 매달 2~3%씩 적용시켜 인플레이션 급등을 최소화할 수도 있다는 전망도 나오며 109pt 초반대 거래 중에 있습니다.

차주 트럼프 취임 후 "행정명령 100개가 대기 중이다.", "대외관세청 설립할 것이다" 등등 취임 후 빠르게 공약을 실행할 것으로 보여 금융시장 변동성은 커질 수 있어 보입니다.

그중에서 눈에 띄는 것 중 하나는. 대외관세청 산하 외국인투자 수수료 부과하는 기관설립에 대한 보도입니다. 달러약세를 이끌기 위한 '토빈세'를 부과하겠다는 점인데 이는 실제 실행가능할 것으로 보여 실행 시 미증시조정은 불가피해 보일 것으로 판단됩니다.

국내 정정불안은 금일 새벽 5시 체포영장집행 소식이 전해지며 환율안정으로 이어지고 있는 것으로 보입니다. 지난 1차 집행 시 불발소식에 위험회피심리로 이어졌기에 이번 집행여부에 따라 장중 변동성이 있을 수 있어 보입니다.

내일은 한국은행 금융통화정책회의가 예정되어 있습니다. 지난해 말 무안항공사고와 비상계엄사태에 따른 경기위축에 금리인하 기대감이 커지고 있으나 환율이 1450원 수준이라 금리동결과 인하 중 고민이 깊을 것으로 보입니다.

현재 미 10년물 국채금리는 4.8%, 한국 10년물 국채금리는 2.85%로 195bp의 큰 금리차를 보이고 있어 이 부분이 환율에 반영되어 있으며 한국의 추가금리 인하 시 스프레드가 확대되며 원화약세압력이 커질 것으로 보입니다.

현재 CME페드워치에 따르면 미 연준이 올 6월까지 금리동결가능성이 45%인 상황으로 미 기준금리는 4.25~4.5% 고금리상태가 유지될 것으로 보여 내일 한국은행 금통위 금리결정이 상당히 중요한 이벤트로 보입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
달러원 환율이 15년내 최고치를 경신하고 있는 가운데 전일 역외에서 1453원을 넘으며 금일도 달러강세에 최고치를 경신할 수 있어보입니다.

국내정국불안과 미연준의 '25년 금리인하 횟수가 줄어들며 달러강세를 보이고 있어 국내외 원화약세재료에 노출된 것으로 보여집니다. 다만, 국민연금의 '전략적 환헤지'가 실행된다면 추가 500억불 가량 환헤지물량이 출회될 수 있어 상단을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 보여집니다. 또한 연말을 앞두고 금융기관들의 북클로징이 되고 있어 외화거래량이 큰 폭으로 줄어들 것으로 보여집니다. 전일 서울외환중개 49억불거래(평균 80~100억불)

국민연금은 한국은행과 외환스와프 기존 500억불에서 650억불로 증액한 가운데 9월말 기준 4855억불 해외자산 중 2.75%만 전술적 환헤지를 하고 있습니다. 전술적환헤지 한도는 5%까지 가능하고 전략적환헤지는 10% 한도까지 설정되어 있어 최대 728억불까지 환헤지 규모가 확대되는 상황입니다. (현재 133억불 헤지)

전략적 환헤지 발동요건은 2001년부터 환율분포도가 2.58시그마 이상, 즉 신뢰구간 99%를 벗어나는 극단적 상황이 5영업일 이상 지속될 때 발동되어 과거 환율분포도를 살펴볼 때 1451.6원 이상일 경우 국민연금 환헤지 물량이 출회될 수 있어보입니다. 발동 시작일로 10개월 동안 단계적 환헤지를 균등하게 이행된다면 최대 월 45억불 씩 환헤지 물량이 출회될 수 있으며 환율이 1.65시그마(신뢰구간 90%)이하로 진입시 중단하게 되는 프로세스 입니다.

국내 국민연금이 전략적 환헤지에 나서게 될 때 외국인 포지션도 함께 베팅된다면 '완만한 상승 + 급격한 하락' 패턴을 재현할 가능성도 있어보입니다.

아래 그림파일은 최근 읽은 보고서에서 미국 외 글로벌 주요국들의 '25년도 관전포인트를 정리해 놓은 것이 있어 읽어보시면 도움이 되시겠다 싶어서 공유드립니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다. 
12월 FOMC는 예상대로 25bp (4.25%~4.50%)인하를 단행하였습니다. 다만, 2025년 금리인하 예상횟수가 4회에서 2회로 축소되었고, 파월의장 또한 금리인하 속도조절을 강력 시사하였습니다. 미 달러화 지수는 108선을 넘었고 이는 약 2년만에 최고치입니다. 달러원 환율 또한 상승하여 역외에서 1450원대를 돌파하였습니다. 뉴욕증시는 금리인하 속도조절에 급락하였고, 미 국채10년물 금리는 6개월만에 최대치로 4.5%로 올랐습니다.  

[FOMC정리] 
1. 금리인하 25bp 단행. 점도표를 통해 내년 금리 50bp인하 시사(25bp인하시 2회)
2. 성명서에서 '추가 조정의 시점과 규모 고려'문구 추가하며 연속 금리인하 국면 종료 시사
3. 금리인하 12명 위원중 11명 찬성 1명은 동결 
4. 파월의장 인플레 전망 상향과 연동하여 금리 전망 중간값 다소 높아졌다고 발언, 금리 추가 인하는 인플레 추가 진전 혹은 고용 약화에 따라 결정. 현재가 아닌 내년 데이터에 따를 것. 

첨부파일로 FOMC 관련 파일 공유드립니다. 감사합니다. 

안녕하세요. 환장인입니다.
올해 마지막 FOMC를 하루앞둔 경계감에 달러인덱스는 106.9pt로 큰 변동을 보이고 있지 않는 상황입니다. 12.3일 비상계엄조치로 원화약세가 주요통화대비 +30원 가량 상승한 것으로 파악됩니다. 

12.4일 이후 주식시장에서는 -3조원 가량 외국인 자금이 이탈하였으며 12월초 이후 달러선물시장에서는 +4억불 누적순매수를 이어가는 상황입니다. 지난주 윤대통령 탄핵 가결로 정치적불확실성 해소가 될 것으로 판단하여 원화강세와 주식시장 상승이 예상되었으나 한국경기침체 우려와 FOMC, BOJ 경계감에 최근고점인 2022년 10월 1444원을 위협하는 상황입니다.

1444원 돌파시 2009년 금융위기 이후 최고치를 기록하는 상황으로 15년내 최고점 환율을 맞이하는 상황입니다. 10월부터 집계된 국내외 금융기관들의 2025년 환율전망은 1300원~1330원 수준의 평균환율을 제시하였으나 트럼프 당선과, 한국 정치적불안정성, 한국 경제성장 둔화전망 등으로 경제가 더 나빠진만큼 원화약세를 띄고 있는 것으로 판단됩니다.

정치적 불확실성이 빠르게 해소되었다면 빠른 되돌림으로 1400원 초반수준에 거래되었을 것으로 기대되나 1400원 이상의 환율이 고착화되며 야금야금 오르고 있어 향후 환율하락에 따른 지지선도 강할 것으로 예상됩니다. 

전일 한국은행은 기재위에서 올해성장률을 기존 2.4%->2.2%->2.0%로 하향 조정을 하였고, 추경과 적자국채발행 우려로 시장금리가 상승하고 있으나 한-미10년물 금리차이는 미10년물국채 4.4%, 한10년물국채 2.8%로 160bp의 큰 차이를 보이고 있어 원화약세압력을 높이고 있는 상황입니다. 또한 외국인의 국내증시이탈이 지속되는 점 또한 환율상승요인입니다. 다만, 1440원은 넘지 않도록 외환당국이 적극매도개입을 하고 있습니다. 이에 FOMC와 BOJ 결과를 대기하는 보합장세가 이어질 수 있어보입니다.

오늘이 올 겨울들어 가장 춥다네요. 건강 유의하시고, 좋은 하루 보내시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
월초 트럼프당선과 FOMC를 거치며 달러강세가 지속되는 모습입니다. 달러인덱스는 지난해 10월 이후 최고치를 보이며 107pt에 다다른 상태입니다. 전일 서울환시 마감 후 런던장에서 달러원환율은 1411원 연고점을 경신 후 1405원에 역외종가를 형성하였습니다.

1400원 위로 올라서며 한국은행과 기재부의 '환율안정성'발언과 더불어 전일도 장초반 구두개입이 나오며 1399원까지 하락하였으나 달러강세가 재개되며 약세를 보였습니다. 최근 발표된 소비자물가지수와 생산자물가지수는 예상치를 부합하는 수준이라 시장에 미치는 영향은 없었습니다. 

그럼에도 트럼프 취임시 글로벌경제위축에 큰 피해가 예상되는 원화가 유독 약세를 띄고 있으며, 전일 파월연준의장의 "금리인하 서두를 필요없다"는 발언에 12월 25bp금리인하 기대감이 다소 축소되며 강달러를 보였습니다.

최근 국내증권시장에서 외국인 이탈이 가속화되고 있는 것으로 보여집니다. 상대적으로 강한 성장세를 보이는 미국으로 글로벌 자금들이 유입되며 일부국가를 제외하고 주식시장은 조정을 받고 있습니다. 

전일 미 재무부의 하반기 환율보고서에서 한국을 관찰대상국으로 지정하며 지난해 11월 제외되었던 상황에서 이번에 다시 포함되었습니다. 하반기 외환당국은 90억불의 매도개입을 하였으나 재무부 세가지 평가요인 중 두가지가 해당되어 관찰대상국으로 편입되었습니다. 대미 무역흑자는 500억불로 늘어나 GDP대비 3.7%수준이 되었습니다. 

트럼프 당선 후 시장참가자들의 여러 리포트들이 쏟아져나오는 가운데 1월 20일 취임 후 바로 실행될 정책들에 주목하며 시장이 경계심을 갖는 상황입니다. 아직 두 달의 시간이 남았지만 금융시장은 불확실성이 증대되며 변동성을 보일 것으로 판단되어 거래를 신중히 해야할 것으로 보여집니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 편안한 주말 보내시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1370원을 하향이탈했던 달러원 환율은 미대선을 하루 앞두고 밤사이 소폭상승한 1374원에 역외종가를 형성하였습니다. 미대선 경합주에서 팽팽한 접전을 이루고 있는 가운데 4거래일 연속 달러원 환율은 하락하고 있습니다.

10월 한달간 트럼프트레이드라고 불리는 영향으로 미국채금리상승, 달러강세, 주가상승 영향이 해리스의 사전투표 여론조사 지지율이 높게 나오며 일부 되돌림이 있는 것으로 판단됩니다. 서울환시에서도 전일 외국인달러선물이 8천억가량 순매도가 나오며 6억불의 차익실현물량이 출회되며 달러원 하락을 주도하였습니다.

최근 1주일 달러원환율은 거래량이 서울외국환중개기준 일 60~70억불 수준으로 기존 100억불에 못미치며 거래량이 뚝 떨어졌으며 특히 런던장(18시~21시)에서 15분단위로 +-5원씩 지그재그를 그리며 호가가 얇은 양상을 띄고 있습니다.

금일 밤부터 미대선투표가 진행될 것으로 보이나 경합주도 많아 재검표, 소송, 트럼프 패배시 불복 등 결과를 알 수 있을때까지는 목요일, 금요일 정도는 되어야 알 수 있을 것으로 판단됩니다. 

이에 더해 6~7일 FOMC도 예정되어 있어 이번주는 포지션거래가 상당히 어려운 상황이며 시장참가자들도 미대선결과와 FOMC 결과를 대기하는 것으로 보여집니다.

누가되던 취임일인 내년 1월 20일경까지 두달은 잡음이 지속될 것으로 보이며 해리스던 트럼프던 일방적 달러강세를 전망하지는 않고 있습니다. 미국의 달러강세가 자국내 긍정적이지만은 않은 것으로 판단되고, 연준의 기준금리 정상화로 인한 금리인하도 지속될 것으로 보여져 향후 단기 달러강세. 이후 달러약세로 생각하고 있습니다. 

저희는 2025년 외환시장 전망보고서를 작성중에 있습니다. 자세한 사항은 당선 후 정책과 이후 금융시장 시나리오를 고민해봐야할 것으로 보여집니다.

그럼, 즐거운 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
최근 미국채금리 상승과 ECB의 통화완화정책에 2개월내 최고치를 경신한 달러강세를 반영해 전일 1380원까지 상승했던 달러원 환율은 밤사이 소폭 하락한 1377원에 최종호가되었습니다. 

CME페드워치에 따르면 11월 FOMC에서 25bp금리인하가능성은 90%, 동결 10% 수준으로 나타나고 있습니다. 한달 전 50bp인하 가능성이 50%에서 아예 사라졌으며 현재 시장에서는 25bp인하가능성도 조금씩 줄어들고 있는 상황입니다.

미 대선불확실성 또한 달러강세요인으로 전국지지율은 해리스가 높은 상황이나 경합주에서 트럼프가 우세한 상황으로 트럼프 당선시 관세 등 인플레이션 정책이 활용되어 유로달러가 1달러를 하회할 수 있다는 레포트도 나오고 있는 상황입니다.

달러인덱스가 104pt를 상회하며 파운드화는 1.3달러를 하회하였으며 엔화 151엔, 위안화 7.12위안, 원화 1380원 등 주요통화들의 약세를 보이고 있는 상황입니다.

전일 발표된 IMF 경제전망 자료에서는 미국GDP 전망치를 2.8%로 7월 전망대비 0.2%p 상향조정한 반면 유로존GDP는 올해 0.8%로 7월 대비 0.1%p 하향조정하였고 일본GDP도 0.3%로 7월보다 0.4%p 하향조정되었습니다. 그나마 한국은 올해 2.5%로 전망유지하였는데요. 주요국대비 강한 미국경제성장률 전망도 달러강세재료로 작용할 수 있어보입니다.

최근 주요국들의 통화약세는 개별적 요인이라기 보다는 글로벌 달러강세영향이 주요한 것으로 보이며 원화 외부요인에 의한 영향과 더불어 글로벌 반도체 경기침체우려, 국내증권자금의 외인자금 이탈 등 내부요인이 환율하단을 공고히 하고 있는 것으로 파악됩니다.

최근 1350원 수준부터 역외 외국인 매수자금이 일일 2~3억불씩 매수포지션을 누적시키고 있어 원화약세베팅이 이어지고 있는 것으로 파악됩니다. 다만, 한달새 80원이나 상승한 급격한 원화약세에 외환당국의 개입경계감이 늘고 있는 점. 11월 미대선이후 트레이딩 포지션 구축, 차익실현 경계감, 네고물량 출회 등 고려시 연고점을 경신하기는 어려울 것으로 판단되며 상승속도가 둔화되며 1380원 수준에서 눈치보기에 들어갈 것으로 보입니다.

비오고 더 추워진 것 같습니다. 건강 유의하시고 힘찬 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다. 9월 FOMC는 연준이 전격적으로 빅컷(50bp)금리인하를 단행하였습니다. (4.75%~5.00%) 미 달러화 가치는 장중 급락했으나, 제롬파월 연준의장이 기자회견에서 인하속도를 조절할 수 있다는 발언을 내놓으며 달러 약세 압력이 되돌려졌습니다. 


[FOMC정리] 
1. 금리인하 빅컷(50bp)인하 단행. 점도표를 통해 연내 추가 금리인하 50bp인하 시사(남은 연준 회의 11월 12월 예정)
2. 성명서에서 고용위험 강조. 물가 상방위험과 고용 하방 위험 같은 선상이나, 고용에 무게중심 조금 더 이동
3. 미국 고용시장 냉각으로 인한 선제적 대응
4. 추가 금리인하 속도조절 시사

이번 9월 성명서 상에서는 "완전고용을 지원하고 인플레이션을 2%목표로 되돌리는데 강력히 전념하고 있다"라며 완전고용을 인플레이션 목표보다 앞에 두면서 고용에 대한 중요성을 더욱 강조했습니다.  

발표된 점도표에서는 실업률 전망치가 4.4%로 기존 4.0%에서 상향 조정되었고, 물가 전망치는 하향조정되었습니다. 2024년 기준금리 중간값은 기존 5.1%에서 4.4%로 전망하면서 연내 추가 금리 인하 50bp를 시사했고 내년 전망치는 100bp인하를 시사했습니다. 
파월의장은 기자회견에서 이번 결정은 선제적 대응이며 해고 일어나고 대응은 늦는다고 언급했습니다. 다만 필요할 경우 금리인하 속도를 늦출 수 있다며 속도조절을 시사하기도 했습니다. 

빅컷 금리인하를 단행한 FOMC이후 달러화는 장중 급락하며 100.2 근처까지 밀렸으나, 파월의장의 기자회견 이후 반등했습니다. 
달러원 환율은 추석연휴기간동안 빅컷인하 기대로 인해 하락한 환율이 FOMC 금리인하 이후 1316원대까지 하락했으나 기자회견 동안 1321원대로 상승했습니다. 미국 증시는 금리인하 발표에 급상승 하며 역대 최고 기록을 경신하기도 했으나, 경기 침체 우려를 자극하며 반락했습니다. 

안녕하세요. 환장인입니다.
최근 100.5pt에서 하단지지를 받았던 달러인덱스는 50bp금리인하기대감이 약화되며 강세를 재개해 102pt까지 상승하며 달러원환율의 상승에 힘을 보탰습니다. 

다만, 미국8월 ISM제조업PMI지수가 50pt를 하회한 47pt를 기록하는 등 경기둔화 시그널을 보내고 전일발표된 JOLTS 구인, 이직보고서에서는 해고율은 높아지고 실업자 한명당 일자리수를 의미하는 구인배율은 1.07배로 22년 3월 2배에서 큰 폭으로 일자리가 줄어들며 고용둔화를 나타내고 있습니다. 이는 곧 경기침체 가능성이 높아지며 전일 글로벌 증시하락을 이끌었고 달러인덱스도 101.2pt로 약세를 보이는 영향력을 보였습니다.

이러한 경기침체 우려로 안전자산선호심리가 불거졌고 엔화, 스위스프랑, 미국채가 강세를 보이고 있습니다. 전일 국내증시는 외국인 기관 2조원 매도세로 큰 폭의 하락세를 보였으나 외환시장은 무덤덤한 모습을 보였습니다. 이는 8월 5일 '지수하락+원화강세' 모습을 재연한 것으로 보여지며 향후에도 주식시장과 외환시장의 상관관계가 많이 약화될 것으로 예상하고 있습니다.

내일은 8월 고용보고서 발표가 예정되어 있습니다. 비농업 고용은 16.3만명 증가, 실업률은 4.2%를 예상하며 7월 11.4만명, 실업률 4.3%보다 개선될 것으로 예상하고 있으나 JOLTS지표에서 확인했다시피 개선보다는 유지 또는 악화가능성이 있어 경기침체가능성을 높일 수 있어보입니다. 이는 곧 증시하락과 달러약세로 영향을 미칠 것으로 보이나 이달 중순 예정된 FOMC 빅이벤트를 앞둔 경계감에 달러약세폭도 제한적일 것으로 예상하고 있습니다.

달러원환율은 외국인 증권자금의 수급과는 상관없이 달러약세를 반영하고 있으나 외국인 매도자금이 지속적으로 출회될 경우 커스터디물량이 나오며 환율상승을 이끌 수 있어보입니다. 달러원환율은 미고용지표 악화에 따라 전저점인 1320원 저점테스트 후 중순 추석명절 이후에 발표될 FOMC결과에 따른 경계감에 다음주 후반은 소폭반등하는 흐름이 될 것으로 시나리오를 그리고 있습니다.

그럼, 좋은 하루 보내시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 -30원 가량 하락한 1334원의 달러원 환율은 유럽장에서 일부 되돌리는 양상을 보였으나 뉴욕장에서 달러인덱스가 5개월내 최저치인 101.8pt로 약세를 보인 영향으로 역외에서 -2.5원 하락한 1331.5원에 역외종가를 형성하였습니다.

전일 외국인의 국내증시 매도세가 지속되었음에도 그 규모가 -2500억원으로 크지 않았고, 되려 비둘기파적 연준위원들의 발언으로 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 그간 원화의 약세가 두드러졌던 만큼 되돌리는 폭도 엔화, 위안화보다 절상폭이 컸던 것으로 보여집니다. 

하단지지선으로 인식되었던 1350원이 쉽게 무너졌고 이에 롱스탑 손절물량까지 가세하며 장중 1330원 밑으로 내려갔는데요. 외국인 선물에서만 -12억불 순매도를 하며 달러원 하락에 힘을 보탰습니다. 외국인 역외 매도포지션은 BOJ 금리인상시점이였던 7.31일 이후 -30불의 누적순매도 포지션을 구축하고 있으며 환율하락베팅에 들어간 것으로 보여집니다. 역외 포지션 구축 후 적게는 50~60원, 많게는 100원까지 추세를 끌고가 차익실현을 하는 특성상 그간 구축한 1370원대 포지션이 1300원 초반수준까지 하락할 가능성도 있어보입니다.

다만, 글로벌 증시상승세에 힘입어 거주자외화증권투자가 증가하며 달러수요가 몰릴 가능성. 외환당국의 급격한 환율변동에대응 등 하락속도는 둔화될 것으로 판단됩니다.

그럼에도 이번주 잭슨홀미팅을 앞두고 있어 9월 FOMC전 파월연준의장의 통화정책방향 연설을 통하여 9월 금리인하 가능성이 확정되고 이후 통화정책완화 기조도 확인해볼 수 있어 달러약세는 좀 더 이어질 수 있어보입니다.

또한, 9월 한국의 WGBI 국채지수편입 이슈가 있어 원화만의 강세요인이 존재하는 점도 원화가 주요통화대비 강세로 갈 가능성도 높아보입니다.

그럼, 좋은 하루 보내십시오. 늘 감사드립니다.