환장인

안녕하세요. 환장인 입니다.
금일 새벽 뉴욕증시는 미 트럼프의 상호관세 발표를 대기하며 상승마감하였으나 장 마감 후 트럼프의 상호관세 방침을 공개한 후 S&P, 나스닥 선물지수는 -4.2%대 급락을 하고 있고 달러원 환율도 위험회피심리를 반영하며 1467원대 거래되고 있습니다.

트럼프 행정부는 최소 10%의 상호관세를 모든 국가에 부과했으며, 한국은 25%로 책정되었습니다. 중국 34%, 일본 24%, 유럽 20%, 인도 26%, 남아공 30%, 인도네시아 32%, 스위스 31%, 베트남 46% 수준입니다. 영국, 싱가포르, 브라질은 기본관세인 10%를 적용받았습니다. 

아래 그림파일은 미국 백악관 X계정에 올라온 각 나라별 상호관세 부과 현황표 입니다. 환율조작과 무역장벽을 포함하여 미국에 부과되는 한국관세는 50%로 판단하고 미국의 할인된 관세는 25%라니.. 참 글로벌 깡패가 따로 없는 듯 싶습니다.

그나마 발표 전에는 모든 수입품에 20%의 단일 세율이 적용될 예정에서 10%로 낮춰진 점, 기본관세는 5일부터, 상화관세는 9일부터 발효될 예정이고 현재 발표된 상호관세가 '상한선' 역할을 하며 각국과 협상에 나설 것으로 보여집니다.

다만, 유럽연합, 중국 등 주요국들의 보복관세 대응이나 무역분쟁이 격화될 가능성도 있어 글로벌 위험회피심리는 당분간 이어질 것으로 보여집니다.

한국의 경우 25% 관세 부과에 따른 위험을 반영하며 원화약세영향을 받을 것으로 보여집니다. 정부는 긴급 합동대책을 여는 등 대책회의를 진행하지만 큰 대응책 마련은 없어보입니다. 그동안 한미FTA로 대부분 상품에 고나세를 없앴던 한국의 경우 지난달 철강알루미늄 25%에 이어 추가 25%가 부과되어 수출에 큰 타격을 입을 것으로 보여집니다.

내일 윤석열 대통령의 탄핵선고기일입니다. 이 또한 원화약세요인이나 1470원대에서는 외환당국의 강한 매도개입이 이뤄질 것으로 보여져 이번주 후반의 환율 흐름이 주요할 것입니다. 현재 NXT거래에서 삼전 -2%, 하닉 -3.2% 하락하는 등 국내증시도 안좋을 것으로 보여져 외국인 자금동향도 잘 추적해봐야 할 것입니다.

상호관세 발효일인 다음주 9일까지 각국의 대응에 주목하며 금융시장 변동성은 커질 것으로 보여집니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
트럼프 상호관세발표를 하루 앞둔 가운데 달러원 환율은 국내 탄핵선고일 미지정에 따른 정치적 불확실성과 공매도재개에 따른 외국인 자금이탈로 금일 연고점을 경신한 1476.30원 고점을 형성하였습니다.

4월은 외국인 배당금 역송금 규모가 67억불로 예정된 가운데 미국의 스테그플레이션 우려에 미증시 조정에 진입할 것으로 보여져 하단지지요인이 큰 것으로 보여집니다. 

그럼에도 3월달은 외국인의 한국WGBI편입 이슈에 기댄 국채매수세가 12조원가량 유입되며 상승속도를 제한하였습니다. 또한 고환율에 외환당국의 매도개입과 국민연금의 환헤지가 출회하였습니다.

여러 악재로 원화약세 재료가 상당함에도 4월 국내외금융기관들은 1420~1480 범위의 환율을 전망하고 있습니다. 미국의 관세여파가 시장에 선반영된 점. 관세가 협상의 수단으로 활용될 소지. 발효시 미 경제에도 타격이 되어 달러약세 전환 등 작용-반작용이 작동할 것으로 예상됩니다.

자세한 사항은 아래 4월 외환시장 전망자료를 참고해주시고요. 힘찬 4월 한 달 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
4.2일 미국의 상호관세 발표를 앞두고 글로벌 달러강세가 재개된 가운데 국내 정치적 불안과 더불어 달러원환율은 연고점에 근접한 1460원 후반대 거래중입니다.

월화 1460원 후반대에서 외환당국의 매도개입이 추정되는 가운데 정국불안이 지속되는 양상은 신용부도지표인 CDS 5년물 프리미엄을 올리는 등 국내경제상황에 악재로 작용하고 있는 상황입니다. CDS 5년물 프리미엄은 2월 중순 28bp에서 최근 35bp까지 상승한 상황입니다.

다만, 전일 트럼프 대통령은 관세와 관련해 '유연성'을 언급하며 일부 예외나 면제가 가능하다고 시사한 점은 시장의 위험선호를 부추기는 요인입니다. 이에 미증시 주요지수는 다우, S&P는 1.5%대 상승, 기술주 중심의 나스닥은 2.2%의 상승을 보였습니다.

최근 외국인은 국내증시에서 순매도와 더불어 달러는 매수추세를 유지하고 있는 상황입니다. 글로벌 금융시장 흐름과는 다르게 국내 탄핵선고기일이 지정되지 않고 있는 점이 불안요인으로 작용하며 외국인의 자금유출이 지속되고 있습니다.

탄핵선고일 지정이 변론종결 한달간 미뤄지고 있어 쉬이 포지션을 잡기가 어려운 것으로 판단됩니다. 탄핵선고가 이뤄진다 하더라도 인용과 기각사이 대규모 시위가 예상되어 당분간 국내 정치적 불안상황은 지속될 것으로 보여집니다. 이러한 정치적 불확실성이 예상치 않게 오래 지속될 경우 한국 신용등급 하향조정 가능성이 높아져 우려가 되는 상황입니다.

달러원환율은 지난 5거래일 20원 가량 연속 상승한 상황으로 상단에 외환당국이 가로막고 있어 상승탄력이 크게 떨어진 것으로 보여집니다. 또한 글로벌 위험선호심리 속 국내증시에 외국인 매수세가 유입될 경우 달러원 환율은 다음주 미국의 상호관세를 주목하며 보합흐름을 보일 것으로 판단됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
연휴는 잘 쉬셨는지요.

지난주 금요일 트럼프 관세불안감에 1463.40원 마감했던 달러원 환율은 실제 발효 발표가 되었음에도 유로화 상승과 미국 경제성장률 둔화우려에 달러화가 약세를 보이며 소폭 하락한 1458원에 역외종가를 형성하였습니다.

전일 미증시는 개장 직후 상승흐름을 보였으나 결국 우방 동맹국인 캐나다, 멕시코에 25%관세를 부과하고 중국에 대해서도 기존 10%에 추가 10%가 더해지며 S&P는 -1.76%, 나스닥 -2.64%의 큰 폭락이 있었습니다. 엔비디아는 2.27일에 이어 재차 -8%의 큰 폭락으로 지난해 9월 이후 최저치를 기록하였습니다.

트럼프 관세 우려가 현실이 되는 가운데 4.2일 예정된 상호관세(일반국 보편관세)도 발효될 것으로 보여져 글로벌 전반적인 경기침체우려가 시장을 지배하고 있습니다.

이에 미 경기 또한 최근 발표되는 지표들을 놓고 볼 때 역성장 가능성이 높아지고 있습니다. 애틀란타 연은의 GDP나우에서는 미국의 1분기 GDP성장률이 -2.8%를 기록할 것으로 예상하여 지난달 28일에 -1.5%보다 둔화폭이 확대될 것으로 나오고 있습니다. 

미국의 "고금리 + 강달러" 추세 대비 비미국의 "저금리 + 약달러" 지속으로 미국의 경제성장률이 둔화되는 흐름이 예상됩니다. 이에 더해져 트럼프의 관세정책과 감세정책은 재정적자를 확대시켜 달러약세 가능성이 커질 것으로 전망됩니다. 

아래 파일은 3월달 외환시장 주요 이벤트를 정리한 파일입니다.
이번달 주요이벤트로는 3.19~20일 FOMC가 있습니다. 시장은 금리동결을 전망하나 트럼프의 금리인하 압박이 더해지며 연준이 비둘기파적인 스탠스를 보인다면 달러약세요인으로 작용할 수 있어보입니다.

<상승요인>
지속적 관세 불확실성
한미간 성장률 및 금리격차
부진한 국내 경기 및 수출 둔화우려
한국은행의 완화적 통화정책기조
결제 및 해외 투자 매수 물량

<하락요인>
미 경제 부진에 따른 비둘기파적 FOMC
위안화 및 엔화 강세 연동
트럼프 관세 정책 피로감
탄핵으로 인한 지정학적 리스크 제거
미러 종전 협상 진전 기대감
수출업체 네고물량

이상입니다.  그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다
전일 트럼프 대통령은 멕시코, 캐나다에 대한 관세를 한달간 추가 유예에서 예정대로 3.4일 부과하고, 중국에 대해 추가관세 10%를 추가하겠다는 발언에 미증시는 폭락하였고, 달러화는 0.5%상승한 107.2pt까지 강세를 보였습니다.

2월 후반 트럼프 관세에 대한 내성과 안도감이 작용하며 24일은 1424원까지 저점을 낮췄으나 저가매수세가 지속적으로 유입되며 하단을 지지하였고 금일 1450원대까지 상승할 것으로 보여집니다.

1450원은 단기 고점으로 인식된 네고물량이 출회되며 상승탄력은 떨어질 것으로 판단되나 미증시가 큰 폭으로 하락한 만큼 국내도 외국인 자금유출에 상승압력이 꾸준할 것입니다.

최근 달러원 환율과 상관관계가 높은 한미 10년물 국채금리는 1.51%로 한국은행 금리인하에도 불구하고 큰 폭으로 벌어지지는 않고 있습니다. 미10년물 국채금리 4.26%, 한국 2.75%

트럼프는 어디로 튈지 모르는 불확실성의 아이콘이며 1기때와 같은 '미차광이 전략'을 쓰고 있다고 언론에 보도되고 있습니다. 관세발언으로 급격한 달러강세를 이끌지만, 돌발 이벤트(일본 외 국가들과 환율협정) 등으로 순식간에 달러약세로 돌릴 수도 있어 시장 변동성은 커질 수 있을 것입니다.

다음주 3일은 대체공휴일로 국내장이 휴장인 가운데 월말 네고물량이 상단을 제한하겠으나 자금유출에 따른 상승압력이 더해질 것으로 보여져 상단이 제한된 약세흐름 전망됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
달러원 환율이 15년내 최고치를 경신하고 있는 가운데 전일 역외에서 1453원을 넘으며 금일도 달러강세에 최고치를 경신할 수 있어보입니다.

국내정국불안과 미연준의 '25년 금리인하 횟수가 줄어들며 달러강세를 보이고 있어 국내외 원화약세재료에 노출된 것으로 보여집니다. 다만, 국민연금의 '전략적 환헤지'가 실행된다면 추가 500억불 가량 환헤지물량이 출회될 수 있어 상단을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 보여집니다. 또한 연말을 앞두고 금융기관들의 북클로징이 되고 있어 외화거래량이 큰 폭으로 줄어들 것으로 보여집니다. 전일 서울외환중개 49억불거래(평균 80~100억불)

국민연금은 한국은행과 외환스와프 기존 500억불에서 650억불로 증액한 가운데 9월말 기준 4855억불 해외자산 중 2.75%만 전술적 환헤지를 하고 있습니다. 전술적환헤지 한도는 5%까지 가능하고 전략적환헤지는 10% 한도까지 설정되어 있어 최대 728억불까지 환헤지 규모가 확대되는 상황입니다. (현재 133억불 헤지)

전략적 환헤지 발동요건은 2001년부터 환율분포도가 2.58시그마 이상, 즉 신뢰구간 99%를 벗어나는 극단적 상황이 5영업일 이상 지속될 때 발동되어 과거 환율분포도를 살펴볼 때 1451.6원 이상일 경우 국민연금 환헤지 물량이 출회될 수 있어보입니다. 발동 시작일로 10개월 동안 단계적 환헤지를 균등하게 이행된다면 최대 월 45억불 씩 환헤지 물량이 출회될 수 있으며 환율이 1.65시그마(신뢰구간 90%)이하로 진입시 중단하게 되는 프로세스 입니다.

국내 국민연금이 전략적 환헤지에 나서게 될 때 외국인 포지션도 함께 베팅된다면 '완만한 상승 + 급격한 하락' 패턴을 재현할 가능성도 있어보입니다.

아래 그림파일은 최근 읽은 보고서에서 미국 외 글로벌 주요국들의 '25년도 관전포인트를 정리해 놓은 것이 있어 읽어보시면 도움이 되시겠다 싶어서 공유드립니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
월초 트럼프당선과 FOMC를 거치며 달러강세가 지속되는 모습입니다. 달러인덱스는 지난해 10월 이후 최고치를 보이며 107pt에 다다른 상태입니다. 전일 서울환시 마감 후 런던장에서 달러원환율은 1411원 연고점을 경신 후 1405원에 역외종가를 형성하였습니다.

1400원 위로 올라서며 한국은행과 기재부의 '환율안정성'발언과 더불어 전일도 장초반 구두개입이 나오며 1399원까지 하락하였으나 달러강세가 재개되며 약세를 보였습니다. 최근 발표된 소비자물가지수와 생산자물가지수는 예상치를 부합하는 수준이라 시장에 미치는 영향은 없었습니다. 

그럼에도 트럼프 취임시 글로벌경제위축에 큰 피해가 예상되는 원화가 유독 약세를 띄고 있으며, 전일 파월연준의장의 "금리인하 서두를 필요없다"는 발언에 12월 25bp금리인하 기대감이 다소 축소되며 강달러를 보였습니다.

최근 국내증권시장에서 외국인 이탈이 가속화되고 있는 것으로 보여집니다. 상대적으로 강한 성장세를 보이는 미국으로 글로벌 자금들이 유입되며 일부국가를 제외하고 주식시장은 조정을 받고 있습니다. 

전일 미 재무부의 하반기 환율보고서에서 한국을 관찰대상국으로 지정하며 지난해 11월 제외되었던 상황에서 이번에 다시 포함되었습니다. 하반기 외환당국은 90억불의 매도개입을 하였으나 재무부 세가지 평가요인 중 두가지가 해당되어 관찰대상국으로 편입되었습니다. 대미 무역흑자는 500억불로 늘어나 GDP대비 3.7%수준이 되었습니다. 

트럼프 당선 후 시장참가자들의 여러 리포트들이 쏟아져나오는 가운데 1월 20일 취임 후 바로 실행될 정책들에 주목하며 시장이 경계심을 갖는 상황입니다. 아직 두 달의 시간이 남았지만 금융시장은 불확실성이 증대되며 변동성을 보일 것으로 판단되어 거래를 신중히 해야할 것으로 보여집니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 편안한 주말 보내시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 -30원 가량 하락한 1334원의 달러원 환율은 유럽장에서 일부 되돌리는 양상을 보였으나 뉴욕장에서 달러인덱스가 5개월내 최저치인 101.8pt로 약세를 보인 영향으로 역외에서 -2.5원 하락한 1331.5원에 역외종가를 형성하였습니다.

전일 외국인의 국내증시 매도세가 지속되었음에도 그 규모가 -2500억원으로 크지 않았고, 되려 비둘기파적 연준위원들의 발언으로 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 그간 원화의 약세가 두드러졌던 만큼 되돌리는 폭도 엔화, 위안화보다 절상폭이 컸던 것으로 보여집니다. 

하단지지선으로 인식되었던 1350원이 쉽게 무너졌고 이에 롱스탑 손절물량까지 가세하며 장중 1330원 밑으로 내려갔는데요. 외국인 선물에서만 -12억불 순매도를 하며 달러원 하락에 힘을 보탰습니다. 외국인 역외 매도포지션은 BOJ 금리인상시점이였던 7.31일 이후 -30불의 누적순매도 포지션을 구축하고 있으며 환율하락베팅에 들어간 것으로 보여집니다. 역외 포지션 구축 후 적게는 50~60원, 많게는 100원까지 추세를 끌고가 차익실현을 하는 특성상 그간 구축한 1370원대 포지션이 1300원 초반수준까지 하락할 가능성도 있어보입니다.

다만, 글로벌 증시상승세에 힘입어 거주자외화증권투자가 증가하며 달러수요가 몰릴 가능성. 외환당국의 급격한 환율변동에대응 등 하락속도는 둔화될 것으로 판단됩니다.

그럼에도 이번주 잭슨홀미팅을 앞두고 있어 9월 FOMC전 파월연준의장의 통화정책방향 연설을 통하여 9월 금리인하 가능성이 확정되고 이후 통화정책완화 기조도 확인해볼 수 있어 달러약세는 좀 더 이어질 수 있어보입니다.

또한, 9월 한국의 WGBI 국채지수편입 이슈가 있어 원화만의 강세요인이 존재하는 점도 원화가 주요통화대비 강세로 갈 가능성도 높아보입니다.

그럼, 좋은 하루 보내십시오. 늘 감사드립니다.

안녕하세요. 환장인입니다.

수요일부터 발표된 미물가지표를 정리하자면
13일 생산자물가지수 YoY 2.2%(예상 2.3%)
14일 소비자물가지수 YoY 2.9%(예상 3.0%)
15일 7월 소매판매 1.0%증가(예상 0.3%)

생산자, 소비자물가지수가 예상치를 하회하며 9월 FOMC에서 50bp 빅스텝의 금리인하를 할 것이라는 기대감이 높아지며 달러인덱스가 103pt를 하회하였고 달러원환율도 이에 연동되며 14일 밤 1355원까지 저점을 낮추며 거래되었습니다. 이후 소매판매가 예상치를 큰 폭으로 상회하며 경기침체에 대한 우려를 불식시켰고 50bp금리인하 가능성이 30%이내로 줄어든 영향으로 달러원환율은 1365원 수준으로 다시 상승하였습니다.

미국의 소매판매는 미GDP의 2/3를 차지하는 소비를 보여주는 핵심지표로 최근 경기침체공포를 완화시키며 강한 미경제상황을 대변하는 것으로 보여집니다.

8월 초 공포지수로 불리는 VIX지수가 13pt수준에서 65pt까지 속등하며 시장불안을 확대시켰으나 어느덧 VIX지수는 15pt까지 안정된 상황입니다. 채권시장, 주식시장, 외환시장도 9월 FOMC 25bp금리인하에 대한 기존레벨을 찾아가고 있는 것으로 보입니다.

달러원환율은 1360원대 강한 지지를 받으며 글로벌증시 회복세에 따라 거주자해외증권투자자금이 유출되며 달러매수수요로 작용하고 있는 것으로 보여집니다. 

이번달 남은 이벤트는 22일 BOK 한은 금통위에서 경제상황평가, 금리인하 시점 등. 22일 잭슨홀미팅에서 파월의장의 통화정책연설로 시장변동성을 키울 것으로 보여집니다. 

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 편안한 주말 보내시길 바람니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
밤사이 미 제조업PMI지수가 48.7로 발표되며 50을 하회하자 제조업 업황이 예상보다 위축되었다는 경기침체우려가 확산되며 금리인하 기대가 높아졌습니다. 이에 달러인덱스는 104pt 초반으로 하락하였고 달러원환율도 1370원 초반대로 역외에서 -4.5원 하락하였습니다.

또한 애틀란타 연은의 GDP나우 모델로 예측한 2분기 GDP성장률은 1.8%로 예상되며 지난 2.7%보다 큰 폭의 하향된 수준을 나타내며 경기침체에 대한 우려를 키웠습니다. 

이번달 주요이벤트는 이번주 6일(목요일)예정된 ECB통화정책회의와 13일 FOMC가 있습니다. ECB에서는 금리인하가 거의 확정적일 것으로 시장은 선반영하고 있으나 7월까지 연속된 금리인하는 어려울 것으로 보여져 달러강세가 제한적일 것으로 판단됩니다. 한편 6월 FOMC에서는 금리동결하겠으나 점도표가 발표되어 향후 연준위원들의 금리인하 시점을 추정해볼 수 있어보입니다.

원화는 최근 1380원대를 상회하자 외환당국과 국민연금 스와프 증액 발언이 나오고, 연준의 스탠스가 금리인상보다는 인하 쪽 무게를 둠으로써 하반기 상승보다는 하락쪽에 무게를 두는게 맞아보입니다. 자세한 사항은 아래 6월 외환시장 이벤트캘린더를 참고해주세요. 

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.