환장인

250818 달러환율전망 "인플레 우려 촉발한 PPI"

환장인 — Mon, 18 Aug 2025 08:42:18 +0900

안녕하세요. 주말은 잘 쉬셨는지요. 환장인입니다.
지난주 시장예상치에 부합한 미CPI로 인해 달러인덱스는 하락안정이 되었고 달러원 환율도 1382원에 금요일 종가를 마감하였습니다. 한때 9월 50bp금리인하 가능성도 보이며 금리인하기조가 확실시 되는 시장분위기였습니다. 다만, 금요일 장 마감 이후 발표된 미PPI가 예상치를 상회하며 인플레이션 우려를 부추겼습니다.

미PPI(생산자물가지수)는 예상치 0.2%를 훌쩍 넘은 0.9%로 발표되었고 이후 9월에 연준 50bp금리인하 가능성은 사라졌습니다. 25bp금리인하 가능성도 95%수준에서 85%수준으로 낮추며 달러약세하락에 반등하였습니다. 다만, 98.2pt까지 올랐던 달러인덱스는 97.7pt로 하락마감한 점은 원화약세에 제동을 걸 것으로 보여집니다.

이번주는 22일 잭슨홀미팅에서 파월연준의장의 통화정책 설명회가 예정되어 있습니다. 각국의 중앙은행 총재와 경제학자들이 모인 가운데 진행되는 잭슨홀미팅에서 파월 연준의장의 금리동결에 대한 입장변화가 나타나는지 주목해야할 것입니다. 파월 연준의장의 임기는 26년 5월입니다. 아직 몇차례 FOMC통화정책회의가 남아 있으나 연준의장 후보자를 검토하는 등 '그림자 연준의장'을 만들어 향후 금리인하에 대한 압박을 할 것으로 보여집니다.

지난주 15일 러시아 푸틴 - 미국 트럼프 정상회담이 진행되었습니다. 당초예상보다 짧은시간 이뤄졌으며 기자회견도 없어 시장은 위험회피심리로 받아들이는 것으로 판단됩니다. 트럼프와 유럽 주요국들은 종전을 희망하지만 4년째 이어지고 있는 러-우 전쟁이 쉽게 종전에 다다르기는 어려울 것으로 보여 이후 진행상황도 예의주시해야할 것 입니다.

달러원 환율은 8월 초부터 미고용지표 악화, 물가안정 소식에 금리인하에 대한 달러약세를 반영하며 1375원까지 하락했었으나 1380원 아래에서는 강한 결제수요가 들어오며 하단을 받쳐주고 있습니다. 아직 금리인하를 서두르는 연준위원은 소수이고 파월의장의 입장변화를 확인하기 전 까지 대기하는 것으로 판단됩니다. 상단의 외국인 증권매수자금과 수출업체 네고물량이 상단을 제한하고 있으나 언제든 레깅할 수 있어 이번주 후반 잭슨홀 미팅 전까지는 1380~1400원 레인지의 보합장세가 예상됩니다.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시고 좋은 하루 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

250814 달러환율전망 "연준 50bp 빅컷 기대감"

환장인 — Thu, 14 Aug 2025 08:19:06 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
엇그제 물가지표가 시장예상치를 부합한 수치로 인식되며 연준의 금리인하 압박이 커진 상황입니다. 시장은 9월 금리인하 가능성을 거의 100%로 확신하고 있는 상황입니다. 더욱이 스쿳 베센트 미 재무장관은 빅컷(50bp인하) 가능성을 거듭 언급하며 급격한 금리인하를 주문하고 있는 상황입니다.

시장에서 금리인하에 기대감을 키우는 가운데 연준 내부에서는 여전히 신중한 모습입니다. 시카고 연은총재는 "인플레이션이 다시 돌아오는 것을 원하지 않는다"고 발언하였고, 애틀란타 연은 총재는 "서두르지 않고 기다릴 여유가 있다"고 발언하였습니다.

시장은 다음주 21일 예정된 잭슨홀미팅에서 파월연준의장의 통화정책 설명회를 기다릴 것으로 보여집니다. 파월연준의장의 입장에 변화가 있는지. 있다면 최종금리를 어느정도까지 생각하는지 등등. 코로나 당시 미국 물가상승에 "늦은 금리인상 대응"으로 명성에 스크래치가 났었는데. 이번 시험대에 놓인 상황에 "늦은 금리인하 대응"이 파월 연준의장에게 득될 것이 전혀 없어보입니다. 연준은 독립된 기관으로 통화정책을 운용한다지만, 현재와 같은 재정상황과 주요국들의 기준금리를 고려할 때 25bp~50bp 정도는 충분히 내려도 될 것으로 보여집니다.

달러원 환율은 전일 1381.70원 마감 후 역외에서 달러인덱스가 97.5pt까지 빠지며 약세를 보이자 1375원까지 하락하며 미 연준 금리인하 기대감을 반영하였습니다. 미 증시도 상승하였으며 국채시장에서는 10년물 국채금리가 4.2360%로 1.5%가량 하락하였습니다. 이에 한미간 10년물 국채금리차이는 143bp수준으로 폭을 줄이고 있어 환율안정에 힘을 보태고 있습니다.

23년도 초 연준의 금리인하 기대감이 불어올때 여전히 높았던 물가와 고용지표 안정에 인하를 못했지만, 이번에는 고용지표도 악화되었고 물가도 목표치인 2%보다는 높지만 3%이내에서 관리되고 있다는 판단에 금리인하 가능성이 높아지는 것 같습니다.

이번주 트럼프와 푸틴의 정상회담 등 지정학적 이슈도 있으나 이는 환율의 변동요인으로 인식되며 각국의 물가, 금리, 경제성장률은 추세요인으로써 중장기 추세를 형성할 것으로 판단됩니다.

비소식이 이어지네요. 운전 조심하시고 힘찬 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250812 달러환율전망 "1400원 근접한 달러원 환율. 미 CPI 발표대기"

환장인 — Tue, 12 Aug 2025 07:39:13 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
금일 밤 예정된 미국 CPI 경계감에 밤사이 달러원 환율은 1388원 서울환시 종가대비 +2.5원 상승한 1390.50원에 역외종가를 마감하였습니다. 시장예상치는 CPI 2.8%, 에너지와 식음료를 제외한 근원CPI 3.0%입니다. 이 수치는 모두 전월대비 0.1%p 상승한 수치로 관세영향이 조금씩 반영되는 것을 예상하고 있는 것으로 보여집니다.

지난 8.1일 미고용지표 악화로 연준의 금리인하 압박이 이어지는 가운데 CPI가 예상치를 하회하거나 보합수준에 머물게 된다면 시장은 안도하며 9월에 연준이 금리인하에 나설 수 있는 점에 베팅을 이어갈 것으로 보여집니다. 그 전에 8.21일 잭슨홀 미팅에서 파월연준의장의 통화정책 설명회가 있습니다. 파월 연준의장의 입장변화여부도 주목해야할 것으로 보여집니다.

한국시간으로 새벽 3시반에 트럼프 대통령은 중국과의 관세유예 90일 연장 행정명령을 진행하며 미중간 분쟁은 다소 누그러진 것으로 보여집니다. 다만, 중국은 가장 큰 대미 무역흑자국으로 유럽, 일본, 한국 이상의 더 큰 보상을 요구할 것이기에 미중갈등이 해소된 부분이 아닌 이연된 것으로 인식해야 할 것입니다.

또한, 미 행정부는 엔비디아와 AMD가 중국에 수출되는 AI칩 매출의 15%를 가져오는 조건으로 수출 허가를 한 것으로 밝혀졌습니다. 지난번 "왜 엔비디아의 중국수출을 허가해줬지??"라는 물음에 대한 답이. 극히 이례적인 방법인 것으로 보여집니다. 현대 국제무역 정책 관행상 희귀한 사례이나 미국 입장에서는 재정적자를 줄일 수 있는 좋은 대안이 될 것임은 분명합니다. 이는 달러의 지위를 공고히 하며 투자자들의 신뢰를 얻는데 한몫할 것으로 판단됩니다.

달러원 환율은 7말~8초 외환시장 공백기를 지나고 1390원대로 올라섰습니다. 8.1일 장중 1400원을 일시적으로 넘었으나 네고물량과 외환당국 경계감에 하락하였으며 1380원대에서는 강한 지지를 받고 있는 것으로 보여집니다. 현 수준은 4월~6월 3개월동안 -140원 하락한 것에 대한 반작용이며 워낙 급락했기에 기간조정에 들어간 모양새입니다. 변곡점이 될 재료로는 금일 밤 발표될 미CPI가 가장 가까운 이벤트로 보이며 다음주 잭슨홀 미팅에서 파월연준의장의 발언도 방향성에 대한 재료가 될 것으로 보여집니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250808 달러환율전망 "미 연준위원 교체. 금리인하 시동"

환장인 — Fri, 8 Aug 2025 08:06:26 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 미국 고용지표 악화 후 급격한 달러약세를 보이고 있는 상황의 연속으로 전일도 1379.80원 저점을 기록하며 1380원을 하향이탈하는 흐름을 보였습니다. 다만, 1380원에서 강한 지지를 받으며 곧바로 상승흐름을 타고 역외에서는 1385원까지 재차 상승하였습니다.

미 고용지표 악화와 FOMC에서 금리인하 의견 2명으로 인해 연준은 금리인하 압박을 받고 있는 것으로 보이며 CME페드워치에 따르면 금리선물은 9월 금리인하 가능성을 93%로 보고 있으며 올해 연말까지 75bp 3차례 금리인하를 54%로 나타내고 있습니다.

아드리아나 쿠글러 연준이사가 사임함에 따라 전일 트럼프는 경제자문위원이자 지난해 무이자영구채 아이디어를 냈던 스티븐 미란을 지명하였습니다. 쿠글러 연준이사 임기인 26년 1월까지로 4차례 FOMC에 참여할 수 있습니다. 트럼프 충성파로 금리인하 의견을 낼 것으로 보여집니다. 또한 금리인하 의견을 내고 있는 크리스토퍼 월러이사를 차기 연준의장으로 거론함에 따라 연준의 스탠스는 물가가 튀지 않는다면 금리인하 가능성을 띌 것으로 판단됩니다.

러시아 푸틴과 미국 트럼프의 정상회담 관련한 리스크오프 상황도 주목해야할 것으로 판단됩니다. 8일까지 우크라이나와 휴전하지 않는 러시아에 대해 경제제재와 관세부과 위협을 하였으나 UAE에서 정상회담을 진행할 것으로 보여져 지정학적리스크가 완화되는 모습입니다. 또한 중동국과 이스라엘의 아브라함협정 이행을 촉구하는 등 중동리스크도 완화될 것으로 보여져 에너지가격 안정도 예상됩니다.

21일 예정된 잭슨홀 미팅에서 파월의장의 통화정책방향에 대한 발언에 촉각을 세우며 시장은 연준 스탠스 변화 방향성을 탐색할 것으로 보여집니다.

한국은 지난 6월 경상수지가 역대 3번째 최대치인 142억불 흑자를 기록하며 26개월째 호조를 보이고 있으나 관세부과 영향에 대한 우려와 거주자의 해외투자, 저가매수수요로 인해 달러공급요인으로 인한 원화강세효과가 희석되고 있는 상황입니다.

그럼에도 하반기 가장 중요한 재료로 인식되는 미 연준의 금리인하가 기정사실화 된다면 달러약세는 불가피할 것으로 보이며 달러원 환율도 레벨을 낮출 것으로 예상됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250804 달러환율전망 "미 고용쇼크, 금리인하 가능성 점증"

환장인 — Mon, 4 Aug 2025 08:31:56 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 금요일 5월이후 1400원을 넘어선 달러원 환율은 역외에서 미고용지표를 대기하며 1406원까지 상승 후 미 신규고용자수가 시장예상치인 11만명에 못미친 7.3만명에 그치고 5월, 6월 고용자수도 조정되며 급락하며 1388원으로 큰 폭의 하락을 하였습니다.

7월 고용자수도 예상치를 하회하였으나 5월 고용은 14.4만명에서 1.9만명으로 6월 고용은 14.7만명에서 1.4만명으로 하향조정되며 시장에 큰 충격을 주었습니다. 참 신뢰하기 어려운 미국 통계조사입니다. 이에 트럼프는 노동통계국장을 해임하고 파월 연준의장을 재차 압박하며 금리인하압박에 나섰습니다.

코로나 당시 파월연준의장은 물가상승에 대해 "일시적인 상황이다"는 판단에 늦게 금리인상을 했던 경험으로 최근 고용지표 쇼크가 나옴에 따라 더이상 금리동결에 대한 주장을 펼치기는 어려울 것으로 판단됩니다. 또한 연준내부 쿠글러 이사가 조기사임하는 등 그림자 연준의장에 대한 의견도 나오고 있는 것으로 판단됩니다. 이에 9월 금리인하가능성이 40%수준에서 78%수준으로 높아진 상황이며 시장은 이를 빠르게 반영할 것으로 예상됩니다.

달러원 환율은 1400원을 상향돌파하였으나 글로벌달러약세 영향에 1380원대로 하락하였습니다. 지난주 금요일 급등원인으로 국내증시에 외국인자금이탈도 한 축을 담당하였는데요. 코스피지수가 3100~3200포인트에서 2주간 보합을 보이다 새로운 모멘텀은 없고, 대주주 양도소득세 등 세법개정이 투자심리를 해치며 외국인, 기관투자자의 양매도를 불러일으킨 것으로 보여집니다. 주말사이 대주주 양도소득세 수정 청원이 10만명이 몰리고 정치권에서도 재검토의사를 비추고 있어 향후 더 지켜봐야할 것으로 보이나 주식시장에서 외국인 매도세가 이어질 경우 달러원 하단지지요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

또한, 연일 신고가 경신하던 미증시가 -1~2% 하락하였습니다. 초반에는 글로벌 자금도 함께 빠져나가며 달러자금이 회수될 것으로 보이나 10%이상 조정을 받는다면 저가매수수요가 발생하며 국내 달러수요가 발생할 수 있어보입니다.

이번주는 화요일 미국의 PMI지수 발표가 경기둔화에 대한 시그널을 줄 것으로 보이고 목요일 기대인플레이션을 발표예정입니다. 화수목 미국채 발행예정이라 이부분도 입찰률을 살펴봐야 할 것입니다.

그럼, 좋은 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250729 달러환율전망 "한미 무역합의 카운트다운"

환장인 — Tue, 29 Jul 2025 07:40:57 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미-EU간 무역합의가 이뤄진 가운데 EU가 상당히 불리한 조건으로 체결되었다는 시장심리가 퍼지며 유로화가 1% 하락하며 달러강세를 이끌었습니다. 이에 달러엔은 148.55엔, 달러원은 1390원으로 역외종가를 형성하였습니다.

EU는 8.1일 부과예정이였던 30%에서 15% 관세의 낮춘 대가로 대미 6000억 신규투자, 7500억 에너지구매약속, 미국산 자동차에 기존 10%에서 0%로 조정하였습니다. 초반에는 일본대비 잘 되었다는 인식이 있었으나 기존 무관세였던 의약품, 향수, 화장품, 명품 등도 15%관세에 포함되었고 철강과 알루미늄은 50%로 변화가 없던 점이 EU경제를 압박하였습니다. 무역합의에 도달했다는 안도감이 EU수입품에 15%의 관세가 불러올 잠재적인 경제손실 우려로 변한 것으로 보입니다.

미국과 중국은 어제부터 스톡홀름에서 3차 무역협상에 돌입하였습니다. 중국은 규모가 큰 만큼 유예기간을 더 갖을 것으로 판단되며 8.1일까지 남은 주요무역국은 한국, 캐나다 정도 입니다.

한국은 전일 MASGA(Make America Shipbuilding Great Again) 프로젝트를 발표하며 41조원의 조선업 협력 프로젝트를 제안하였습니다. 미화로 300억불 수준에 이르는 상황이지만 트럼프 입장(31일 미팅예정)에서는 부족하다고 생각될 것으로 보여져 추가 투자방안이 더해질 것으로 보여집니다.

달러원 환율은 어제 말씀드렸던 것처럼 국내 외환시장 호가가 약화된 가운데 밤사이도 높은 변동성을 보인만큼, 금주 중 무역합의 소식이 발표되면 시장은 빠르게 반영할 것으로 판단됩니다. 현재는 일본과 EU의 무역합의를 보며 우려가 더 큰 상황으로 선반영되고 있어 추후 악재보다는 호재로 작용할 가능성이 높아보입니다.

그럼, 연일 폭염속 건강 유의하시고 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250728 달러환율전망 "일본, EU 15%관세율로 낮춰. 한국 압박 가시화"

환장인 — Mon, 28 Jul 2025 08:12:06 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 미일 무역합의 타결 소식에 1360원대까지 하락했던 달러원 환율은 한미간 무역합의 우려와 FOMC경계감에 역외에서 1380원대로 상승하였습니다. 미EU간 무역합의 소식도 간밤에 전해지며 위험선호심리를 불러일으키겠으나 이제 남은 주요 무역국은 한국으로서 부담이 커진 상황입니다.

EU와 무역합의는 관세율 30%에서 15%로 낮추는 조건으로 향후 3년간 매년 2500억 달러 규모의 미국산 에너지를 구매하기로 하고, 추가로 6천억달러 투자로 미국산 군사장비를 구매한다고 하였습니다. 일본도 5500억 달러 투자를 약속하며 관세인하 조건이 대규모 투자로 이어져 한국에 대해서도 대규모 투자가 없다면 관세율 25%에서 낮춰지기는 어려울 것으로 보여집니다.

다만, 일본과 EU도 무역합의 이후 구체적인 내용에 대해서는 트럼프의 발언내용과 사뭇 다른 상황이고 기존 미국이 일방적으로 30%로 끌어올렸던 관세율에서 선심쓰듯 내려주고 대규모 투자를 받는 것으로 납득하기 어려운 것으로 판단됩니다. 또한, 대규모 투자 유치 후 언제든지 관세율을 다시 끌어올릴 수 있는 점 또한 우려되는 부분입니다.

지난주 외국인은 코스피에서 2.2조원 순매수하며 7월 한달에만 4.2조원 순매수기조를 이어가고 있습니다. 한미간 무역합의로 관세율이 경쟁국 수준으로 낮아질 것이란 기대감에 자금 유입이 지속되고 있으나 무역합의 시한이 이번주 금요일까지인 점은 시장 변동성요인으로 인식됩니다. 또한, 7말~8초는 국내기업들의 휴가기간으로 네고수요 공백이 나타날 것으로 보여져 달러원 환율 호가도 얇아져 변동성이 클 것으로 판단됩니다.

이번주 달러원 환율은 한미간 무역합의 소식에 귀기울일 것으로 보이며 29~30일 FOMC, 8.1일 미고용지표 등 주요 이벤트들이 대기하고 있어 국내 호가는 얇은 상황에 글로벌 이슈가 위아래로 변동성을 키울 수 있어보입니다.

해가 갈 수록 폭염이 더해지는 것 같습니다. 그 말인 즉 올해가 가장 시원한 여름이다. 라고도 생각되어 지는 것 같습니다. 건강 유의하시고 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250725 달러환율전망 "미일 관세합의. 한국 압박시동"

환장인 — Fri, 25 Jul 2025 08:38:38 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1365.10원까지 하락했던 달러원 환율은 밤사이 반등하여 1373원에 최종호가되었습니다. 미일간 무역합의로 기존 25%에서 15%로 합의한 결과가 한국도 15%까지 가능할 것으로 기대감이 형성되며 국내증시에 외국인자금이 유입되며 달러원 환율은 하락압력을 받았습니다. 다만, 미일간 무역합의는 일본경제에 큰 악영향을 미칠 것으로 보여져 한국 무역합의부의 고민은 깊어질 것입니다.

우선 미일간 합의내용은 미국 자동차와 쌀 개방이 뉴스에 보도가 많이 되었는데요. 일본은 자국 자동차시장 보호를 위해 수입차에 대한 강한 안전검사를 해오던 부분에 미국 자동차는 예외적용하였으며, 쌀은 매년 77만톤 의무수입 과정 중 미국의 비중을 기존 45%에서 75%수준으로 늘리는 방안입니다.

이와는 별도로 미국에 5500억불을 투자할 것으로 알려져 이부분이 한국도 고민이 되는 부분입니다. 5500억불의 투자는 미국이 운용하며 수익의 90%를 가져갈 것이며 재투자 방식 조항이 설정되어 실제 일본은 미국에 5500억불을 헌납한 굴욕적인 무역합으로 인식됩니다. 당초 25%로 올린 것도 미국. 15%로 내리며 5500억불을 지원 받는 것도 미국.. 참 황당한 국제경제환경입니다. 일본의 관세 10%로 덜 내는 세금은 연간 140억불가량 예상되며 수익은 66억불 수준으로 투자금 환수시기는 40년이 훨씬 넘을 것으로 보여집니다.

일본 이시바 시게루 일본 총리는 그간 자민당의 선거실패로 인한 퇴진압박을 벗어나기 위해 무리한 미일합의가 이뤄진 것으로 보여집니다. 이는 곧 한국에도 4천억불 투자요구가 이어지고 있어며 전일 베센트 재무장관의 일방적인 합의연기 소식으로 압박이 시작된 것으로 보여집니다. 한미간 무역합의가 주말부더 다음주까지 시장영향을 키울 것으로 보입니다. 4천억불 투자안을 받아들이지 않아서 20%가 되거나 받아들여 15%가 되거나. 언론은 둘다 부정적인 기사를 쏟아낼 것으로 예상되어 원화약세 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

다음주 FOMC를 앞두고 트럼프는 이례적으로 연준에 방문해 금리인하 압박에 나섰으나 당장 7월말 금리인하는 여의치 않아보입니다. 통화정책 이후 파월의장의 기자회견에서 향후 물가상승률에 대한 경계감이 완화될 경우 시장은 빠르게 9월부터 금리인하 가능성을 점치며 달러약세를 보일 것입니다.

8.1일 관세유예기간 종료를 앞두고 주요국들이 15~20% 수준으로 조정되는 가운데 한미간 무역합의는 단순 관세율 낮추는 것보다 합의내용에 집중해야할 것입니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

250721 달러환율전망 "일본 자민당 실패. 엔화약세 되돌림"

환장인 — Mon, 21 Jul 2025 09:18:04 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
그간 견조한 미경제에 따른 달러강세, 일본 참의원 선거에 따른 엔화약세 영향으로 달러원 환율은 1390원으로 야금야금 상승하였습니다. 6월말일 1350원을 하향이탈 후 14거래일 중 2거래일을 제외한 12일을 지속적으로 상승하고 있는 상황입니다.

이번달 가장 중요한 이벤트인 7월 30일 FOMC를 앞두고 연준의장 후보자인 크리스토퍼 월러 이사는 "7월에라도 금리인하를 해야한다"고 두차례 발언하며 잠시 달러약세로 방향을 돌렸으나 아직 소수의견에 불과한 상황으로 7월 금리인하는 어려울 것으로 보여집니다. 시장에서는 7월 금리동결가능성을 95%로 보고 있습니다. 9월 금리인하 가능성도 55% 수준으로 향후 미연준의 금리인하 기대가 약화되어 있는 상황입니다.

일본의 참의원 선거는 여당(자민당+공명당) 과반 실패(122석/248석)로 이시바 총리의 향후 거취에 대한 불확실성이 커진 상황입니다. 일본 자민당은 1955년 창당 후 거의 70년에 가까운 정권을 유지(4년 제외)해왔으나 최근 일본의 "일본인 우선정책"을 내세운 정당들의 약진에 장기집권체제가 흔들리는 것으로 보여집니다. 그간 미일간 무역합의에 강경하게 대응하며 엔화약세를 불러일으켰던 자민당이 과반의석 실패한 상황으로 엔화강세로 반응할 경우 달러원 환율도 추가상승이 제한될 것으로 보여집니다.

달러원환율은 1390원대에서 상승압력을 받겠으나 이월 네고물량과 외환당국의 1400원 빅피겨에 대한 경계감으로 상승속도가 제한된 흐름이 될 것으로 보여집니다. 그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250716 달러환율전망 "예상치 부합된 CPI. 해석은 마음대로"

환장인 — Wed, 16 Jul 2025 08:08:08 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 헤드라인CPI는 시장예상에 부합하고 근원CPI는 0.1%p 하락하였으나 시장은 이를 기존 2.8%수준에서 2.9%로 오른거 아니냐고 해석하며 향후에 미 기준금리인하 기대감이 줄어들 것으로 보여져 달러강세로 밀어올렸습니다. 발표 직후 1378원까지 하락하였으나 이후 뉴욕장에서 달러강세영향으로 1386원에 역외종가를 형성하였습니다.

또한 인도네시아와의 무역협상을 타결했다고 발표하였는데요. 19%수준의 관세가 책정되었습니다. 이또한 완만한 무역합의로 인식되며 달러강세에 힘을 보탰습니다.

파월연준의장의 임기가 26년 2월로 예정된 가운데, 전일 스콧 베센트 재무장관은 외신과 인터뷰에서 차기 연준의장 선임절차가 이미 시작되었다고 발언하며 '그림자 연준의장'에 대한 속내를 들어내고 연준의 금리인하 압박을 하는 것으로 보여져 이는 달러약세요인으로 해석할 수 있습니다.

전일 1380원대 강하게 나온 네고물량이 상단을 제한한 만큼 금일도 1385원 위에서 강한 네고물량과 헤지물량이 출회될 것으로 보여져 상승속도는 제한 될 것으로 예상됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250715 달러환율전망 "네고물량 vs 강달러. 1380원 안착시도"

환장인 — Tue, 15 Jul 2025 08:21:20 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
달러원 환율이 1380원 상단에서 최근 몇일 저항을 받다가 전일 밤사이 달러인덱스가 98.1pt로 상승하며 달러원 환율도 1383원으로 올라섰습니다. 트럼프의 브라질 50%, EU, 캐나다, 멕시코에 30~35%의 관세위협에도 지난 4월처럼 탈달러움직임이 일어나지 않고, 관세위협이 완만한 무역합의의 과정이라고 생각하며 시장은 미증시상승과 강달러로 반영하였습니다.

8.1일까지 관세유예를 한 트럼프는 EU에서 무역합의를 위해 오고 있다는 발언이 시장에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 최근 일본 이시바 총리가 기존 24%에서 25% 관세 올려서 발표한데 따른 강한 비판이 엔화약세를 이끌었고, 전일 영국 BOE에서 추가금리인하에 대한 발언이 나오자 파운드화가 0.5% 하락하며 달러강세를 보였습니다.

3주만에 1380원대로 상승한 달러원 환율은 미국의 러시아 압박으로 인한 위험회피 분위기에도 추가 상승은 제한될 것으로 보여집니다. 고점인식한 수출업체 네고물량과 지난 3거래일 주식을 1조원 이상 순매수한 외국인들 커스터디 매도세가 더해지며 상단을 제한 할 것으로 예상됩니다.

다만, 금일 밤 미국의 CPI 발표가 예정되어 있습니다. 관세 부과했던 4월 2.8%, 5월 2.8%인 상황으로 6월 CPI 시장예상치는 3%로 예측하고 있습니다. 4월 관세부과가 6월 CPI에는 본격적인 영향을 미칠 것으로 전망하며 물가상승 우려를 더할 것으로 보여져 금리인하기대감은 줄어들 것으로 보여집니다.

그럼에도 미 국채이자 부담에 따른 트럼프의 금리인하압박과 연준위원들의 스탠스변화가 있어 연준의 금리경로는 시장에 지속적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

달러원 환율은 1380원 위에서 수출업체 네고물량 출회와 외국인 커스터디 물량을 소화하며 미국 CPI를 대기하는 흐름을 보일 것으로 예상됩니다.

또한 미국은 현재수준의 관세 10% 수준이더라도 충분히 관세수입이 큰 상황(6월 관세수입 +300억불이라고 발표)으로 여기서 5%~10% 더 올린다면 감세로 인한 재정수입감소분을 메우고도 남을 것으로 보여집니다. 이에 8.1일까지는 주요국들을 강하게 압박하겠으나 웬만하면 무역합의를 이끌어낼 것으로 보여집니다. 이는 곧 큰흐름 속 달러강세재료로 인식되며 추후 금리인하 시점에 달러약세가 재개될 것으로 보여집니다.

비소식이 있습니다. 안전운전하시고, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250708 달러환율전망 "한국, 일본 25% 관세 통보"

환장인 — Tue, 8 Jul 2025 07:40:41 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
새벽 1시 10분경(한국시간) 미 트럼프의 주요국에 대한 상호관세율 통보에 달러인덱스는 97.5pt로 상승하였습니다. 달러원 환율도 속동하며 1375원 수준에서 마감하였습니다. 이후 관세유예기간을 당초 7.9일에서 8.1일까지 연장되며 협상기간이 더 늘어나긴 했으나 통보를 받은 국가들 대부분 고율관세 위협에 해당통화는 약세를 보였습니다.

한국과 일본을 콕 찝어서 25%로 발표되었으며 지난 4월 초에 발표된 내용과 같은 수준입니다. 영국, 베트남을 제외한 주요 대미무역흑자국 중 한국, 일본과의 무역합의 진척사항이 더딘 상황으로 8.1일까지 의미있는 합의를 위한 포석인 것으로 판단됩니다.

전일 달러원 환율은 오전에 1360원 초반에서 1368원대 마감 후 역외 상승분까지 감안하면 0.73% 상승한 것으로 보여지며 일본 엔화도 0.7% 상승한 146엔으로 올랐습니다.

미증시는 관세불확실성에 다우, 나스닥, S&P지수 모두 -0.9% 내외 하락하였습니다. 위험회피심리로 미증시 하락하였고 이는 금일 아시아증시에도 영향을 미쳐 증시조정을 받을 수 있어보입니다.

국내 코스피는 지난 4월 2300pt에서 신정부출범 기대감에 외국인매수세가 가세하며 21년 9월 이후 3100pt를 넘어서는 급등을 보였습니다. 국내정치적 불확실성 해소와 신정부의 코스피 5000pt 언급이 시장기대감을 형성하는 것으로 보이나 여전히 한국경제에 대한 우려는 큰 상황이라 3000pt에서 추가상승할 모멘텀이 부족해보입니다.

최근 추경 31조원을 통해 국내 경제성장률 전망치를 0.2%p 끌어올리며 2025년 1% 수준의 경제가 성장할 수 있어보이나 여전히 낮은 개인소비지출과 미관세압력에 의한 수출둔화 우려가 있어 이번 8월1일까지 미국과의 무역합의가 중요한 아젠다가 될 것입니다.

이미 4월 이후 대미 수출금액이 줄고 있는 상황에서 한국 내수시장침체에 대외수출까지 둔화된다면 원화약세 압력이 더해질 것으로 보여집니다. 다만, 금번 추경을 통한 내수경기진작과 8월 1일까지 완만한 무역합의를 통해 관세율을 10%로 맞춘다면 여타 주요국대비 낮게 설정된 것으로 보여져 상승폭이 둔화될 가능성도 있습니다.

이번달 월말 미FOMC에서는 지난달 금리인하가능성이 높아지고 있었으나 지난주 7.4일 고용지표가 호조를 보이며 금리동결가능성이 96%로 상승하며 금번 FOMC에서는 금리동결할 것으로 보여집니다. 다만, 차기 연준의장 지명 등 뉴스들이 계속 나오고 있고, 연준위원들의 비둘기파적 발언이 이어져 9월 FOMC에서는 금리인하가능성이 커질 것으로 보여져 달러약세요인으로 선반영될 것으로 보여집니다.

달러원환율은 지난 4월 초 1487.60원 연고점 이후 100원 이상 하락하며 현재 단기하락추세에 놓여있으며 6월 중순 1385원 수준의 최근고점 상단테스트를 할 것으로 보여집니다. 6월 반기말 네고물량에 1347원까지 하락했던 달러원환율에 +30~40원 상승에 강한 네고물량 출회가 예상되어 상승속도를 제한할 것으로 예상됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하십시오. 감사합니다.

250624 달러환율전망 "이스라엘-이란 24시간내 휴전"

환장인 — Tue, 24 Jun 2025 08:18:47 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1384.30원에 장 마감한 달러원 환율은 런던시장에서 1390원까지 고점을 높였으나 연준 부의장의 비둘기파적인 발언과 이란의 미사일 공격이 예상된 수준이라는 점에 안도하며 미증시는 1%대 상승을 보였고, 달러인덱스는 98pt초반대로 0.7%하락하며 달러약세를 보였습니다. 이에 달러원 환율도 1370원 초반수준으로 하락하였습니다.

매파로 분류되었던 연준 미셸 보먼 부의장은 "인플레이션 압력이 계속 억제된다면 나는 정책금리를 중립적인 수준에 더 가깝게 맞추고 건강한 고용시장을 유지하기 위해 다음 회의에서라도 정책금리를 인하하는 것을 지지할 것"이라며 7월 금리인하 가능성에 대해 언급한 영향이 달러약세로 반응하였습니다.

이란 핵시설에 대한 타격으로 이란은 미군기지에 보복조치할 것이라고 발언하였으며. 실제 이라크와 카타르 미군기지에 14발의 미사일을 발사하였습니다. 이중 13개는 격추되었고 1개는 다른 방향으로 발사되어 피해가 없었습니다. 이에 대해 트럼프는 "이란이 미리 알려줘서 고맙다. 피해는 없었다"며 "이스라엘-이란 전면 휴전 합의" 언급을 하였습니다. 24시간 후 공식 종전할 것이라는 기대감에 금융시장은 위험선호심리로 반응하였습니다.

한국시간 08:02 이란 고위당국자도 "이란, 이스라엘과의 휴전에 동의"하는 속보가 나오는 등 이란도 휴전에 긍정적인 것으로 보여져 24시간 내에 중동리스크가 완화되는 것을 기대해볼 수 있어보입니다.

중동리스크에 가장 우려가 되었던 유가는 밤사이 7% 넘게 속락하며 큰 변동성을 보였는데요. 유가하락이 글로벌 물가안정에 도움을 줄 것으로 보여집니다.

한국의 경우 코스피가 3000pt를 넘어서며 강한 원화자산 수요를 이끌던 상황에서 이란-이스라엘 전쟁이 발발함에 따라 눌렸던 것이 해소되며 가파른 증시상승이 예상되기도 합니다. 다만, 한미간 무역합의가 진척되지 않고 있어 7.8일 예정된 관세유예종료일까지 어떻게 진행되는지 지켜봐야할 것입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250623 달러환율전망 "이란 공습에 한국경제 긴장"

환장인 — Mon, 23 Jun 2025 08:31:34 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
트럼프가 2주내 이란공격을 검토하겠다고 발언 후 몇일이 지나지 않은 22일 일요일 오전(한국시간) 이란에 직접타격을 가하며 중동정세는 더 악화하는 국면이 되었습니다. 이에 달러인덱스는 99pt까지 상승하였으며 국제유가 WTI는 3% 상승한 배럴당 75달러에 거래중에 있습니다.

미국의 벙커버스터 등 핵시설 3곳을 집중 타격 받은 이란은 즉시 우방국가인 러시아와 대책을 모색하고 있으며 호르무즈해협 봉쇄카드를 꺼내들려 글로벌 시장을 위협하고 있는 상황입니다.

이란 타격 후 미국은 "정권교체는 아니다. 핵시설 무력화가 목적이다"라며 이란의 보복을 하지 말라는 시그널을 보냈으나 1979년 이란이슬람공화국 선포 후 신정일치체제에 들어간 이란의 체제를 전복할 가능성이 높아져 이란의 호르무즈해협봉쇄, 중동지역 미국대사관 폭격 등 전면전 가능성도 배제할 수 없어 보입니다.

46년간 미국-이란 갈등시 호르무즈해협에 대한 봉쇄 가능성은 있었지만 이란 또한 원유, 천연가스 수출통로로 실제 봉쇄까지 이어지지는 않았지만 체제전복에 대한 리스크가 발생한 만큼 극단적 상황에 전세계 원유, 천연가스 물동량의 20% 가량이 위협받을 수 있어보입니다.

금융시장 불안심리가 확산한 가운데 투자자들은 안전자산으로 몰리며 달러강세로 몰리겠으나 현재 미증시선물지수는 -0.3~0.5%가량 하락과 달러인덱스는 0.2%강세 정도를 보이는 등 큰 변동성이 없는 상황에서 이란의 반응을 대기하는 모습입니다.

원화는 청치적 불확실성 해소와 새 정부의 부양책, 코스피가 3000pt를 넘는 주가상승 등에 힘입어 그간 강세를 보였으나 금번 중동정세에 조정은 불가피한 상황입니다. 다만, 이란의 대응을 기대하며 제한된 흐름을 보이며 조정 후 견고한 지지가 나타날 경우 원화자산의 높아진 매력에 다시 한 번 베팅할 가능성도 있어보입니다. 또한 1380원 위로 상승할 경우 반기말 네고물량 유입도 커질 것으로 보여져 원화약세도 제한될 것으로 판단됩니다.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250616 달러환율전망 "외환시장 새로운 재료. 이스라엘-이란 전쟁"

환장인 — Mon, 16 Jun 2025 08:35:06 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 후반 이스라엘의 이란공습에 시장불안이 점증되며 유가상승, 주가하락, 국채금리상승, 달러강세를 보였습니다. 그간 이스라엘과 팔레스타인 분쟁 이후 레바논의 헤즈볼라에 이어 이란과의 전면전 가능성에 대한 우려가 현실화되었습니다. 시장에서는 어느정도 예견된 부분으로 파악되지만 장기화 될 가능성도 있어 금융시장에 새로운 재료가 하나 출현한 것으로 파악됩니다.

그간 중동지역에서 이스라엘과 1차~4차 중동전쟁은 이스라엘과 수니파의 대결이였으며 이란 시아파와의 전쟁은 내심 사우디나 아랍에미레트, 이집트 등 지지를 받는 모습입니다. 이란은 이슬람 민족이 아닌 페르시아민족으로 중동의 지지를 얻기 어려운 양상입니다. 또한 핵보유국인 프랑스, 영국 등은 이번 이스라엘과 이란의 전쟁에 대해 외교로 협상하라고 언급하면서도 이란의 핵시설 타격으로 이란의 핵보유를 저지하는 부분에 대해 긍정적인 평가를 하는 상황입니다. 중동지역에서 이란을 도울 국가는 시리아 아사드정권, 레바논 헤즈볼라, 예맨 후티반군 정도 있겠으나 아사드정권은 무너졌고, 헤즈볼라는 사전에 이스라엘 타격에 약화되었으며 예맨 후티반군은 미국의 견제에 놓여있는 상황으로. 이란은 국제적으로도 고립되어 있는 것으로 보여집니다.

그간 관세이슈로 탈달러 움직임에 약세를 보였던 달러화는 글로벌 지정학적 리스크 발생하니 언제그랬냐는 듯이 안전자산지위를 회복하며 달러강세를 보이고 있습니다. 다만, 뉴스의 강도에 비해서는 미증시하락폭도 크지 않았고 달러강세영향도 크지 않은 것으로 보여집니다.

이스라엘의 선제타격은 핵보유 저지를 위한 명분이지만, 실제 원유생산시설(9위)이나 천연가스생산시설(3위)을 타격 하는 등 이란 경제를 짓밟으려는 속내를 비치고 있어 향후 원자재 가격에 미치는 영향은 클 가능성이 있어보입니다.

이란의 원유와 천연가스 생산량에 영향을 미칠 경우 글로벌 물가상승에 영향을 미쳐 연준의 금리인하 가능성을 낮출 수 있어보입니다. 시장에서는 유가가 90달러를 넘기면 글로벌 경기침체 가능성이 언급되는 점은 유의해야할 대목입니다.

이번주는 17~18일 FOMC가 예정되어 있습니다. 금리동결가능성이 높으나 6월 FOMC의 경우 연준위원들의 점도표와 향후 경기전망이 발표되는 회의로 향후 금리경로를 파악해볼 수 있습니다. 금리동결시 달러강세로 반응할 것이나 주요국들은 금리를 내릴만큼 내린상태에서 연준만 하반기 2차례 금리인하로 파악된다면 달러약세로 반응할 수도 있어보입니다.

향후 이스라엘-이란과의 확전상황을 모니터링하며 다시 연락드리겠습니다. 그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250612 달러환율전망 "조급한 미국. 미중합의 결론"

환장인 — Thu, 12 Jun 2025 08:26:40 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미중간 무역합의가 원만하게 합의에 이르게 되었다는 발표와 미국 근원CPI가 예상치 2.9%를 하회한 2.8%로 발표된 영향으로 연준의 금리인하 기대감이 높아지며 달러인덱스는 98.5pt로 약세를 보였습니다. 또한 미국채발행 수요도 걱정과는 다르게 양호한 입찰을 보이며 발행전 거래 수익률보다 낮은 4.421%로 결정되며 국채금리 하락도 달러약세에 영향을 미쳤습니다. 이에 달러원 환율은 역외에서 -5원가량 하락한 1370원에 최종호가되었습니다.

트럼프는 미중간 무역합의가 끝났다며 대중관세는 55%, 중국의 대미관세는 10%라고 부연설명하며 최종 승인만 남았음을 언급하였습니다. 4월 이전에 대중관세는 20%에 못미치는 수준이였으나 상호관세 발표 후 55%로 여전히 중국은 높은 관세영향을 받는 것으로 보여져 중국 시진핑이 이를 그대로 받아들일지는 의문입니다. 최근 미중간 무역합의가 1차 스위스, 2차 영국에서 벌어졌고, 미국 고위인사들만 "잘 되고 있다"고 언론 인터뷰를 하는 등 미국이 쫓기는 듯한 모습을 보여줘 중국은 만만디(천천히) 모습을 보일 가능성도 있어보입니다.

미국은 현재까지 합의가 이뤄진 곳은 영국 밖에 없는 상황에서 빅딜로 보이는 중국을 빨리 해치우고 유럽, 일본, 한국, 대만 등 대미 무역흑자국들과도 합의를 진행하여 빠르게 성과를 내고 싶어 하는 것 같습니다. 이에 파월연준의장 후임으로 거론되는 스콧베센트 재무장관은 관세유예기간이 연장될 수 있음을 시사하는 등 조속한 관세협상을 이루고 싶어하는 것으로 보여집니다. 최근 미국에서 이민자 추방관련한 시위가 전국적으로 확산하며 반트럼프 시위가 6일째 이어지고 있는 점도 트럼프에게 정치적 압박이 심할 것으로 보여집니다.

전일 발표된 미CPI는 전년대비 2.4%로 물가안정목표치인 2%에 근접한 상황입니다. 트럼프는 1% 금리인하해라! 며 압박하고 있으나 다음주 예정된 FOMC에서 금리동결 가능성이 여전히 높은 상황입니다. 아직 관세발효 영향력이 파악되지 않았으며 미국 고용도 좋고 소비도 양호한 현 상황에서 굳이 금리인하 카드가 불필요하다고 판단 할 것이기 때문입니다. 그럼에도 다음주 FOMC는 점도표가 나오는 6월 통화정책회의로 향후 금리경로를 파악해볼 수 있어 중요한 이벤트로 인지됩니다.

한국 원화의 경우 지난주 대선이후 외국인들의 바이코리아 소식에 코스피는 2900pt를 넘어서고 외환은 달러매도 포지션으로 늘려가고 있는 상황입니다. 하반기 미 달러약세와 한국증시의 반등에 베팅하고 있는 것으로 파악됩니다.

전일 유의미한 기사는 "국민연금 전략적 헤지 마무리"라는 내용의 기사였습니다. 올해 1월 달러원환율이 1400원을 넘어서자 외환당국은 환율안정에 필요성을 느꼈고 국민연금은 불어난 해외자산에 대한 환헤지 필요성이 맞물리며 해외자산 4800억불 중 10%까지 환헤지에 대한 전략적 환헤지에 대해 언급하였고 6월 11일 환헤지 310억불 가량 헤지를 완료했다고 발표하였습니다. 상반기 1400원 위에서 환율상승을 억제했던 외환당국의 매도개입과 국민연금의 환헤지 물량은 마무리가 되며 추가하락 재료는 하나 없어진 상황으로 파악됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250609 달러환율전망 "미 재무부 환율보고서. 원화영향"

환장인 — Mon, 9 Jun 2025 08:39:43 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 1355.70원 저점을 형성했던 달러원 환율은 역외에서 달러인덱스가 99pt를 회복한 달러강세영향으로 1460원에 최종호가되었습니다.

지난주 금요일 미국의 고용지표는 비농업신규고용이 13.9만명 증가하며 예상치를 상회하였고, 실업률은 4.2%로 유지되었습니다. 이러한 긍정적인 고용상황에 연준의 금리인하시점이 미뤄질 것이란 기대감은 달러강세영향을 미쳤습니다.

그럼에도 트럼프 대통령은 연준에 금리를 1% 내리라는 압박을 하며 곧 파월연준의장의 후임이 정해질 것이라고도 언급하였습니다. 파월연준의장의 임기는 26년 5월로 아직 1년여 남은 상황이지만 연준의장 후임을 미리 정함으로써 '그림자 연준의장'을 만들어 시장 영향력을 키우려고 하는 것으로 보여집니다.

트럼프와 시진핑간 전화통화로 인한 무역분쟁완화도 달러강세요인입니다. 중국의 협상태도에 불만을 표했던 트럼프는 전화통화 후 만족할만한 수준의 합의라고 평가하며 갈등이 완화되는 모습입니다. 이러한 무역불안 해소에 미국경기 반등, 탈달러 흐름 중단으로 달러강세재료로 인식됩니다.

지난 5일 미국 재무부가 발표한 환율보고서는 한국, 일본, 중국, 독일을 포함한 9개국을 관찰대상국으로 분류하였지만 지난번 관찰대상국을 유지한 것으로 외환시장에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보여집니다.

한국은 지난주 대선 이후 외국인들의 국내증시로 자금이 이틀간 2조원 넘게 유입되며 증시상승과 원화강세에 긍정적인 영향을 주고 있는 상황입니다. 추경에 따른 경기부양책도 국내 금융시장안정에 긍정적인 요인이나 그럼에도 그간 워낙 낮아진 경제성장률과 추경에 통화가치 희석가능성이 원화강세를 제한하는 요인이 될 것입니다.

최근 금융시장은 탈달러 내러티브를 염두에 두고 있어 트럼프 발언, 미경제지표가 주요한 상황입니다. 다음주 예정된 FOMC에서 금리동결가능성이 높으나 6월은 점도표가 나오는 통화정책회의로 향후 금리전망에 대한 연준위원들의 생각을 옅볼 수 있어보입니다.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250602 6월 외환시장 전망

환장인 — Mon, 2 Jun 2025 10:10:30 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
5월 최고가 1417.00원, 최저가 1366.50원에 평균환율 1394.49원을 기록한 한 달이였습니다. 트럼프의 관세정책 말바꾸기가 시장을 지배한 시장이였으며 미 정부의 "무역적자 해소 vs 패권유지"를 둘러싼 정책들의 공방으로 판단됩니다.

6월은 주요국 통화정책회의가 유의미할 것으로 보여집니다.
우선 ECB 금리인하, BOJ 금리인상고려, Fed 금리동결로 전망하고 있습니다. ECB 금리인하로 인한 경기부양, BOJ 금리인상으로 통화정책 차별화가 달러약세영향을 미칠 수 있어보입니다.

<상승요인>
미 트럼프 관세위협 지속
금통위 금리인하 및 국내 경제 둔화
글로벌 경기 둔화에 따른 수출 부진
미 연준의 매파적 스탠스 및 금리 동결
서학개미들의 저가 매수 수요

<하락요인>
미국 발 관세 협의 진행 및 불확실성 소거
미 재정불안에 따른 미 국채 변동성과 연동된 달러 약세
한미 관세 협상 중 원화 평가 절상 압력
위안화 및 엔화 강세에 따른 환율 연동
환율 급락 우려에 따른 거주자 외화예금 출회
G7 회의에서의 통화 관련 언급

6월 환율은 달러약세영향에 1300원 중후반에서 등락할 것으로 보여져 1340~1410원 수준의 거래가 예상됩니다. 자세한 사항은 아래 6월 외환시장전망 PDF파일을 참고해주세요.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250528 달러환율전망 "5월 금통위 D-1. 외환시장 영향력"

환장인 — Wed, 28 May 2025 08:28:07 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
월요일 1360.50원까지 하락했던 달러원 환율은 저가매수세와 달러약세완화가 맞물리며 전일 역외 1375원에 최종호가 되었습니다.

최근 트럼프는 해외생산되는 애플과 삼성에 25% 관세부과 위협을 하였고 EU에 6.1일부터 50% 관세를 부과하겠다는 발언에 달러약세 움직임을 보였으나 이틀만에 EU관세를 7월 9일로 한 달 넘게 연기하였습니다. 이에 달러인덱스는 98.7pt에서 99.5pt로 강세를 보였습니다. 지난 4월 초 대규모 글로벌 관세 때도 그렇고 이번 EU와의 협상을 위한 위협도 그렇고 빠르게 번복되는 트럼프의 입에 시장은 움직이고 있으나 점차 시장참가자들이 적응해가며 변동성을 줄여나가는 것으로 보여집니다.

전일 발표된 미국의 소비심리지수가 큰폭의 반등을 하며 경기둔화우려가 한풀 꺽였습니다. 이에 미연준의 기준금리인하 기대감도 쏙 들어갔고요. 현재 연준의 6월 금리인하 가능성은 1.1%, 7월 22.2%, 9월 58.7%로 나타나고 있어 연초 예상했던 연준의 금리인하시나리오는 연기되어 달러약세흐름이 더딜 수 있을 것입니다.

이에 반해 한국은 내일 예정된 한국은행 금통위에서 25bp금리인하가 확실시되어 있습니다. 이미 시장에는 선반영되어 있으나 이창용 한은총쟁의 향후 금리방향이 비둘기파적으로 해석되고, 낮은 경제성장률 전망치을 제시한다면 원화상승압력을 가할 수 있어보입니다.

다만, 주요국 무역합의에 '환율정책'이 포함될 가능성이 있어 1360원대를 보고온 수출기업 네고물량이 출회될 가능성이 높아보여 상승속도를 제한할 것으로 보여집니다.

금일 미국에서는 트럼프가 '프레디맥, 페니메이 상장 노력', 미사일 방어체제인 '골든돔' 발언 등 시장에 여러가지 이슈를 제시하고 있습니다. 프레디맥, 페니메이 상장할 경우 정부재정부담이 완화될 것이고, '골든돔'은 과거 미소간 군비경쟁처럼 중국을 겨냥한 미 군사력의 확고한 우위를 점하기 위한 정책일 가능성이 높아보입니다. 이를 통해 최근 흔들리는 달러자산을 끌어올리기 위한 '강한 미국' 이미지를 강화하고, 국내 지지층 결집을 위한 전략적인 판단으로 보여집니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250522 달러환율전망 "한국원화 통화절상 요구"

환장인 — Thu, 22 May 2025 08:23:03 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 늦은 오후 말씀드렸던 것처럼 한미간 무역협의에서 '환율절상 요구'가 있었다는 보도에 큰 폭으로 하락하며 24시경 1367원 저점 형성 후 스콧베센트의 "환율은 시장이 정해야"라는 발언에 힘입어 달러인덱스가 반등하였고, 달러원 환율도 반등하며 1374원에 최종호가되었습니다.

4월초 시작된 미국의 관세전쟁에 이어 다음카드는 '환율'이다는 시장전망에 아시아 통화들의 움직임은 외환시장의 최대 화두입니다. 특히 대미무역흑자국인 중국, 일본, 한국, 대만 등이 주 타겟입니다.

<4.1일 이후 통화별 등락률>
한국원화 +7.26%
러시아루블화 +6.24%
태국바트화 4.34%
싱가포르달러 4.2%
말레이링깃화 3.93%
일본엔화 3.81%
필리핀페소 2.88%
중국위안화 1.06%
주요 아시아통화들 중 단연 1위는 원화입니다. 물론, 비상계엄이후 윤석열 대통령의 탄핵소식으로 국내 정치적 불확실성이 다소 완화된 측면도 있습니다.

처음엔 중국 위안화에 관심이 쏠렸고 이후 대만달러, 엔화에 이어 원화에 관심이 모이며 시장을 크게 흔들고 있는 상황입니다.

다만, 밤사이 일본과 미국의 무역협상에서 '환율은 시장이 결정한다'는 스콧베센트의 발언에 따라 달러인덱스는 99.772pt까지 반등하고 있어 원화도 밤사이 낙폭을 줄이고 반등할 가능성이 높아보입니다.

또한 미국의 부채한도협상과 감세안 소식에 채권가격이 크게 하락하고 있습니다. 이에 미 10년물 국채금리는 4.6%를 돌파하였고 30년물 국채금리는 5.09%를 넘어섰습니다. 지난 4월 트럼프의 '관세 90일간 유예'카드를 꺼내들 수 밖에 없었던 10년물 4.5% 금리를 넘어선 점은 시장불안요인 중 하나입니다. 한미간 금리차이가 더 벌어지고 있는 상황에서 한국은 다음주 29일 금리인하를 할 것으로 보여져 이에 따른 외국인자본유출 우려도 있습니다.

지난번 보내드린 '플라자합의'보고서에서 살펴본 바와 같이 현재 미국이 하려는 부분은 제조업부흥보다는 쌍둥이적자 해소를 위한 달러약세, 이자비용절감에 목적을 두고 있어 금융경제체제는 공고히 하며 '달러수출'을 지속할 토양을 만드는 것으로 볼 수 있습니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250519 "미국 신용등급 강등. S&P, 피치, 무디스 3개 신평사"

환장인 — Mon, 19 May 2025 08:07:03 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 금요일 뉴욕장 마감 후 신용평가기관 무디스는 미국의 신용등급을 Aaa에서 Aa1으로 하향 조정하였습니다. 이는 미국의 만성적인 재정적자와 정부부채 증가를 반영한 조치입니다. 이로써 2011년 S&P, 2023년 피치를 포함한 3대 신용평가회사의 미국 신용등급 하향조정에 다다른 상황입니다.

금일새벽 아시아 장에서 미증시선물지수는 -0.8%수준의 하락세를 보이고 있으며 달러인덱스는 0.2%내린 100.7pt수준을 기록중입니다. 스콧베센트 재무장관은 "신용등급은 후행지표다. 이미 시장은 반영하고 있어 큰 영향이 없을 것이다"라며 금리급등을 우려하는 것으로 보여집니다.

2011년 2023년 당시는 미국의 성장세가 강한 상황 속 연준이 금리인상기조로 미국의 신용등급 하향조정이슈는 주식시장하락, 채권가격상승으로 이어지며 달러강세로 나타났으나 이번에는 연준의 금리인하 사이클에 성장세도 둔화되어 '달러화 약세'로 인식되는 분위기입니다.

4월 초 탈달러 움직임을 경험해봤던 시장참가자들은 미중간 관세전쟁 휴전 상황으로 잠시 달러자산에 자금이 쏠렸으나 금번 무디스의 신용등급 조정으로 탈달러 움직임이 재개될 경우 주식시장하락, 채권가격하락, 달러약세로 반응할 수 있어보입니다.

이번주는 20일 중국인민은행의 대출우대금리 결정이 있습니다. 6개월 연속 동결한 상황이나 지난 7일 지급준비율을 50bp인하하는 등 유동성 공급에 나서고 있어 금번 금리인하 가능성이 상당한 것으로 보여집니다.

20~22일에는 캐나다에서 G7재무장관, 중앙은행총재 회의가 예정되어 있는데요. 미일간 관세 및 환율 협의에 나설 수 있어 원화에 미치는 영향도 살펴봐야 할 것입니다.

달러원 환율은 지난 금요일 1389.60원 저가를 형성 후 역외에서 1399원에 최종호가되며 10원이 상승하였습니다. 4월부터 장중 고점-저점 차이가 커지고 있는데요. 원화의 고저평균 5~6원 수준임을 감안하면 4월은 9.7원, 5월은 17.4원으로 나타나고 있어 큰 변동성을 보이는 상황입니다. 트럼프 당선 후 관세정책과 국내외 불확실성을 재료로 아직 방향성을 잡지 못하고 위아래로 쏠림이 크게크게 나타나는 것으로 보여집니다.

지난주 미국의 신용등급강등 소식이 탈달러움직임을 지속할지 글로벌 외환시장에 추세를 만들지 지켜봐야할 것으로 보입니다. 그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250514 달러환율전망 "4년내 최저치 미국 물가상승률"

환장인 — Wed, 14 May 2025 08:21:28 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미국의 4월 CPI(소비자물가지수)는 전년동기대비 2.3%로 4년내 최저치를 기록하였습니다. 트럼프의 상호관세 영향이 미치지 않았기 때문에 큰 의미는 없다는 일각의 의견도 있으나 미국의 물가가 안정화 되는 흐름은 맞는 것 같습니다. 에너지와 식음료를 제외한 근원CPI도 전년동기 2.8%상승하며 시장예상치에 부합하였습니다.

이틀전 미-영간 관세합의가 이루어졌고, 전일 미-중간 관세인하조치가 90일 이어지며 위험자산에 훈풍이 불었습니다. 이는 곧 탈달러에 대한 숏커버로 달러가 급격한 강세를 보였습니다. 원화도 달러강세에 되돌림이 있었으나 결국 미중간 완만한 합의는 위안화강세를 이끌어 원화도 강세를 보일 수 있는 재료로 인식됩니다.

달러인덱스는 물가지표 발표 후 뉴욕장에서 하락전환하여 0.8% 하락한 100.8pt를 기록하였습니다. 달러원 환율은 서울환시 마감 후 런던장에서 15시에 급등하며 1428원까지 상승 후 뉴욕장에서 1417원에 종가를 형성하였습니다.

최근 서울환시 마감 후 환율변동성이 커지는 것으로 보여집니다. 거래 효율성을 높이기 위한 팁을 하나 드리자면 서울외환시장은 새벽2시까지로 거래되는 구조개선 선진화 방안이 시행된지 1년이 되어가는 시점입니다. 여러 기업과 시중은행들은 여전히 오후 3시반까지 거래를 처리하는 것으로 보이며 일부 은행은 오후 6시까지 현물매매거래를 받아주고 있는 것으로 보여집니다.

다만, 제도적으로 새벽2시까지 NDF거래가 아닌 현물환 거래가 가능한 상황으로 최근과 같은 런던장, 뉴욕장에서 환율 변동성이 커질 때 현물을 매도하거나 매수하는 거래는 유효할 것으로 판단됩니다. 거래하고 계신 은행 지점이나 딜링룸을 통해 기업의 현물환거래 체결가능시간을 확인하여 대응하는 것이 기업에 도움이 될 것으로 보여집니다.

그럼, 좋은 하루 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

25년 5월 FOMC 만장일치 금리동결

환장인 — Thu, 8 May 2025 07:53:12 +0900

안녕하세요 환장인입니다.

FOMC에서는 금리를 만장일치로 동결했습니다. (4.25%~4.50%)

성명서에서는 고용과 물가양면에서 모두 여건이 악화했다고 판단했으며, 경제 전망이 3월 대비 더 불투명해졌음을 언급했습니다. 순수출이 경제지표에 영향을 미치고 있다는 점을 지적하기도 했습니다. 이외에 양적긴축 속도조절과 관련 문구는 이미 실행중인 내용이라 삭제되었습니다.

파월 기자회견에서는 물가 및 고용과 관련하여 연준이 양대책무가 긴장관계에 놓일 수는 있으나 기저적 인플레는 양호하며 해고가 아직없으며 경제는 여전히 견고하다고 판단했습니다. 경제경로 불확실성은 극도로 높아졌으나, 당분간 명확성이 커질 때까지 기다릴 것이며 현재 정책금리는 적당하게 제약적으로 현재 통화기조는 적시에 대응할 수 있는 좋은 위치로 적절할 경우 신속하게 움직인 기록이 있다고 발언하였습니다. 올해 금리 인하에 대하여는 확실히 말할 수 없는 상황이라고 발언하며 금리인하 기대가 후퇴했습니다. 또한 트럼프의 금리인하 요구에 대하여 영향을 받지 않는다고 했습니다.

[FOMC정리]
1. 만장일치 금리동결 (4.25%~4.5%)
2. 성명서 : 고용과 물가 양면에서 모두 여건 악화했다고 판단, 경제전망은 3월 대비 더 불투명, 수출입이 경제지표에 영향을 미치고 있다는 점을 지적
3. 파월 기자회견 : 금리인하 기대 후퇴, 경제경로 불확실성은 극도로 높아졌으나, 아직 미국 경제 여전히 견조, 정책금리 적당히 제약적 인내가능. 트럼프 금리인하 요구 영향 받지 않음

FOMC이후, 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면, 연방기금금리(FFR) 선물시장은 뉴욕 오후 4시 1분께 연준이 오는 6월 금리를 동결할 가능성을 전장 68.0%에서 76.8%로 높여서 반영했으며 신중한 파월의장의 입장에 달러인덱스는 100선 턱밑까지 올라섰습니다.

감사합니다.

250507 "대만달러 프록시헤지 통화 = 원화 픽"

환장인 — Wed, 7 May 2025 08:53:22 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
연휴는 잘 쉬셨는지요.

지난주 금요일 서울환시에서 1440원 고점~ 1405.30원 저점까지 큰 폭의 하락을 보인 달러원 환율은 5~6일 연휴기간동안 추가적으로 하락하였습니다. 월요일 장중엔 1359원까지 하락 후 전일 1377원에 역외 종가를 마감하였습니다.

미중간 협상의지를 보이는 점에서 무역의존도가 높은 중국 위안화를 포함한 아시아통화의 전반적인 통화강세가 나타났으며 특히 대만달러의 경우 10%가량 절상되며 아시아통화 강세를 이끌었습니다.

지난주 금요일에도 미중갈등완화에 따른 대만증시로 외국인 자금이 유입되었고 대만 보험사들의 헤지가 대만달러 강세움직임을 부추긴 것으로 파악됩니다. 그간 대만보험사는 대만달러는 지속적인 약세를 보일 것으로 전망해 달러자산을 1.7조달러까지 늘리며 보유하고 있었던 상황입니다. 최근 탈달러 움직임 속 자산-부채의 통화불일치로 달러약세시 환차손에 대한 우려가 큰 상황이라 급하게 헤지거래에 나선 것으로 보입니다.

원화가 프록시헤지(Proxy hedge. 유동성이 낮은 통화의 거래위험을 줄이기 위해 유동성이 많은 통화로 헤지하는 투자기법) 대상이 되며 대만달러 강세에 동조되는 움직임을 보였습니다.

금일은 달러원환율은 1370원대 개장할 것으로 보이며 이는 지난해 12.3계엄사태 이전 11월초 수준입니다. 미중간 무역분쟁완화가 위안화강세-원화강세로 이어질 재료이나 5개월간 1400원대 위에서 환율을 지켜본 시장참가자들 입장에서 저가매수세 유입이 충분히 일어날 수 있는 수준으로 판단됩니다.

또한, 명일 새벽에 FOMC 금리결과가 발표예정이라 시장변동성이 커질 수 있어보입니다. 시장참가자들은 5월 금리동결을 예상하고 있습니다. 트럼프는 파월연준의장에게 "금리인하 타이밍이다"라며 금리인하 압박을 하고 있으나 독립된 연준입장에서 금리인하보다는 미관세부과가 물가에 미치는 영향을 좀 더 지켜보는 선택을 할 것으로 보입니다. 이에 달러원 환율도 하단지지 후 미국 관세합의 상황과 위안화와 동조되는 흐름을 전망합니다.

그럼, 긴 연휴 피로하시겠지만 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250424 달러환율전망 "미중 갈등 완화"

환장인 — Thu, 24 Apr 2025 08:32:32 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난해 말부터 지지선이 되었던 1430원에 전일 1431.2원까지 상승했던 달러원 환율은 네고물량 출회로 인해 하락압력을 받아 1420.60원에 장 마감하였습니다.

외국인은 주식시장에서 3.28일 이후 18거래일동안 -12조원 가량 순매도를 하며 환율상승압력을 가하였으나 1430원대 저항선을 넘지 못하고 있는 상황입니다.

달러인덱스가 최근 98pt까지 하락하며 탈달러 움직임을 보여 주요 선진국통화는 큰 폭의 강세를 보였으나 원화를 포함한 신흥국통화 OITP달러인덱스의 경우 DXY대비 덜 빠진 상황입니다.

미국의 10년물 장기국채금리가 급등하며 4.5%를 위협하자 4월10일 '상호관세 90일 유예'카드를 내놓았고, 다소 안정되는 듯 하였으나 이번주초부터 파월의장해임 가능성이 언급되며 불확실성이 커지고 재차 탈달러 움직임 속 채권매도세에 금리가 상승하자 전일 트럼프와 백악관에서 "파월의장해임 가능성 없다.", "중국관세를 낮출 것이다"라며 탈달러움직임을 급하게 막으려는 것으로 보여집니다.

트럼프의 대중국 관세률이 145%로 급등하였고 엇그제는 중국산 태양광패널에 대해 3500%의 관세를 부과한다는 등 강경한 입장을 보였으나 중국은 트럼프 1기때의 경험을 바탕으로 상당히 침착한 모습을 보이고 있습니다.

중국은 위안화 기준환율 상향고시와 비공식 경로를 통해 역내 외환시장에서 쏠림현상이 과도하게 나타나지 않도록 국영은행들의 외환매매성향을 제어하는 등 '위안화약세'로 대응하고 있으며 대내적으로는 경기부양을 위해 점진적 금융여건 완화를 모색하고 있는 것으로 보여집니다. 다만, 미중갈등이 심화될 수록 위안화 약세가 가팔라져 한국을 포함한 주변 아시아 통화로 파급될 가능성이 있어 유의해야할 것입니다.

트럼프의 대중국 관세율은 기존 145%수준에서 50%이하로 언급되고 있으나 여전히 말도 안되는 수준이긴 합니다. 미국이 먼저 협상테이블에서 손을 내밀었고 중국 또한 "대화 문 활짝 열려 있다"며 협상가능성을 내비쳤습니다.

미국은 이번주에만 34개국가 개별협상을 진행하는데. 한국도 최상목 경제부총리와 산자부장관이 방미하여 금일 협상이 진행될 것으로 보여집니다. 중국은 미국과의 협상국들에 대해 중국의 이익을 침해하는 미국과의 협상을 진행할 경우 보복조치를 하겠다는 강한 입장이라. 금번 미국과의 협상이 상당히 중요할 것으로 판단됩니다. 아직 90일 유예기간까지 긴 시간이 남았기 때문에 급하게 서두를 필요는 없을 것으로 판단됩니다.

달러원환율은 1430원이 저항선으로 작용하는 가운데 전일 달러인덱스가 100pt에 근접한 영향으로 1427원까지 상승하였습니다. 그럼에도 여전히 높은 환율수준이며 중국과의 무역합의 진행상황에 따라 위안화동조화를 보일 것으로 판단됩니다.

22일 IMF는 세계경제성장률 전망치를 발표하였습니다. 지난 1월 세계경제성장률 3.3%에서 금번 2.8%로 큰폭의 하향조정을 하였고 미국은 2.7% -> 1.8%로 한국은 2.0% -> 1.0%로 한국의 경우 1%대. 다른 기관은 0%대의 경제성장률을 전망하고 있습니다. 이에 한미간 금리차이, 한미간 경제성장률차이 등을 고려시 원화강세를 기대하기에는 다소 무리가 있어보입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250422 달러환율전망 "Mr. too late 파월 해임 경고"

환장인 — Tue, 22 Apr 2025 08:38:09 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
주요국 6개 통화의 바스켓인 달러인덱스가 22년 3월 이후 3년내 최저치인 98.38pt를 기록하는가운데 유로화, 엔화, 파운드 등 주요통화는 강세를 보이는 반면 원화를 포함한 아시아 외 신흥국 통화들은 약세를 띄고 있는 기이한 현상을 보이고 있습니다.

또한 국채금리 움직임이 단기물을 하락하고 장기물은 상승하며 커브 스티프닝 현상이 나타나고 있습니다. 밤사이 미국채금리는 전반적으로 하락하는 상황이였으나 장기채금리가 상승하며 10년물 4.4% 2년물 3.75%로 3년내 최대치인 65bp 금리차이를 보이는 상황입니다. 이는 트럼프의 파월연준의장 해임관련 보도가 되며 연준의 기준금리 인하기대, 경기둔화, 유동성 공급 시그널로 단기금리 인하가 시장에 선반영된 것으로 보이며, 장기금리 상승은 인플레 우려, 재정지출 확대에 따른 것으로 보여집니다.

미국채 장기금리 상승시 달러강세요인이나 최근 주식시장 하락과 함께 나타난 단기금리 하락이 더 큰 상황으로 경기침체우려에 따른 달러약세요인으로 작용하고 있는 것으로 판단됩니다.

아래 그림파일을 보시면
올해 3월까지 달러인덱스에 동조되었던 달러원 환율은 달러인덱스가 98pt초반까지 하락하는 상황에서도 원화는 달러약세를 반영하지 못하고 있는 상황입니다. 상대비교를 해보면 98pt달러인덱스에 달러원 환율레벨은 1260원으로 보여집니다.

다만, 최근 몇년간 한-미 10년물 금리차이에 따른 원화 수준은 최근 금리스프레드가 1.75%로 벌어지고 있어 원화약세압력을 발생시키고 있습니다. 아래 그림파일에 금리차이에 의한 원화는 1450원 수준으로 보여집니다.

원화가 달러인덱스에 동조되지 못하는 이유는 한미간 금리차이가 벌어지는 부분, 트럼프 관세정책에 글로벌 경기둔화우려에 따른 한국의 경제성장률 감소 우려, 위험회피심리에 따른 외국인 자금유출, 위안화 눈치보기 정도로 파악됩니다. 국내 정치적 불확실성과 4월 외국인 배당금지급 등 국내요인도 있으나 이보다는 대외이슈가 더 커보입니다.

유로화 1.15221달러, 엔화 140.738엔, 파운드 1.33824파운드로 강세를 보이며 재정통화가 상당히 높아지고 있습니다. 달러 외 통화를 거래하시는 기업은 특히 변동성에 유의하여 거래할 필요가 있어보입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250414 "탈달러 움직임. 달러약세 심화"

환장인 — Mon, 14 Apr 2025 08:21:19 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
달러인덱스가 지난주 금요일 밤 99.005 저점을 기록하며 22년 4월 이후 최저치를 기록하였습니다. 이에 달러원 환율도 역외에서 급락하며 1421원에 역외종가를 형성하였습니다.

그간 미국예외주의를 외치며 달러강세를 보였던 흐름에서 70년내 소비자심리 최저치. 기대인플레이션 44년내 최고치 등.. 미국의 경기침체우려가 증폭되며 변동성이 커지고 있는 상황입니다.

미국채, 주식, 달러등 트리플약세를 보이며 '탈달러' 움직임이 나타나고 있는 것으로 보여집니다. 4.10일 트럼프의 '90일 유예'의 가장 큰 이유로는 미국채금리 급등입니다. 주식시장이 연일 하락할 때 트럼프는 "버텨라! 더 좋은 상황이 올것이다"라고 발언하였으나 안전자산심리로 10년물 국채금리가 3.9% 수준까지 빠졌다가 4.5%로 급등(미10년물 듀레이션 8.5 감안시 채권가격 5%이상 급락)하자 관세 강경자인 피터 나바로를 경질하고 관세 온건파인 재무장관 스콧 베센트를 무역협상지위를 부여하였습니다.

4.10일 발생한 미채권매도세력은 헤지펀드들의 대량 채권매도로 파악되며 각국의 중앙은행들의 채권매도도 아직 파악되지 않고 있습니다.

2018년 미중갈등시 양국간 관세전쟁이였던 반면, 2025년 미국의 관세정책은 우방국을 포함한 전세계에 관세를 부과하며 적을 너무 많이 만든 것 같습니다. 큰 무역교역국인 멕시코, 캐나다부터 EU도 보복관세조치를 발표하는 등 EU-중국 교역룐, 한중일 FTA, 중-캐 무역동맹 등 미국의 헛발질이 중국 시진핑에 더 도움이 되는 듯한 모습입니다.

트럼프는 자국내에서도 이번 관세정책에 대한 큰 비판에 직면하고 있으며 '중국과의 빠른 합의'를 원한다는 제스쳐를 취하고 있어 이번 국채금리 급등이 트럼프의 약점으로 꼽히고 있습니다.

미국채를 보유한 외환보유액으로 일본이 1.2조달러, 중국이 0.76조달러 보유하고 있으며 한국도 외환보유액중 0.28조달러 가량 보유하고 있습니다. 일본은 미국과 가장 가까운 동맹국으로 "미국채를 매각 안돼!"라는 기사들이 나오지만 중국의 경우 미국채를 대량 매각에 나설경우 국채금리상승압력이 더해질 것으로 보여집니다. 2017년 중국의 미국채규모는 1.1조달러에서 현재 0.76조달러까지 0.3조 달러가량 줄어든 상황입니다.

오락가락하는 트럼프의 관세정책에 많은 미국투자자들은 미국자산을 파는 형국입니다. 변동성도 커지고 있고요.

달러원 환율도 달러인덱스 약세를 따라가며 하락압력을 받을 것으로 보여집니다. 달러인덱스와 단순 상대비교시 24년 9월 수준인 1300원 초반입니다. 다만, 국내정국 불안과 중국의 위안화 절하 동조화, 저가매수 결제수요, 서학개미 환전 수요 등 낙폭을 제한하며 향후 미중간 무역분쟁 진행상황을 대기할 것으로 보여집니다.

아래는 트럼프의 관세지침이 되었던 24.11월 발표한 백악관경제자문위원 스티브미란의 41페이지 보고서를 요약한 내용입니다. 저 보고서대로 점진적인 관세정책을 진행했다면 현재와 같은 금융혼란은 없었을 것으로 보이나 강경파의 주문대로 발표되어 금융위기 전단계까지 갔다 온 것 같습니다. 아래 자료는 요약본이며 원문 필요하시면 요청해주시면 전달드리겠습니다.

그럼, 좋은 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250410 달러환율전망 "트럼프 풋! 관세 90일 유예. 중국 넌 남아"

환장인 — Thu, 10 Apr 2025 07:58:32 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 달러원 환율은 1487.60원을 기록하며 지난해 고점을 경신하여 16년내 최고치를 달성하였습니다. 이후 외환당국의 매도개입과 국민연금의 환헤지 추정물량이 출회되며 상승폭을 줄여 마감하였습니다.

밤사이 트럼프는 중국을 제외한 모든 교역국에 90일간 상호관세를 유예한다는 발표를 하며 나스닥지수는 +12% 폭등하였고, 다우지수 +7.87%, S&P +9.52% 상승하며 역대급 지수상승세가 나왔습니다. 이에 달러원 환율은 역외에서 -40원 하락한 1446원까지 하락하였습니다.

4.2일 트럼프 관세 발표 후 폭락장세를 이어가던 미증시는 많은 미국민들과 공화당원, 같이 판을 짰던 일론 머스크 조차 비판의 소리를 내고 있는 상황이였습니다.

그간 주식폭락장에도 트럼프는 "버텨라!"며 크게 동요하지 않는 쎈척을 하였으나 취임100일을 앞둔 상황에서 지지율 하락과 정책 지속성을 고려할 때 '트럼프 풋(시장 하락을 막기 위한 정책)'을 꺼내들었습니다. 주식시장은 하락하며 위험회피가 점증되어 안전자산인 미국채에 매수세가 몰리며 채권금리는 낮아지는 상황이였으나 이틀 전부터 주식매도 + 채권매도가 발생하며 미10년물 국채금리는 4.5%, 미30년물 국채금리는 5%를 위협하는 상황까지 내몰렸습니다. 이에 '관세유예'카드를 꺼내들었으며 타겟을 '중국'으로 한정시켜 중국은 125%로 인상하기로 결정하였습니다.

중국은 트럼프 104%관세에 맞불을 놓으며 미국의 모든 상품에 추가관세 84%를 부과하는 등 미중갈등이 심화되는 상황에서 미국은 무역적자의 25%를 차지하는 가장 큰 중국을 먼저 손 볼 생각인 것으로 파악됩니다.

국내 증시도 코스피 2300pt를 하회하며 글로벌 증시와 동반 하락하는 흐름을 보였으나 전일 '트럼프 풋'으로 인해 지수가 급등하는 장세가 연출 될 것으로 판단됩니다. 달러원 환율도 지난주 금요일 윤석열 탄핵시점의 1430원대 하단지지테스트를 할 것으로 보여집니다.

다만, 중국의 관세가 125%로 증가한 점. 한국의 대중국 무역비중이 높은 점. 위안화 약세시 원화약세가 동조화 될 수 있는 점을 고려시 환율 하락도 제한적일 것으로 보여집니다.

최근 외환시장과 주식시장의 급등락 변동성에 피로도가 커지는 것 같습니다. 외환시장에 대한 고민은 제가 대신 해드리도록 하겠습니다^^ 그럼, 좋은 하루 시작하십시오. 감사합니다.

250407 달러환율전망 "버텨라!" 라는 트럼프에 수십만 시위대 결집

환장인 — Mon, 7 Apr 2025 08:17:44 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 트럼프의 관세발표 후 금융시장의 극심한 변동속 이번주 9일 발효예정인 상호관세에 대한 관심도가 높아지는 상황입니다.

트럼프 당선 후 미증시는 11조달러가 증발하였으며 4.3일 4일 이틀에만 6.6조달러(1경원) 증발하며 미국 전역에서 수십만명이 트럼프 반대 시위를 펼치고 있는 상황입니다. 전일 미증시 주요지수는 -6% 추가하락한 상황이며, 금일 오전 미 선물지수도 -4~5% 하락하는 중에 있어 아시아증시도 폭락장세를 이어갈 것으로 보여집니다.

달러인덱스는 미국의 4.2일 관세발표 후 101pt까지 급락 후 현재 중국의 34%보복관세과 희토류 수출금지 등 무역분쟁이 격화되자 102.6pt까지 상승하였습니다. 달러원 환율은 금요일 저점 1430원 기록 후 역외에서 +26원 급등하여 1460원대로 치솟았습니다.

그간 달러스마일 효과로 글로벌경기침체 우려 또는 안전자산 선호심리로 달러강세를 보였던 상황과는 다르게 미국의 전방위적 보호무역조치가 미국의 경기침체를 불러일으킬 것으로 예상되어져 달러패권이 흔들리는 것처럼 움직였습니다.

미증시폭락과 경기침체우려에도 불구하고 트럼프는 "버텨라"며 굳건한 의지를 나타냈는데요. 금번 관세조치는 자국내에서도 큰 반발에 부딪히고 있어 4.9일 발효일까지 주요국들과의 협상을 통해 다소 완화될 것으로 판단하고 있습니다.

지난주 윤석열 대통령 탄핵으로 정국불안이 다소 완화되었으나 미국에서 쏘아올린 글로벌 보호무역주의 확산에 무역의존도가 높은 한국의 경우 가뜩이나 낮아진 경제성장률에 악영향을 미쳐 0%대 경제성장률 전망이 이어지고 있습니다.

달러원 환율은 연초부터 하단지지선이였던 1430원을 딛고 상승하며 관세이슈를 소화할 것으로 보여집니다. 지난해 12월 비상계엄으로 시장에서는 30~50원 가량 상승영향을 판단하고 있어 금번 탄핵으로 달러인덱스와 눈높이를 맞추겠다 생각하였으나 주요국통화들의 약세에 원화도 동조하는 모습입니다.

이번주초는 미국을 대상으로 한 주요국들의 보복조치 또는 협상진행상황에 따라 달러화 움직임이 결정될 것으로 보여집니다.

지난주 미 비농업고용자수는 22.8만명으로 크게 증가하였으며 실업률은 4.2%로 소폭 상승하였습니다. 이번주 목요일 미국의 CPI는 3월달 일부 반영된 관세영향을 받을 것으로 보여 향후 미국의 경기침체가능성과 인플레이션 상황을 예상할 수 있을 것입니다.

그럼, 한 주 힘차게 시작하십시오. 감사합니다.

250403 달러환율전망 "글로벌 깡패. 상호관세 부과"

환장인 — Thu, 3 Apr 2025 08:19:55 +0900

안녕하세요. 환장인 입니다.
금일 새벽 뉴욕증시는 미 트럼프의 상호관세 발표를 대기하며 상승마감하였으나 장 마감 후 트럼프의 상호관세 방침을 공개한 후 S&P, 나스닥 선물지수는 -4.2%대 급락을 하고 있고 달러원 환율도 위험회피심리를 반영하며 1467원대 거래되고 있습니다.

트럼프 행정부는 최소 10%의 상호관세를 모든 국가에 부과했으며, 한국은 25%로 책정되었습니다. 중국 34%, 일본 24%, 유럽 20%, 인도 26%, 남아공 30%, 인도네시아 32%, 스위스 31%, 베트남 46% 수준입니다. 영국, 싱가포르, 브라질은 기본관세인 10%를 적용받았습니다.

아래 그림파일은 미국 백악관 X계정에 올라온 각 나라별 상호관세 부과 현황표 입니다. 환율조작과 무역장벽을 포함하여 미국에 부과되는 한국관세는 50%로 판단하고 미국의 할인된 관세는 25%라니.. 참 글로벌 깡패가 따로 없는 듯 싶습니다.

그나마 발표 전에는 모든 수입품에 20%의 단일 세율이 적용될 예정에서 10%로 낮춰진 점, 기본관세는 5일부터, 상화관세는 9일부터 발효될 예정이고 현재 발표된 상호관세가 '상한선' 역할을 하며 각국과 협상에 나설 것으로 보여집니다.

다만, 유럽연합, 중국 등 주요국들의 보복관세 대응이나 무역분쟁이 격화될 가능성도 있어 글로벌 위험회피심리는 당분간 이어질 것으로 보여집니다.

한국의 경우 25% 관세 부과에 따른 위험을 반영하며 원화약세영향을 받을 것으로 보여집니다. 정부는 긴급 합동대책을 여는 등 대책회의를 진행하지만 큰 대응책 마련은 없어보입니다. 그동안 한미FTA로 대부분 상품에 고나세를 없앴던 한국의 경우 지난달 철강알루미늄 25%에 이어 추가 25%가 부과되어 수출에 큰 타격을 입을 것으로 보여집니다.

내일 윤석열 대통령의 탄핵선고기일입니다. 이 또한 원화약세요인이나 1470원대에서는 외환당국의 강한 매도개입이 이뤄질 것으로 보여져 이번주 후반의 환율 흐름이 주요할 것입니다. 현재 NXT거래에서 삼전 -2%, 하닉 -3.2% 하락하는 등 국내증시도 안좋을 것으로 보여져 외국인 자금동향도 잘 추적해봐야 할 것입니다.

상호관세 발효일인 다음주 9일까지 각국의 대응에 주목하며 금융시장 변동성은 커질 것으로 보여집니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250401 달러환율전망(월간전망) "상호관세 D-1 달러향방"

환장인 — Tue, 1 Apr 2025 10:43:33 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
트럼프 상호관세발표를 하루 앞둔 가운데 달러원 환율은 국내 탄핵선고일 미지정에 따른 정치적 불확실성과 공매도재개에 따른 외국인 자금이탈로 금일 연고점을 경신한 1476.30원 고점을 형성하였습니다.

4월은 외국인 배당금 역송금 규모가 67억불로 예정된 가운데 미국의 스테그플레이션 우려에 미증시 조정에 진입할 것으로 보여져 하단지지요인이 큰 것으로 보여집니다.

그럼에도 3월달은 외국인의 한국WGBI편입 이슈에 기댄 국채매수세가 12조원가량 유입되며 상승속도를 제한하였습니다. 또한 고환율에 외환당국의 매도개입과 국민연금의 환헤지가 출회하였습니다.

여러 악재로 원화약세 재료가 상당함에도 4월 국내외금융기관들은 1420~1480 범위의 환율을 전망하고 있습니다. 미국의 관세여파가 시장에 선반영된 점. 관세가 협상의 수단으로 활용될 소지. 발효시 미 경제에도 타격이 되어 달러약세 전환 등 작용-반작용이 작동할 것으로 예상됩니다.

자세한 사항은 아래 4월 외환시장 전망자료를 참고해주시고요. 힘찬 4월 한 달 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

월	화	수	목	금
	1	2	3	4
	[유] 실업률 [유] 소비자물가지수 [미] JOLTs 보고서 [중] 차이신제조업PMI	[미] 3월 ADP민간고용	[유] 서비스업PMI [유] 합성PMI [유] 생산자물가 [중] 차이신서비스업PMI	[미] 비농업고용지표 [미] 실업률
7	8	9	10	11
[유] 소매판매			[미] 소비자물가지수 [미] 근원소비자물가지수	[미] 생산자물가지수
14	15	16	17	18
	[유] 산업생산	[미] 소매판매 [미] 산업생산	[유] ECB	[일] 소비자물가지수
21	22	23	24	25
[중] 대출우대금리(LPR)			[미] 연준베이지북
28	29	30
		[미] 개인소비지출

이벤트	날짜	주요 이슈
트럼프 관세부과	4/2	•예고된 트럼프의 관세부과일, 주요 무역대상국과 핵심 수입품에 대해 고율관세, 일반관세도 10~20% 부과될 전망. 관세 부과 전후 변동요인
ECB	4/17	•최근 독일의 재정부양책 사용으로 유로존의 경제 기대감이 높아지고 있는 상황에서 ECB에서는 인플레이션의 재 상승 리스크를 고려할 듯 •그동안 금리인하를 진행해 왔으나, 4월에는 동결을 선택 할 가능성. 독일의 재정부양책과 결을 다르게 하는 것 같으나, 유로화에는 강세 요인으로 작용 가능
경제지표	상시	•미국의 스테그플레이션 가능성이 불거지고 있는 상황에서 고용 및 물가 데이터에 달러 변동성 보일 가능성 있음

250331 달러환율전망 "공매도 재개. 외환시장 영향"

환장인 — Mon, 31 Mar 2025 08:33:19 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
금일 한국 주식시장에서 공매도가 재개되는 가운데 5년만에 코스피, 코스닥 전종목 대상으로 진행되어 시장 우려가 큰 것으로 보여집니다. 달러원 환율은 과거 공매도 재개시 21.5.3일 11.7원, 11.11.10일 16.8원 상승했던 경험이 있어 금일 외국인 매도세가 증가할 경우 환율상승압력이 더해질 것으로 보여집니다. 다만, 그 영향이 지속되지는 못하는 모습을 보였고 현재 달러원 환율이 연고점 수준인 1470원대 육박하는 점등을 고려할 때 외환당국의 적극적인 매도개입이 이뤄질 수 있는 점은 상단을 제한하는 요인으로 작용할 것입니다.

지난주 금요일 미국은 스테그플레이션에 대한 공포로 미증시 주요지수는 2%~2.7%대의 폭락을 하였습니다. 이에 위험회피심리가 아시아증시에도 영향을 미칠 것으로 보여져 증시하락은 불가피할 것으로 보여집니다.

또한, 수요일(4.2일) 미국의 상호관세부과 발표가 예정되어 있습니다. 피터나바로 무역부 고문은 한국을 언급하며 한국 또한 관세부과리스트에 포함될 것임을 예고하여 국내 경기침체 우려 속 수출둔화 리스크도 점증될 것으로 판단됩니다.

국내요인으로는 탄핵 선고기일이 근 한달간 미뤄지고 있는 점도 불안요인으로 인식되는 상황입니다. 4.18일 이후 두명의 헌재 재판관의 임기만료로 불확실성이 커지는 가운데 외국인의 자금유출 우려와 더불어 신용등급강등 리스크도 있습니다.

지난주 고위공직자 재산신고가 되었는데요. 심우정 검찰총장의 해외주식 +37억원 수익, 최상목 경제부총리의 미국채 +2억원 투자 등이 이슈가 되었습니다. 고위공직자들도 해외주식에 투자하고. 경제수장인 최상목 경제부총리가 원화약세가 되어야 수익이 커지는 상품에 투자하는 행태가 원화약세방어에 의지가 없다는 비판을 받는 등 국내금융시장에 부정적인 소식이 전해졌습니다.

앞서 말씀드린 미 관세부과, 미 스테그플레이션, 한국 정치적불안, 공매도 재개 등등 여러 이슈들이 원화약세재료가 많은 상황으로 추가상승 가능성을 열어두어야 할 것으로 판단됩니다.

그럼에도 4월 국내금융기관들의 환율전망은 1400~1500원 레인지의 고점과 저점을 전망하고 있어 이미 시장가격에 선반영된 측면이 있다는 점을 예상하고 있습니다. 가격전망에 우선 4.2일 상호관세 부과 범위를 살펴보고 국내 정치적 진행상황을 살펴보아야 할 것입니다.

그럼, 3월 한 달 마무리 잘 하시고 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250325 달러환율전망 "정국 불안에 한국 CDS 5Y 급등. 원화약세"

환장인 — Tue, 25 Mar 2025 08:29:20 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
4.2일 미국의 상호관세 발표를 앞두고 글로벌 달러강세가 재개된 가운데 국내 정치적 불안과 더불어 달러원환율은 연고점에 근접한 1460원 후반대 거래중입니다.

월화 1460원 후반대에서 외환당국의 매도개입이 추정되는 가운데 정국불안이 지속되는 양상은 신용부도지표인 CDS 5년물 프리미엄을 올리는 등 국내경제상황에 악재로 작용하고 있는 상황입니다. CDS 5년물 프리미엄은 2월 중순 28bp에서 최근 35bp까지 상승한 상황입니다.

다만, 전일 트럼프 대통령은 관세와 관련해 '유연성'을 언급하며 일부 예외나 면제가 가능하다고 시사한 점은 시장의 위험선호를 부추기는 요인입니다. 이에 미증시 주요지수는 다우, S&P는 1.5%대 상승, 기술주 중심의 나스닥은 2.2%의 상승을 보였습니다.

최근 외국인은 국내증시에서 순매도와 더불어 달러는 매수추세를 유지하고 있는 상황입니다. 글로벌 금융시장 흐름과는 다르게 국내 탄핵선고기일이 지정되지 않고 있는 점이 불안요인으로 작용하며 외국인의 자금유출이 지속되고 있습니다.

탄핵선고일 지정이 변론종결 한달간 미뤄지고 있어 쉬이 포지션을 잡기가 어려운 것으로 판단됩니다. 탄핵선고가 이뤄진다 하더라도 인용과 기각사이 대규모 시위가 예상되어 당분간 국내 정치적 불안상황은 지속될 것으로 보여집니다. 이러한 정치적 불확실성이 예상치 않게 오래 지속될 경우 한국 신용등급 하향조정 가능성이 높아져 우려가 되는 상황입니다.

달러원환율은 지난 5거래일 20원 가량 연속 상승한 상황으로 상단에 외환당국이 가로막고 있어 상승탄력이 크게 떨어진 것으로 보여집니다. 또한 글로벌 위험선호심리 속 국내증시에 외국인 매수세가 유입될 경우 달러원 환율은 다음주 미국의 상호관세를 주목하며 보합흐름을 보일 것으로 판단됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250320 "3월 FOMC 정리. 비둘기파 해석"

환장인 — Thu, 20 Mar 2025 11:09:26 +0900

안녕하세요 환장인입니다.

전일 FOMC에서는 금리를 만장일치로 동결했습니다. (4.25%~4.50%)

성명서에서는 경제전망이 불확실하다 라는 표현에서 경제 전망을 둘러싼 불확실성이 증가했다고 문구가 변경되면서 관세 불확실성으로 경제 전망이 어려워 졌다는 점을 드러낸 것으로 풀이가 되었습니다. 또한, 4월부터 연준의 양적긴축(QT) 속도를 낮추기로 결정되었습니다. 국채 보유량 축소 속도를 종전 250억 달러에서 50억달러로 축소하는 상황입니다. 이로인해 3월 FOMC는 비둘기파적으로 해석이 되었습니다.

연준의 분기 경제 전망에서 올해 성장률 전망치가 낮춰지는 한편 근원 인플레이션 전망치는 상향한 점은, '스테그 플레이션' 우려를 자극할 수 있는 부분입니다. 다만, 파월의장은 기자회견에서 경기침체와는 거리를 두었습니다.

미 달러화 지수는 FOMC전 터키 정국 불안(이스탄불 시장 테러연류혐의로 체포)에 따른 위험회피심리로 104선 목전까지 올라갔으나, FOMC성명이 비둘기적으로 해석되면서 상승폭을 반납했습니다. 달러원 환율 또한 전일 새벽 2시 종가가 1463원까지 올랐으나, NDF에서는 1456.75원에 최종 호가 되며 상단을 낮췄습니다. 뉴욕증시는 비둘기적 FOMC 해석에 3대지수가 동반상승하였습니다.

[FOMC정리]
1. 만장일치 금리동결 (4.25%~4.5%)
2. 성명서에서 '경제전망을 둘라싼 불확실성이 증가했다'문구변경
3. 4월부터 양적긴축(QT)속도 느리게 하기로 결정. (월 국채 상환한도 기존 250억달러->50억달러로 축소)
4. 점도표 상에서 미국의 경제성장률 기존 2.1%에서 1.7%로 대폭 하향 조정. 반면 인플레이션 전망은 소폭 상승 조정. 스테그 플레이션 가능성 자극할 수 있는 요인
5. 파월 기자회견에서 스테그플레이션은 아직 아니라고 언급. 다만, '관세로 인플레이션 완화가 지연될 수 있다. '발언하며 불확실성 키움.

이상입니다. 감사합니다.

250317 달러환율전망 "트럼프 침묵, 주식시장 환호"

환장인 — Mon, 17 Mar 2025 08:39:09 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 미 소비자물가가 예상대비 하회한 영향으로 그간 미국 스테그플레이션에 대한 우려가 다소 완화된 가운데 금요일 미증시는 강한 상승흐름(다우 +1.65%, 나스닥 +2.61%, S&P +2.13%)을 보였습니다. 2월 고점대비 -10%하락한 조정국면에 저가매수세가 유입되며 반등하였습니다.

14일로 예정되었던 미부채한도 협상은 6개월 유예가 되며 셧다운 사태를 벗어났습니다. 미국의 부채한도 협상은 1917년부터 시작되었고 1980년대 이후 재정적자가 커지며 부채한도 협상이 정치적인 갈등요소로 자리잡게 되었습니다. 미국의 부채한도 협상 때문에 2011년도 미국 신용등급이 강등되는 등 금융시장 불안요소로 작용하기 때문에 곧 없어질 가능성도 있어보입니다.

이번주는 미연준의 통화정책회의와 일본BOJ의 금정위가 예정되어 있습니다. 두 중앙은행 모두 금리동결을 예상하지만 FOMC이후 점도표와 함께 파월 연준의장의 기자회견이 주목됩니다. 연준위원들의 블랙아웃에 들어가기 전 파월의장은 시장친화적인 발언을 하며 다소 안심시키는 입장을 취했으나 트럼프의 관세정책에 대한 인플레 우려 언급시 위험회피심리가 불거지며 금융시장 변동성이 커질 것으로 판단됩니다.

주말사이 외신에서는 "트럼프 침묵, 주식시장 환호"라는 헤드라인의 기사가 나오는 등 트럼프의 돌발 관세정책에 대한 비판을 이어가고 있습니다. 그럼에도 4.2일 예정된 상호관세가 2주정도 남았으며 시장에 큰 변동요인으로 작용할 것으로 인식됩니다.

원화의 경우 국내 정치적 불안정성때문에 1450원대를 지지하고 있으나 금주 중 헌재의 탄핵관련된 선고가 불확실성을 다소 완화할 것으로 기대됩니다. 또한 독일의 재정개혁 합의 후 유로화가 강세를 보이는 점도 원화강세요인으로 인식됩니다.

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

미국 부채한도 협상은 왜 계속되나

환장인 — Mon, 17 Mar 2025 08:11:22 +0900

1. 부채 한도란?

미국 정부는 국채를 발행해 돈을 빌려 정부 운영비(사회보장, 군대, 공무원 급여 등)를 조달합니다.

하지만 의회가 정한 일정 한도를 초과해서는 빚을 더 낼 수 없는데요.

이게 바로 부채 한도(debt ceiling)입니다.

2. 왜 협상이 계속 필요할까?

미국은 계속해서 정부 지출이 증가하면서, 정해진 부채 한도에 도달할 때마다 이를 올려야 합니다.

하지만 부채 한도 증액은 의회의 승인이 필요해 여당과 야당이 정부 지출과 재정 정책에 대한 입장이 다르기 때문에, 협상이 길어지는 경우가 많습니다.

3. 협상이 지연되면 어떤 일이 벌어져?

정부 셧다운(Shutdown) : 새로운 돈을 빌리지 못하면 정부 기관이 일시적으로 문을 닫고, 공무원 급여도 지급되지 않습니다.
국가 디폴트(Default): 최악의 경우, 미국이 국채 이자를 못 갚게 되면 글로벌 금융시장에 큰 충격이 올 수 있습니다.

4. 정치적 갈등이 협상을 어렵게 만들어

보통 공화당은 "정부 지출을 줄이자"는 입장이고, 민주당은 "필요한 예산을 확보해야 한다"는 입장입니다. 그래서 부채 한도 협상은 단순한 경제 문제가 아니라, 정치적인 협상 카드로 활용되기도 합니다.

<부채한도 협의의 역사>

미국에서 부채 한도(debt ceiling) 협상을 본격적으로 시작한 건 1917년.

1. 부채 한도의 시작 (1917년)

원래 미국 의회는 정부가 돈을 빌릴 때마다 일일이 승인해야 했습니다.
하지만 제1차 세계대전 중 전쟁 비용을 빠르게 조달하기 위해 1917년 *제2차 자유채권법(Second Liberty Bond Act)*을 통해 최대 부채 한도를 설정하는 방식으로 바뀌었습니다.
이후 정부는 정해진 한도 내에서 자유롭게 돈을 빌릴 수 있게 되었습니다.

2. 현재와 같은 협상의 시작 (1939년)

1939년, 전체 연방 부채에 대한 포괄적인 한도가 생기면서 현재와 같은 "부채 한도 협상"의 개념이 시작되었습니다.
이후 미국 정부가 한도에 다다를 때마다, 의회에서 이를 조정하는 협상이 필요해졌습니다.

3. 본격적인 정치적 논쟁 (1950년대 이후)

1950~1970년대까지는 비교적 쉽게 한도가 인상되었습니다.
하지만 1980년대 이후 재정적자가 커지면서 부채 한도 협상이 정치적인 갈등 요소로 자리 잡았습니다.
1995~1996년에는 협상이 결렬되면서 정부 셧다운 사태가 벌어지기도 했습니다.
2011년에는 협상이 늦어져 미국 신용등급이 역사상 처음으로 강등되는 사태가 발생했습니다.

4. 최근 협상 (2023년)

가장 최근에는 2023년 바이든 대통령과 공화당이 부채 한도 협상을 벌였습니다.
공화당은 정부 지출 삭감을 요구했고, 민주당은 기본적인 정부 운영을 위해 한도 증액을 주장했습니다.
결국 협상을 통해 2025년 초까지 부채 한도를 유예하는 합의가 이루어졌습니다.
2025년 3월 15일 트럼프의 서명을 통해 6개월 연장합의가 되었습니다.

250313 달러환율전망 "달러인덱스 못따라가는 원화 불안"

환장인 — Thu, 13 Mar 2025 08:23:50 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 미 고용지표 중 실업률이 4.0%에서 4.1%로 상승한 가운데 주초 트럼프의 관세정책을 추진하는 과정에서 미국 경제가 '전환기'를 지나고 있다는 평가에 시장은 '전환기'라는 말을 "경기침체 감수할 수 있다"는 의미로 해석하며 미증시가 폭락하는 모습을 보였습니다. 이에 외환시장에서도 달러강세를 보였으나 독일 역대급 경기부양책에 유로화 강세가 이를 상쇄시키며 현재 달러인덱스는 103.6pt에서 보합중입니다.

전일 발표된 미 2월 CPI는 전년동기 2.8% 상승하여 전망치 2.9%를 하회하였습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 분야를 제외한 근원CPI도 3.1%상승해 전망치 3.2%를 밑돌았습니다. 한국시간 저녁 9시 30분 발표 후 연준의 금리인하 가능성이 높겠다는 베팅에 미 주요지수 2%대로 상승하고 달러는 약세를 보였으나 오후장에서 되돌리며 나스닥 -0.2%, S&P +0.5%, 나스닥 1.2%로 장 마감하였습니다.

2월 CPI의 경우 아직 트럼프의 관세정책이 반영된 수치가 아니며 3.12일 부터 철강, 알루미늄에 대한 25%관세부터 시작되어 4.2일 상호관세 예정까지 '트럼프 관세정책'이 여전히 남아 있어 3월CPI, 4월CPI를 끌어올릴 가능성이 있어 미국 인플레이션에 대한 우려는 여전한 것으로 판단됩니다.

현재 유로화 강세, 엔화 강세 등 주요국 통화들이 강세를 보이며 달러인덱스가 103.6pt인데요. 이는 2024년 10월 이후 최저치인 상황입니다. 단순 달러원환율과 레벨 비교시 달러원 환율은 1360원대가 예상되나 원화는 달러약세를 반영하지 못한채 1450원대의 높은 환율을 유지하고 있는 상황입니다.

이는 트럼프 관세정책의 다음 타겟이 한국일 것이라는 우려와 국내 정치적 불안상황이 지속되는 여파로 인한 국내요인이 작용한 것으로 보여집니다. 지난 주 윤대통령 석방에 따른 혼란이 고스란히 주식시장과 외환시장에 영향을 미치며 외국인 주식 순매도와 달러매수로 나타나고 있어 헌법재판소의 판결까지는 변동성이 지속될 것입니다.

헌재의 결정이 다음주 즈음 예상되는 가운데 18~19일 미FOMC와 일BOJ 통화정책회의가 예정되어 있어 주요국의 통화정책 방향에 따른 변동성이 예상됩니다. FOMC에서 금리동결은 기정사실화되고 있으나 파월연준의장의 기자회견에서 경기침체관련된 발언이 주목되며 금월 FOMC에서는 '점도표'가 발표되어 향후 연준위원들이 예상하는 금리경로를 살펴볼 수 있을 것입니다.

일본은 현재 소비자물가지수가 4%위로 올라서며 금리인상 중인데요. 지난 2월 0.25%에서 0.5%로 인상하였습니다. 이는 2008년 이후 17년만에 가장 높은 수준이며 0.75%로 추가 금리인상시 1995년 이후 30년만에 가장 높은 수준입니다. 일본 내부에서는 1%까지 올릴 필요가 있다는 의견이 많아지고 있는 만큼 금리인상에 경계심은 있을 것으로 보이나 일본 기준금리가 0.75%로 올렸을 때 '엔캐리청산 트레이드'가 급격하게 나올 수 있어 금번은 동결할 것으로 전망합니다.

오늘 출근길 보니까 황사가 엄청 심하더라고요.
건강 유의하시고 좋은 하루 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

250306 달러환율전망 "달러인덱스로 본 달러원환율 1400원 + 계엄환율 30원"

환장인 — Thu, 6 Mar 2025 08:29:53 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 트럼프의 멕시코, 캐나다 관세 발효 소식에 주초 1460원을 상회했던 달러원 환율은 전일 밤 멕시코, 캐나다산 자동차에 관세부과 면제혜택을 부과한다는 소식에 급락하여 1440원 초반수준으로 역외종가를 마감하였습니다.

또한 캐나다산 에너지 10%관세도 유예 발언이 이어져 추가적인 관세유예가 나올 것을 기대하는 시장분위기입니다. 이에 미증시는 1.4%대 상승마감하였으며 달러인덱스는 작년 11월 5일 이후 최저치인 104.3pt를 기록(전일대비 -1%)하였습니다.

단순 달러인덱스만 놓고 보면 달러원 환율은 1400원 수준이라 시장에서 얘기하는 '계엄약세 = +30원"이 어느정도 맞는 수준으로 보여집니다.

트럼프의 요 몇일 사이 발언에 금융시장이 크게 요동치는 상황입니다. 최근 일본, 대만에 이어 한국도 관세가 너무 높다는 지적이 나오며 다음 타겟이 될 것으로 판단되어 가뜩이나 국내 소비가 어려운 상황에 성장동력인 수출까지 타격을 입을 시 당초 한은에서 예상된 경제성장률 1.5%를 하회할 가능성도 있어보입니다.

3월 19일 예정된 미 FOMC에서는 금리동결가능성이 93% 수준이며 상반기 내내 동결가능성도 23%로 미 인플레이션에 대한 우려가 이어지고 있습니다. 다만, 최근 나오는 미경제지표의 부진 속 빠른 통화완화정책에 대한 수요도 발생할 수 있습니다.

내일 미국2월 공요지표 발표를 앞두고 있습니다. 실업률은 4%로 전월과 동일하고 비농업고용은 10.8만명으로 전월대비 소폭 감소할 것으로 전망되나 이보다 더 부진할 시 금리인하 가능성이 높아지며 달러약세 추가가 가능할 것입니다.

최근 독일에서 역대급 경기부양책으로 유로존 경기반등에 유로화가 강세를 보이고 있습니다. 전일 1.08달러를 위협하며 1%넘는 강세를 보였습니다. 금일 유럽 정상회의와 더불어 3월 통화정책회의를 진행합니다. 연속 금리인하시 예금금리는 2.75%에서 2.5%로 되며 미-유로존 간 금리차가 확대되는 점은 약세요인입니다.

달러원 환율은 '계엄약세'가 3월 중순이후 해소될 것으로 보여져 당분간 이어질 것으로 보이나 글로벌 달러약세기조가 지속될 경우 빠르게 강세전환이 가능할 것으로 판단됩니다. 그럼에도 1430원은 수차례 강한 지지선을 형성했던 레벨로 하단지지 여부를 지켜봐야할 것으로 판단됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250304 달러환율전망 "3월도 계속되는 트럼프 변동성"

환장인 — Tue, 4 Mar 2025 08:47:24 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
연휴는 잘 쉬셨는지요.

지난주 금요일 트럼프 관세불안감에 1463.40원 마감했던 달러원 환율은 실제 발효 발표가 되었음에도 유로화 상승과 미국 경제성장률 둔화우려에 달러화가 약세를 보이며 소폭 하락한 1458원에 역외종가를 형성하였습니다.

전일 미증시는 개장 직후 상승흐름을 보였으나 결국 우방 동맹국인 캐나다, 멕시코에 25%관세를 부과하고 중국에 대해서도 기존 10%에 추가 10%가 더해지며 S&P는 -1.76%, 나스닥 -2.64%의 큰 폭락이 있었습니다. 엔비디아는 2.27일에 이어 재차 -8%의 큰 폭락으로 지난해 9월 이후 최저치를 기록하였습니다.

트럼프 관세 우려가 현실이 되는 가운데 4.2일 예정된 상호관세(일반국 보편관세)도 발효될 것으로 보여져 글로벌 전반적인 경기침체우려가 시장을 지배하고 있습니다.

이에 미 경기 또한 최근 발표되는 지표들을 놓고 볼 때 역성장 가능성이 높아지고 있습니다. 애틀란타 연은의 GDP나우에서는 미국의 1분기 GDP성장률이 -2.8%를 기록할 것으로 예상하여 지난달 28일에 -1.5%보다 둔화폭이 확대될 것으로 나오고 있습니다.

미국의 "고금리 + 강달러" 추세 대비 비미국의 "저금리 + 약달러" 지속으로 미국의 경제성장률이 둔화되는 흐름이 예상됩니다. 이에 더해져 트럼프의 관세정책과 감세정책은 재정적자를 확대시켜 달러약세 가능성이 커질 것으로 전망됩니다.

아래 파일은 3월달 외환시장 주요 이벤트를 정리한 파일입니다.
이번달 주요이벤트로는 3.19~20일 FOMC가 있습니다. 시장은 금리동결을 전망하나 트럼프의 금리인하 압박이 더해지며 연준이 비둘기파적인 스탠스를 보인다면 달러약세요인으로 작용할 수 있어보입니다.

월	화	수	목	금
3	4	5	6	7
	[유] 실업률 [중] 양회, 전인대	[유] 서비스업PMI [유] 합성PMI [유] 생산자물가		[미] 비농업고용지표 [미] 실업률
10	11	12	13	14
		[미] 소비자물가지수 [미] 근원소비자물가지수	[미] 생산자물가지수	[유] 4분기 GDP
17	18	19	20	21
	[미] 산업생산	[유] 소비자물가	[미] FOMC
24	25	26	27	28
			[미] 4분기 GDP	[미] 개인소비지출
31

이벤트	날짜	주요 이슈
FOMC	3/19~20	•최근 미국의 경제지표가 부진한 것으로 나타나고, 트럼프 관세 정책에 따른 후폭풍이 예상되면서 비둘기적 FOMC에 대한 기대감이 형성되는 중 •만약 FOMC에서 현 상황에 대하여 비둘기적으로 대응한다면 달러화 가치가 하락하며 달러원 환율의 하락요인이 될 듯
트럼프 관세정책	상시	•트럼프의 관세정책은 예고 없이 언급되어, 불확실성을 증폭시킴. 강경한 관세 발언은 환율이 상승요인으로 작용하여 급등세를 연출하기도 하지만, 반대로 모호하거나 기존 기대보다 약한 관세 관련 발언은 급락세를 가져오기도 함. 말그대로 상하단 변동성을 키우는 요인으로 작용하며 시장의 불안감을 지속시키는 요인. 환율의 하단을 지지하고 있음

<상승요인>
지속적 관세 불확실성
한미간 성장률 및 금리격차
부진한 국내 경기 및 수출 둔화우려
한국은행의 완화적 통화정책기조
결제 및 해외 투자 매수 물량

<하락요인>
미 경제 부진에 따른 비둘기파적 FOMC
위안화 및 엔화 강세 연동
트럼프 관세 정책 피로감
탄핵으로 인한 지정학적 리스크 제거
미러 종전 협상 진전 기대감
수출업체 네고물량

이상입니다. 그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250228 달러환율전망 "트럼프 미치광이 전략. 변동성 확대"

환장인 — Fri, 28 Feb 2025 09:17:37 +0900

안녕하세요. 환장인입니다
전일 트럼프 대통령은 멕시코, 캐나다에 대한 관세를 한달간 추가 유예에서 예정대로 3.4일 부과하고, 중국에 대해 추가관세 10%를 추가하겠다는 발언에 미증시는 폭락하였고, 달러화는 0.5%상승한 107.2pt까지 강세를 보였습니다.

2월 후반 트럼프 관세에 대한 내성과 안도감이 작용하며 24일은 1424원까지 저점을 낮췄으나 저가매수세가 지속적으로 유입되며 하단을 지지하였고 금일 1450원대까지 상승할 것으로 보여집니다.

1450원은 단기 고점으로 인식된 네고물량이 출회되며 상승탄력은 떨어질 것으로 판단되나 미증시가 큰 폭으로 하락한 만큼 국내도 외국인 자금유출에 상승압력이 꾸준할 것입니다.

최근 달러원 환율과 상관관계가 높은 한미 10년물 국채금리는 1.51%로 한국은행 금리인하에도 불구하고 큰 폭으로 벌어지지는 않고 있습니다. 미10년물 국채금리 4.26%, 한국 2.75%

트럼프는 어디로 튈지 모르는 불확실성의 아이콘이며 1기때와 같은 '미차광이 전략'을 쓰고 있다고 언론에 보도되고 있습니다. 관세발언으로 급격한 달러강세를 이끌지만, 돌발 이벤트(일본 외 국가들과 환율협정) 등으로 순식간에 달러약세로 돌릴 수도 있어 시장 변동성은 커질 수 있을 것입니다.

다음주 3일은 대체공휴일로 국내장이 휴장인 가운데 월말 네고물량이 상단을 제한하겠으나 자금유출에 따른 상승압력이 더해질 것으로 보여져 상단이 제한된 약세흐름 전망됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

250225 "한은 환율보다 경기부양 선택"

환장인 — Tue, 25 Feb 2025 08:20:05 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1430원을 하향이탈하여 1424원 저점을 형성했던 달러원 환율은 밤사이 유로화 약세와 장 막판 트럼프 대통령의 관세발언에 힘입어 소폭 상승한 1430원 초반에 최종호가 되었습니다.

금일 한국은행 금통위가 예정되어 있습니다.
지난달 이창용한은총재는 경기상황만 보면 금리인하를 해야하지만 '환율'이슈로 동결한다고 공개적으로 발언하였습니다. 지난 1월 16일 달러원 환율은 1460원 수준에 지난해 최고점 1480원 수준과 멀지 않은 상황으로 대외불확실성에 초점을 맞춰 금리동결을 했던 반면 2월 들어 환율은 지속적으로 하락하고 있어 2월 금통위는 환율보다 경기부양에 초점을 맞추며 25bp금리인하 할 것으로 예상됩니다.

시장 컨센서스는 80%이상 25bp 금리인하 전망을 하고 있으며 금리 인하 후 올해 경제성장률 전망치도 주목해봐야 할 것입니다.

미국은 금리를 동결하고, 한국은 금리를 인하하며 한미금리차 스프레드가 벌어지고 있는 상황에서도 달러원 환율은 하락하고 있습니다. 한국은행 금리인하 소식은 원화약세요인임이 분명하지만 최근 하락하는 부분은 지난해 12월 비상계엄을 통한 국내정치적 불안요인이 해소되고 있는 것으로 판단됩니다. 윤석열 대통령의 헌재 최종판결이 3월 중순으로 예정되는 가운데 3개월간의 국내정치적리스크에도 국가신용등급이 유지되고 있는 점, 외국인 채권자금이 유입되고 있는 점. 안정적인 CDS 5년물 등이 원화강세요인으로 인식됩니다.

또한, 지난해 크게 증가했던 내국인 해외투자가 최근 미증시 조정으로 투자자금이 국내로 다시 들어오며 달러매도공급이 이뤄지고 있을 가능성도 있습니다.

뉴욕장 막판에 트럼프 대통령은 멕시코, 캐나다 관세 부과방침에 대한 질문에 한 달간 유예했던 관세정책은 "3.4일 이뤄질 것이다"라고 발언하며 소폭 달러강세를 유도했습니다.

상호관세는 4월 초 예정되어 있으나 그 전이라도 준비되는대로 발언할 수 있어 시장경계심은 여전한 것 같습니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250214 달러환율전망 "트럼프 상호관세 부과 4.1일"

환장인 — Fri, 14 Feb 2025 08:40:10 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미 생산자물가지수가 전년동기 3.5%로 예상치 3.2%를 상회하며 발표 직후 달러화는 강세를 보였으나 트럼프의 상호관세 발표 소식에 약세로 전환되며 107pt 초반수준으로 급락하였습니다.

CPI와 더불어 PPI도 예상치를 상회하며 디스인플레이션이 둔화되는 흐름을 보였고, 트럼프 관세정책이 미칠 물가영향에 미 국채금리는 4.7%대로 거래되며 달러강세를 지지하였습니다.

트럼프 상호관세 발표소식은 근래 달러강세요인이였으나 금일 새벽 1시 "주변국과 동맹국 등 모든 국가를 상대로 미국이 동등한 세율의 관세를 부과할 것"이라며 발표 하였으나 언제 시행하는지에 대한 내용이 없었고 CNBC 보도로 4.1일이 거론되며 시장은 안도하는 흐름을 보였습니다.

트럼프 당선 후 관세우려는 달러강세를 지지하였으나 전반적인 보편관세 조치에 대한 경계감이 일부 상쇄되며 미증시는 1%대 상승하였고 미10년물 국채금리는 4.5% 수준으로 하락, 달러인덱스는 107pt로 하락하였습니다. 달러원 환율도 전일 종가대비 -7원 가량 하락한 1440원을 하회하며 하락하였습니다.

다만, 미국의 최근 물가가 하단이 지지되는 흐름을 보이며 연준의 추가금리인하 기대감이 후퇴하는 등 달러강세지지요인이 커지고 있어 언제든 달러강세가 발생하여도 이상하지 않은 상황으로 판단됩니다.

대내적인 요인으로 현 수준의 1400원 초반수준의 환율이 지속될 경우 2.25일 예정된 한국은행 금통위에서 국내 경기둔화 우려로 금리인하에 나설 수 있어보여 한미금리차이는 더 벌어질 가능성이 있어 이는 원화약세요인으로 판단됩니다.

주말사이 4.1일로 미뤄진 관세부과소식에 트럼프의 돌발 발언이 나온다면 전일 이뤄진 금융안정이 되돌릴 가능성도 있어보입니다.

아래 1번 그림파일은 25.02.12기준 한국 미국 10년물 국채금리와 스프레드(녹색음영부분)를 나타낸 차트입니다. 2번 그림파일은 2024년 이후 달러원 환율과 한미금리차를 나타낸 차트입니다. 현 시점에서 외환시장에 가장 큰 영향을 주는 매크로 지표로 10년물 국채금리를 보고있어 참고하실 수 있게끔 첨부드립니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 좋은 하루 보내십시오. 감사합니다.

250211 "트럼프 관세. 철강, 알루미늄이어 자동차, 반도체 대상"

환장인 — Tue, 11 Feb 2025 08:19:28 +0900

안녕하세요. 환장입니다.
지난주 금요일 미 고용지표는 비농업고용 14.3만명 증가, 실업률은 4%로 하락한 가운데 비농업고용 둔화에도 실업률은 하락하는 등 전반적인 노동시장여건이 양호한 가운데 트럼프 관세정책에 따른 기대인플레이션 상승이 연준의 금리인하 기대감 후퇴 등 금융시장 불확실성을 키우고 있는 상황입니다.

트럼프 대통령은 전일 철강, 알루미늄에 25%관세 부과에 행정명령 서명을 하였으며 예외나 면제가 없음을 확인하였습니다. 이후 11~12일 자동차, 반도체, 의약품 관세도 검토 중이란 소식이 전해진 상황입니다. 그럼에도 미증시는 상승하였고 달러인덱스는 전일 아시아장과 같은 수준인 108.3pt에 머무르고 있습니다.

이는 트럼프 취임 전부터 관세관련된 부분이 일부 선반영된 측면과 관세정책 속도가 빠르지 않을 것이란 기대감이 형성된 것으로 파악됩니다.

금일 밤 파월연준의장은 상원 통화정책 보고를 진행할 예정인데 향후 연준의 금리인하 스탠스를 확인할 수 있을 것입니다. 올 초 시장참가자들은 연준이 올해 2회 금리인하할 것이란 전망이 우세하였으나 양호한 고용지표, 기대인플레이션 추가상승, 디스인플레이션 지체로 연 1회 금리인하로 전망이 변화하고 있는 상황입니다.

현시점 글로벌 주요 리스크는 트럼프 정책리스크로 이에 따른 자산가격 조정, 달러강세, 글로벌 경기침체, 신흥국 부채위험 등을 꼽을 수 있을 것 같습니다. 이에 원화약세에 대한 우려가 큰 상황이나 위안화, 엔화의 안정화가 원화변동성도 축소시키고 있습니다.

이달 25일 한국은행 금통위가 예정되어 있습니다. 지난회 금리동결을 선택했던 금통위원들은 한국경제의 둔화우려 속 금리인하에 나설지 지켜봐야 할 것입니다. 지난달 이창용 한은총재는 대내요인보다 대외요인을 염두하고 "경기만 보면 금리인하 맞지만 환율 너무 높아 동결"한다는 스탠스를 취했습니다. 이후 10년물 한미 금리차가 200bp수준에서 170bp수준으로 축소되었으나 이번달 대내요인을 우선시 할 경우 한미금리차 스프레드 확대로 원화약세압력이 가해질 수 있어보입니다.

또한 철강, 알루미늄에 이어 자동차, 반도체, 의약품 등 한국 주요 수출품목에 영향을 미칠 트럼프 관세정책이 미치는 영향도 클 것으로 보여져 변동성에 유의해야할 것입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250117 "한은 금통위 '경제보다 환율안정' 비정상적 레벨"

환장인 — Fri, 17 Jan 2025 08:26:51 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 한국은행 금통위에서 전문가들의 금리인하전망을 뒤집으며 '경제보다 환율안정'을 택하였습니다. 이창용 한은총재는 기자회견에서 "경제둔화 우려 속 금리인하 검토하였으나 비정상적으로 높은 환율에 금리동결한다"라고 발언하며 현재 환율 레벨에 대해서 정상적이지 않다는 시각을 가감 없이 드러냈습니다.

시장예상과는 다른 금리동결을 선택하며 장중 1450원을 하향이탈하며 1449.60원 저점을 형성하였으나 이후 결제수요가 붙으며 1456.70원에 서울환시 마감하였습니다. 이어진 런던장 뉴욕장에서 소폭 상승하며 1458원으로 마감하였습니다.

한국은행은 연초 불안한 국내경제상황에 15~20조 수준의 추경이 필요하다고 언급하였습니다. 금리인하는 트럼프 당선 이후 환율안정 시 2월 금통위에서 금리인하 할 것으로 보입니다. 현재 한미 10년물 국채금리차이는 최근 200bp가량 큰 폭의 차이가 발생하였으나 금리동결 후 180bp로 줄어든 상황입니다. 만약 전일 금리인하를 단행하였다면 한미금리차 스프레드가 벌어지며 환율은 상승했을 가능성이 높아 보입니다.

한국은행의 환율고점인식과 국민연금의 전략적 환헤지 경계감 속 상단이 제한된 채 다음 주 트럼프 취임(20일)을 맞이할 것으로 보입니다. "트럼프 취임 후 48시간 내 100개의 행정명령을 시행할 것이다."라는 등 시장불안요인이 커지고 있는 상황입니다. 그럼에도 이미 시장에 선반영 된 트럼프트레이딩이 취임 후 되돌려질 가능성도 상존하여 이후 상황을 지켜봐야 할 것으로 판단됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘하시고 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250115 달러환율전망 "2% 한미금리차. 한국은행 금통위는"

환장인 — Wed, 15 Jan 2025 08:26:14 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
트럼프 취임이 다음 주로 다가온 가운데 '보편관세' 우려 속 전일 달러인덱스는 110pt까지 강세를 보였으나 일각에서 매달 2~3%씩 적용시켜 인플레이션 급등을 최소화할 수도 있다는 전망도 나오며 109pt 초반대 거래 중에 있습니다.

차주 트럼프 취임 후 "행정명령 100개가 대기 중이다.", "대외관세청 설립할 것이다" 등등 취임 후 빠르게 공약을 실행할 것으로 보여 금융시장 변동성은 커질 수 있어 보입니다.

그중에서 눈에 띄는 것 중 하나는. 대외관세청 산하 외국인투자 수수료 부과하는 기관설립에 대한 보도입니다. 달러약세를 이끌기 위한 '토빈세'를 부과하겠다는 점인데 이는 실제 실행가능할 것으로 보여 실행 시 미증시조정은 불가피해 보일 것으로 판단됩니다.

국내 정정불안은 금일 새벽 5시 체포영장집행 소식이 전해지며 환율안정으로 이어지고 있는 것으로 보입니다. 지난 1차 집행 시 불발소식에 위험회피심리로 이어졌기에 이번 집행여부에 따라 장중 변동성이 있을 수 있어 보입니다.

내일은 한국은행 금융통화정책회의가 예정되어 있습니다. 지난해 말 무안항공사고와 비상계엄사태에 따른 경기위축에 금리인하 기대감이 커지고 있으나 환율이 1450원 수준이라 금리동결과 인하 중 고민이 깊을 것으로 보입니다.

현재 미 10년물 국채금리는 4.8%, 한국 10년물 국채금리는 2.85%로 195bp의 큰 금리차를 보이고 있어 이 부분이 환율에 반영되어 있으며 한국의 추가금리 인하 시 스프레드가 확대되며 원화약세압력이 커질 것으로 보입니다.

현재 CME페드워치에 따르면 미 연준이 올 6월까지 금리동결가능성이 45%인 상황으로 미 기준금리는 4.25~4.5% 고금리상태가 유지될 것으로 보여 내일 한국은행 금통위 금리결정이 상당히 중요한 이벤트로 보입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

250107 "트럼프 보편관세 -> 선별관세 변화 조짐"

환장인 — Tue, 7 Jan 2025 08:50:24 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1469.7원에 서울환시를 마감했던 달러원 환율은 뉴욕장에서 트럼프 행정부에서 관세정책을 축소할 것이라는 보도가 나오며 달러인덱스는 1% 넘게 하락하여 달러원 환율도 장중 1450원대 진입하였습니다. 이후 트럼프는 가짜뉴스라며 반박하였고 이에 소폭 상승하여 1463원에 역외종가를 형성하였습니다.

기존 트럼프 관세정책은 보편관세 10~20%를 정책으로 삼고 있으나 모든 수입품을 대상으로 하는 것이 아닌 핵심품목에 대해서만 보편관세를 부과할 수 있다는 보도가 시장에 혼선을 주었습니다. 미증시도 이러한 선별적 관세부과 기대등으로 위험자산 선호심리가 강화되는 흐름을 보였습니다.

최근 달러원환율은 1480원까지 넘어서며 1500원에 대한 보고서들이 나오며 불안심리가 가중되고 있는 상황입니다. 작년 12월 초부터 원화는 5%가량 절하되었으며 이중 달러강세에 의한 부분이 1.7% 수준. 국내원화약세요인(비상계엄, 경기침체우려 등)이 3.3% 수준(50원) 절하요인으로 파악됩니다.

전일 트럼프 관세정책이 선별적으로 이뤄질 수 있겠다는 보도에 1% 넘게 달러가 하락하는 경우와 같이 현재 시장은 다소 변동성이 커져있는 상황으로 파악됩니다. 원화의 경우 주요통화들보다 약세폭이 컸던 상황으로 달러약세보다 국내 정치적 불안요인이 해소될 경우 해외자금 유입과 대외신인도 안정으로 원화강세를 기대해볼 수 있어보입니다.

과거 1997년도 2008년도처럼 고환율이 수출기업의 가격경쟁력을 높여 원화공급이 증가하는 요인으로 작용하기는 어려운 것으로 파악됩니다. 현재 수출 중 70%는 해외기지에서 생산하여 수출을 하고 있어 수출증가폭보다 수입증가폭을 키워 물가에 영향을 미치고 소비둔화를 이끌 수 있어보입니다.

국내외 불안정한 상황속 원화약세우려도 큰 상황이나 국민연금 환헤지 개시, 외환당국 방어의지 등을 고려하면 상단도 제한될 가능성이 높아보입니다.

이번주 한파주의보가 있다네요. 건강 유의하시고 좋은 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

241224 "15년내 최고치 달러원환율. 국민연금 환헤지 임박"

환장인 — Tue, 24 Dec 2024 08:43:41 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
달러원 환율이 15년내 최고치를 경신하고 있는 가운데 전일 역외에서 1453원을 넘으며 금일도 달러강세에 최고치를 경신할 수 있어보입니다.

국내정국불안과 미연준의 '25년 금리인하 횟수가 줄어들며 달러강세를 보이고 있어 국내외 원화약세재료에 노출된 것으로 보여집니다. 다만, 국민연금의 '전략적 환헤지'가 실행된다면 추가 500억불 가량 환헤지물량이 출회될 수 있어 상단을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 보여집니다. 또한 연말을 앞두고 금융기관들의 북클로징이 되고 있어 외화거래량이 큰 폭으로 줄어들 것으로 보여집니다. 전일 서울외환중개 49억불거래(평균 80~100억불)

국민연금은 한국은행과 외환스와프 기존 500억불에서 650억불로 증액한 가운데 9월말 기준 4855억불 해외자산 중 2.75%만 전술적 환헤지를 하고 있습니다. 전술적환헤지 한도는 5%까지 가능하고 전략적환헤지는 10% 한도까지 설정되어 있어 최대 728억불까지 환헤지 규모가 확대되는 상황입니다. (현재 133억불 헤지)

전략적 환헤지 발동요건은 2001년부터 환율분포도가 2.58시그마 이상, 즉 신뢰구간 99%를 벗어나는 극단적 상황이 5영업일 이상 지속될 때 발동되어 과거 환율분포도를 살펴볼 때 1451.6원 이상일 경우 국민연금 환헤지 물량이 출회될 수 있어보입니다. 발동 시작일로 10개월 동안 단계적 환헤지를 균등하게 이행된다면 최대 월 45억불 씩 환헤지 물량이 출회될 수 있으며 환율이 1.65시그마(신뢰구간 90%)이하로 진입시 중단하게 되는 프로세스 입니다.

국내 국민연금이 전략적 환헤지에 나서게 될 때 외국인 포지션도 함께 베팅된다면 '완만한 상승 + 급격한 하락' 패턴을 재현할 가능성도 있어보입니다.

아래 그림파일은 최근 읽은 보고서에서 미국 외 글로벌 주요국들의 '25년도 관전포인트를 정리해 놓은 것이 있어 읽어보시면 도움이 되시겠다 싶어서 공유드립니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

241219 FOMC 25bp 금리인하

환장인 — Thu, 19 Dec 2024 08:28:33 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
12월 FOMC는 예상대로 25bp (4.25%~4.50%)인하를 단행하였습니다. 다만, 2025년 금리인하 예상횟수가 4회에서 2회로 축소되었고, 파월의장 또한 금리인하 속도조절을 강력 시사하였습니다. 미 달러화 지수는 108선을 넘었고 이는 약 2년만에 최고치입니다. 달러원 환율 또한 상승하여 역외에서 1450원대를 돌파하였습니다. 뉴욕증시는 금리인하 속도조절에 급락하였고, 미 국채10년물 금리는 6개월만에 최대치로 4.5%로 올랐습니다.

[FOMC정리]
1. 금리인하 25bp 단행. 점도표를 통해 내년 금리 50bp인하 시사(25bp인하시 2회)
2. 성명서에서 '추가 조정의 시점과 규모 고려'문구 추가하며 연속 금리인하 국면 종료 시사
3. 금리인하 12명 위원중 11명 찬성 1명은 동결
4. 파월의장 인플레 전망 상향과 연동하여 금리 전망 중간값 다소 높아졌다고 발언, 금리 추가 인하는 인플레 추가 진전 혹은 고용 약화에 따라 결정. 현재가 아닌 내년 데이터에 따를 것.

첨부파일로 FOMC 관련 파일 공유드립니다. 감사합니다.

241218 "탄핵 이후 환율전망"

환장인 — Wed, 18 Dec 2024 08:27:20 +0900

안녕하세요. 환장인입니다.
올해 마지막 FOMC를 하루앞둔 경계감에 달러인덱스는 106.9pt로 큰 변동을 보이고 있지 않는 상황입니다. 12.3일 비상계엄조치로 원화약세가 주요통화대비 +30원 가량 상승한 것으로 파악됩니다.

12.4일 이후 주식시장에서는 -3조원 가량 외국인 자금이 이탈하였으며 12월초 이후 달러선물시장에서는 +4억불 누적순매수를 이어가는 상황입니다. 지난주 윤대통령 탄핵 가결로 정치적불확실성 해소가 될 것으로 판단하여 원화강세와 주식시장 상승이 예상되었으나 한국경기침체 우려와 FOMC, BOJ 경계감에 최근고점인 2022년 10월 1444원을 위협하는 상황입니다.

1444원 돌파시 2009년 금융위기 이후 최고치를 기록하는 상황으로 15년내 최고점 환율을 맞이하는 상황입니다. 10월부터 집계된 국내외 금융기관들의 2025년 환율전망은 1300원~1330원 수준의 평균환율을 제시하였으나 트럼프 당선과, 한국 정치적불안정성, 한국 경제성장 둔화전망 등으로 경제가 더 나빠진만큼 원화약세를 띄고 있는 것으로 판단됩니다.

정치적 불확실성이 빠르게 해소되었다면 빠른 되돌림으로 1400원 초반수준에 거래되었을 것으로 기대되나 1400원 이상의 환율이 고착화되며 야금야금 오르고 있어 향후 환율하락에 따른 지지선도 강할 것으로 예상됩니다.

전일 한국은행은 기재위에서 올해성장률을 기존 2.4%->2.2%->2.0%로 하향 조정을 하였고, 추경과 적자국채발행 우려로 시장금리가 상승하고 있으나 한-미10년물 금리차이는 미10년물국채 4.4%, 한10년물국채 2.8%로 160bp의 큰 차이를 보이고 있어 원화약세압력을 높이고 있는 상황입니다. 또한 외국인의 국내증시이탈이 지속되는 점 또한 환율상승요인입니다. 다만, 1440원은 넘지 않도록 외환당국이 적극매도개입을 하고 있습니다. 이에 FOMC와 BOJ 결과를 대기하는 보합장세가 이어질 수 있어보입니다.

오늘이 올 겨울들어 가장 춥다네요. 건강 유의하시고, 좋은 하루 보내시길 바람니다. 감사합니다.

자유무역이라는 환상. 로버트 라이트하이저

환장인 — Tue, 10 Dec 2024 10:25:18 +0900

240730 자유무역이라는 환상. No trade is free – 로보트 라이트하이저

저자

1947년생 오하이오주 애쉬타불라(러스트벨트 중 한 곳)

1981년 미 상원 재무위원회 수석보좌관

1983~85 미 무역대표부 부대표(대통령 레이건)

2017~21 제18대 미 무역대표부 대표(대통령 트럼프)

행정부의 무역정책을 수립하는데 주도적인 인물

24.12.04 뉴스

라이트하이저 트럼프 2기 불참소식. 본인은 재무장관(베센트) 또는 상무장관(러트릭) 자리를 원했으나 월가출신 등용. 다만, USTR대표로 라이트하이저 비서실장이였던 ‘제이미슨 그리어’ 내정으로 무역정책 참여 가능할 것.

제1부 토대들

외국이 미국 부채 18조 달러 이상 보유 (현재 미부채 36조달러 수준)

57p 상당한 무역적자에도 통화약세가 나타나지 않는다.

원인 1. 무역상대국의 환율조작

원인 2. 달러통화 위상이 높다. 기축통화, 안전자산. 강달러로 수출축소 수입증가 = 무역적자

대안 1. 수입증명서(인증서)

대안 2. 국내투자에 추가세금 부과(토빈세)

대안 3. 관세부과

71p 1733년 ‘설탕 및 당밀법’, 1860년대 관세 50~60% 제조업 보호, 관세=국내수익 증가수단

1860~1932년 공화당(관세인상) 대통령 12명 vs 민주당(관세인하) 대통령 2명

* 1962년 ‘무역확장법’ 232조. 대통령의 수입조정권한

* 1974년 ‘무역법’ 301조. 대통령의 관세 및 무역제한 조치권한

95p 조지w부시 “중국에 PNTR(항구적 정상무역관계) 부여하면 미국기업과 농민들이 ‘성장하는 중국시장’에 접근할 수 있어 대중무역적자가 줄어들 것” 주장. WTO 중국 가입

98p 미국역사에서 무역정책의 기본개념

지정학적 적대국이 미국시장에서 이익을 얻지 못하도록 한다.

미국 시장 접근을 무역협상에서 레버리지로 활용한다.

미국인이 원하는 유형의 경제를 만들기 위해 필요한 경우 무역정책을 활용한다.

필요하다면 일방적으로 행동한다.

131p WTO 변화방향 제안

국제관세체계의 재설정(선진국의 평균관세 언급)

최혜국대우(MFN)목적의 FTA체결 중단

특별대우, 차별적 대우 감축(개발도상국 지위)

중국의 경제공세를 막기위해 새로운 규칙제정

일몰제를 WTO협정에 도입(계약기한 설정)

장기적 무역균형을 보장하는 메커니즘 채택 필요

분쟁해결절차 폐지

제2부 중국:거대한 도전 (160p/450p 할당)

<중국평가>

2014년 미국GDP 60%의 큰 경제대국

군사독재 공산주의 국가

반미, 반민주, 공상주의체재 확산의지

미국과 미국시민 혐오하는 국가

군대증강, 약탈적, 불공정한 관행, 비도덕적, 사이버공격, 기술도난, 스파이행위

심각한 공해 근원지, 사상 최악의 인권관행, 펜타닐(미 유통 97% 중국산)

<지정학이슈>

대만, 남중국해, 인도 국경분쟁, 뉴욕차이나타운 비밀 경찰서, 미국농지구입(미 군사시설 주변)

210p 2018년 3월 22일 USTR보고서

중국의 기술이전제도 비판

미국기업에 대한 중국의 라이센스 제한

미국기술 인수를 위한 중국정부의 지원투자정책

미국 상업용 컴퓨터 네트워크에 대한 중국의 반복적 공격행위 등

조치 = 관세, WTO분쟁해결절차, 투자제한. 국제긴급경제권한법 실행

283p 중국과 전략적 디커플링이 필요

1. 재균형

내부 경제체질 강화, 세금인하, 불필요한 규제철폐, 합리적인 보조금, 산업정책, 2022 반도체법 제정, 중국 최혜국대우 폐지, 더 높은관세로 미정부 추가수입 획득, 의회는 매년 중국상황 검토하여 의무면제여부 결정(중국 WTO가입 전 상황으로 회귀)

2. 중국의 불공정 무역소송 쉽게 제기할 수 있도록 조치

3. 중국 의존도 감축(대체공급원 확보, 자체생산)

4. 양국간 투자축소

5. 강력한 수출통제(특히 방위, 첨단기술, 우주항공 첨단산업 분야)

6. 기술의 상호의존도 중단

7. 시장접근의 상호성 주장

8. 미국 정치, 사회 로비스트 제한을 위한 법률제정

* 바이든의 중국과 디리스킹보다 진보된 개념

1. 군사적 용도로 사용할 수 있는 첨단기술(범용 기술)을 보호

2. 국내 산업 원천에 투자하여 핵심 분야 관련 미국 내 생산 및 성장 역량을 확충

3. 첨단기술 및 핵심분야에서 치열한 경쟁이 갈등이나 대립으로 치닫지 않도록 관리

제3부 세계화의 관리:북아메리카

NAFTA -> USMCA 전환과정 설명

<문제점>

북미무역의 중심축인 자동차부문(멕시코경유 무관세혜택) ‘97~04’ 자동차 일자리 20만개 감소

원산지 요건 65%- > 75%, 철강 알루미늄 70%북미조달, 저임금경쟁방지 등 조치

가장 잘 이뤄진 무역협정으로 판단.

제4부 세계화의 관리:그 밖의 국가들

<EU> 대미무역흑자 원인

관세격차(자동차 미국 2.5%, 유럽 10% 관세) 매해 –240억불 적자발생

유럽의 기술표준

높은 부가가치세(21%) = 모든 수입품에 부과되고 수출품은 공제

=> 21% 무역흑자에 크게 기여

$100불 제품

파리 -> 미국. $79 수출

파리 <- 미국. $121달러 수입

대안. 판매세 또는 국경조정제도 필요

4. 농업보호. 매해 –200억불 적자

5. 산업보조금 지급(에어버스 –40억불 적자발생하지만 보조금지급으로 유지)

<독일>

원인1. 유로화사용. 독일 마르크 5~15% 저평가 상황

원인2. 독일의 긴축정책(약통화, 낮은 노동비용, 정부 산업정책)이 수입을 포함한 국내지출을

억제

<아일랜드>

원인1. 12.5%(자국기업과 매출 1조미만기업) 15%(다국적기업) 낮은 법인세율, 조세회피처

<인도>

원인1. 평균관세 17.6% 세계 주요국 중 가장 높음(오토바이 50%, 자동차 60%, 호두 100%)

<대한민국>

원인1. 2012년 한미자유무역협정 KORUS 비효율성

원인2. 통화약세정책

<베트남>

원인1. 통화약세정책

원인2. 중국포함 주요국들의 우회수출 통로

395p 초월적 이슈들

<통화, 소득세, 부가가치세>

미 달러 11.8% 고평가상황

미국은 간접세인 부가가치세가 없음. 각주의 판매세 3~7.5%(EU부가가치세 21% 수출시 환급)

많은 국가들의 소득세 인하 + 부가가치세 인상 유인(미국 수출시)

<자동차 및 관련부품>

자동차 산업 = 미국 GDP 1.1조달러(5.5%), 제조업생산량의 11.4%

21년 600만대 수입, 160만대 수출

*무역실적 저조한 이유

원인1. 낮은 관세. MFN 2.5%, 유럽 10%, 중국 15% 관세

원인2. 다른나라들의 보조금, 폐쇄적 국내시장, 환율조작

원인3. 한국FTA

<최소허용기준>

2015년 면세한도 200불 -> 800불로 변경(통관신고 800불 미만시 신고의무 없음)

2012년 4천만불 -> 2020년 670억불 -> 2021년 1280억불(연간 총수입 4.5% 비중)

영향1. 미국 제조업 일자리 희생

영향2. 국내 유입물품 파악 안됨

영향3. 오프라인 매장 폐업

영향4. 세관공무원 부담, 불법마약, 위조품, 밀수품 반입

상호주의 부재. 캐나다 150캔불, 멕시코 50불, EU 150유로, 중국 50위안

425p 미국 무역정책에 대한 구체적인 변화상 제안

1-1. 공정무역 의무화. 상대국의 호혜성 요구

1-2. 반덤핑법, 상계관세법, 301조 및 기타무역구제법 강력집행

2. 미국이 세계에서 가장 큰 시장을 활용한 타국 공정성 요구. 미국시장 접근 금지조치

3. 수입관련 법률의 실질적인 변화요구(탄소국경세, 환경, 노동분야, 식품안전 등 최소기준)

4. 특정 산업에 대한 보조금 정책 필요

5. 균형잡힌 무역 달성

30년동안 소비로 18조 달러 타국에 부를 이전. 생산 < 소비

(1) 제품 수입자의 증명서

(2) 미국 투자자금에 유동적인 수수료 부과

(3) 관세부과