##_revenue_list_upper_## 환장인 :: '2024/12 글 목록
카테고리 없음2024. 12. 24. 08:43
728x90
반응형

안녕하세요. 환장인입니다.
달러원 환율이 15년내 최고치를 경신하고 있는 가운데 전일 역외에서 1453원을 넘으며 금일도 달러강세에 최고치를 경신할 수 있어보입니다.

국내정국불안과 미연준의 '25년 금리인하 횟수가 줄어들며 달러강세를 보이고 있어 국내외 원화약세재료에 노출된 것으로 보여집니다. 다만, 국민연금의 '전략적 환헤지'가 실행된다면 추가 500억불 가량 환헤지물량이 출회될 수 있어 상단을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 보여집니다. 또한 연말을 앞두고 금융기관들의 북클로징이 되고 있어 외화거래량이 큰 폭으로 줄어들 것으로 보여집니다. 전일 서울외환중개 49억불거래(평균 80~100억불)

국민연금은 한국은행과 외환스와프 기존 500억불에서 650억불로 증액한 가운데 9월말 기준 4855억불 해외자산 중 2.75%만 전술적 환헤지를 하고 있습니다. 전술적환헤지 한도는 5%까지 가능하고 전략적환헤지는 10% 한도까지 설정되어 있어 최대 728억불까지 환헤지 규모가 확대되는 상황입니다. (현재 133억불 헤지)

전략적 환헤지 발동요건은 2001년부터 환율분포도가 2.58시그마 이상, 즉 신뢰구간 99%를 벗어나는 극단적 상황이 5영업일 이상 지속될 때 발동되어 과거 환율분포도를 살펴볼 때 1451.6원 이상일 경우 국민연금 환헤지 물량이 출회될 수 있어보입니다. 발동 시작일로 10개월 동안 단계적 환헤지를 균등하게 이행된다면 최대 월 45억불 씩 환헤지 물량이 출회될 수 있으며 환율이 1.65시그마(신뢰구간 90%)이하로 진입시 중단하게 되는 프로세스 입니다.

국내 국민연금이 전략적 환헤지에 나서게 될 때 외국인 포지션도 함께 베팅된다면 '완만한 상승 + 급격한 하락' 패턴을 재현할 가능성도 있어보입니다.

아래 그림파일은 최근 읽은 보고서에서 미국 외 글로벌 주요국들의 '25년도 관전포인트를 정리해 놓은 것이 있어 읽어보시면 도움이 되시겠다 싶어서 공유드립니다.


그럼, 좋은 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

728x90
반응형
Posted by 환장인
728x90
반응형

안녕하세요. 환장인입니다. 
12월 FOMC는 예상대로 25bp (4.25%~4.50%)인하를 단행하였습니다. 다만, 2025년 금리인하 예상횟수가 4회에서 2회로 축소되었고, 파월의장 또한 금리인하 속도조절을 강력 시사하였습니다. 미 달러화 지수는 108선을 넘었고 이는 약 2년만에 최고치입니다. 달러원 환율 또한 상승하여 역외에서 1450원대를 돌파하였습니다. 뉴욕증시는 금리인하 속도조절에 급락하였고, 미 국채10년물 금리는 6개월만에 최대치로 4.5%로 올랐습니다.  

[FOMC정리] 
1. 금리인하 25bp 단행. 점도표를 통해 내년 금리 50bp인하 시사(25bp인하시 2회)
2. 성명서에서 '추가 조정의 시점과 규모 고려'문구 추가하며 연속 금리인하 국면 종료 시사
3. 금리인하 12명 위원중 11명 찬성 1명은 동결 
4. 파월의장 인플레 전망 상향과 연동하여 금리 전망 중간값 다소 높아졌다고 발언, 금리 추가 인하는 인플레 추가 진전 혹은 고용 약화에 따라 결정. 현재가 아닌 내년 데이터에 따를 것. 

첨부파일로 FOMC 관련 파일 공유드립니다. 감사합니다. 

 

728x90
반응형
Posted by 환장인
728x90
반응형

안녕하세요. 환장인입니다.
올해 마지막 FOMC를 하루앞둔 경계감에 달러인덱스는 106.9pt로 큰 변동을 보이고 있지 않는 상황입니다. 12.3일 비상계엄조치로 원화약세가 주요통화대비 +30원 가량 상승한 것으로 파악됩니다. 

12.4일 이후 주식시장에서는 -3조원 가량 외국인 자금이 이탈하였으며 12월초 이후 달러선물시장에서는 +4억불 누적순매수를 이어가는 상황입니다. 지난주 윤대통령 탄핵 가결로 정치적불확실성 해소가 될 것으로 판단하여 원화강세와 주식시장 상승이 예상되었으나 한국경기침체 우려와 FOMC, BOJ 경계감에 최근고점인 2022년 10월 1444원을 위협하는 상황입니다.

1444원 돌파시 2009년 금융위기 이후 최고치를 기록하는 상황으로 15년내 최고점 환율을 맞이하는 상황입니다. 10월부터 집계된 국내외 금융기관들의 2025년 환율전망은 1300원~1330원 수준의 평균환율을 제시하였으나 트럼프 당선과, 한국 정치적불안정성, 한국 경제성장 둔화전망 등으로 경제가 더 나빠진만큼 원화약세를 띄고 있는 것으로 판단됩니다.

정치적 불확실성이 빠르게 해소되었다면 빠른 되돌림으로 1400원 초반수준에 거래되었을 것으로 기대되나 1400원 이상의 환율이 고착화되며 야금야금 오르고 있어 향후 환율하락에 따른 지지선도 강할 것으로 예상됩니다. 

전일 한국은행은 기재위에서 올해성장률을 기존 2.4%->2.2%->2.0%로 하향 조정을 하였고, 추경과 적자국채발행 우려로 시장금리가 상승하고 있으나 한-미10년물 금리차이는 미10년물국채 4.4%, 한10년물국채 2.8%로 160bp의 큰 차이를 보이고 있어 원화약세압력을 높이고 있는 상황입니다. 또한 외국인의 국내증시이탈이 지속되는 점 또한 환율상승요인입니다. 다만, 1440원은 넘지 않도록 외환당국이 적극매도개입을 하고 있습니다. 이에 FOMC와 BOJ 결과를 대기하는 보합장세가 이어질 수 있어보입니다.

오늘이 올 겨울들어 가장 춥다네요. 건강 유의하시고, 좋은 하루 보내시길 바람니다. 감사합니다.

728x90
반응형
Posted by 환장인
728x90
반응형

 

240730 자유무역이라는 환상. No trade is free – 로보트 라이트하이저

 

저자

1947년생 오하이오주 애쉬타불라(러스트벨트 중 한 곳)

1981년 미 상원 재무위원회 수석보좌관

1983~85 미 무역대표부 부대표(대통령 레이건)

2017~21 제18대 미 무역대표부 대표(대통령 트럼프)

행정부의 무역정책을 수립하는데 주도적인 인물

 

24.12.04 뉴스

라이트하이저 트럼프 2기 불참소식. 본인은 재무장관(베센트) 또는 상무장관(러트릭) 자리를 원했으나 월가출신 등용. 다만, USTR대표로 라이트하이저 비서실장이였던 ‘제이미슨 그리어’ 내정으로 무역정책 참여 가능할 것.

 

제1부 토대들

외국이 미국 부채 18조 달러 이상 보유 (현재 미부채 36조달러 수준)

 

57p 상당한 무역적자에도 통화약세가 나타나지 않는다.

원인 1. 무역상대국의 환율조작

원인 2. 달러통화 위상이 높다. 기축통화, 안전자산. 강달러로 수출축소 수입증가 = 무역적자

대안 1. 수입증명서(인증서)

대안 2. 국내투자에 추가세금 부과(토빈세)

대안 3. 관세부과

 

71p 1733년 ‘설탕 및 당밀법’, 1860년대 관세 50~60% 제조업 보호, 관세=국내수익 증가수단

1860~1932년 공화당(관세인상) 대통령 12명 vs 민주당(관세인하) 대통령 2명

 

* 1962년 ‘무역확장법’ 232조. 대통령의 수입조정권한

* 1974년 ‘무역법’ 301조. 대통령의 관세 및 무역제한 조치권한

 

95p 조지w부시 “중국에 PNTR(항구적 정상무역관계) 부여하면 미국기업과 농민들이 ‘성장하는 중국시장’에 접근할 수 있어 대중무역적자가 줄어들 것” 주장. WTO 중국 가입

 

98p 미국역사에서 무역정책의 기본개념

지정학적 적대국이 미국시장에서 이익을 얻지 못하도록 한다.

미국 시장 접근을 무역협상에서 레버리지로 활용한다.

미국인이 원하는 유형의 경제를 만들기 위해 필요한 경우 무역정책을 활용한다.

필요하다면 일방적으로 행동한다.

 

131p WTO 변화방향 제안

국제관세체계의 재설정(선진국의 평균관세 언급)

최혜국대우(MFN)목적의 FTA체결 중단

특별대우, 차별적 대우 감축(개발도상국 지위)

중국의 경제공세를 막기위해 새로운 규칙제정

일몰제를 WTO협정에 도입(계약기한 설정)

장기적 무역균형을 보장하는 메커니즘 채택 필요

분쟁해결절차 폐지

 

제2부 중국:거대한 도전 (160p/450p 할당)

<중국평가>

2014년 미국GDP 60%의 큰 경제대국

군사독재 공산주의 국가

반미, 반민주, 공상주의체재 확산의지

미국과 미국시민 혐오하는 국가

군대증강, 약탈적, 불공정한 관행, 비도덕적, 사이버공격, 기술도난, 스파이행위

심각한 공해 근원지, 사상 최악의 인권관행, 펜타닐(미 유통 97% 중국산)

 

<지정학이슈>

대만, 남중국해, 인도 국경분쟁, 뉴욕차이나타운 비밀 경찰서, 미국농지구입(미 군사시설 주변)

 

210p 2018년 3월 22일 USTR보고서

중국의 기술이전제도 비판

미국기업에 대한 중국의 라이센스 제한

미국기술 인수를 위한 중국정부의 지원투자정책

미국 상업용 컴퓨터 네트워크에 대한 중국의 반복적 공격행위 등

조치 = 관세, WTO분쟁해결절차, 투자제한. 국제긴급경제권한법 실행

 

283p 중국과 전략적 디커플링이 필요

1. 재균형

내부 경제체질 강화, 세금인하, 불필요한 규제철폐, 합리적인 보조금, 산업정책, 2022 반도체법 제정, 중국 최혜국대우 폐지, 더 높은관세로 미정부 추가수입 획득, 의회는 매년 중국상황 검토하여 의무면제여부 결정(중국 WTO가입 전 상황으로 회귀)

 

2. 중국의 불공정 무역소송 쉽게 제기할 수 있도록 조치

3. 중국 의존도 감축(대체공급원 확보, 자체생산)

4. 양국간 투자축소

5. 강력한 수출통제(특히 방위, 첨단기술, 우주항공 첨단산업 분야)

6. 기술의 상호의존도 중단

7. 시장접근의 상호성 주장

8. 미국 정치, 사회 로비스트 제한을 위한 법률제정

 

* 바이든의 중국과 디리스킹보다 진보된 개념

1. 군사적 용도로 사용할 수 있는 첨단기술(범용 기술)을 보호

2. 국내 산업 원천에 투자하여 핵심 분야 관련 미국 내 생산 및 성장 역량을 확충

3. 첨단기술 및 핵심분야에서 치열한 경쟁이 갈등이나 대립으로 치닫지 않도록 관리

 

제3부 세계화의 관리:북아메리카

NAFTA -> USMCA 전환과정 설명

<문제점>

북미무역의 중심축인 자동차부문(멕시코경유 무관세혜택) ‘97~04’ 자동차 일자리 20만개 감소

원산지 요건 65%- > 75%, 철강 알루미늄 70%북미조달, 저임금경쟁방지 등 조치

가장 잘 이뤄진 무역협정으로 판단.

 

 

제4부 세계화의 관리:그 밖의 국가들

<EU> 대미무역흑자 원인

관세격차(자동차 미국 2.5%, 유럽 10% 관세) 매해 –240억불 적자발생

유럽의 기술표준

높은 부가가치세(21%) = 모든 수입품에 부과되고 수출품은 공제

=> 21% 무역흑자에 크게 기여

$100불 제품

파리 -> 미국. $79 수출

파리 <- 미국. $121달러 수입

대안. 판매세 또는 국경조정제도 필요

4. 농업보호. 매해 –200억불 적자

5. 산업보조금 지급(에어버스 –40억불 적자발생하지만 보조금지급으로 유지)

 

<독일>

원인1. 유로화사용. 독일 마르크 5~15% 저평가 상황

원인2. 독일의 긴축정책(약통화, 낮은 노동비용, 정부 산업정책)이 수입을 포함한 국내지출을

억제

 

<아일랜드>

원인1. 12.5%(자국기업과 매출 1조미만기업) 15%(다국적기업) 낮은 법인세율, 조세회피처

 

<인도>

원인1. 평균관세 17.6% 세계 주요국 중 가장 높음(오토바이 50%, 자동차 60%, 호두 100%)

 

<대한민국>

원인1. 2012년 한미자유무역협정 KORUS 비효율성

원인2. 통화약세정책

 

<베트남>

원인1. 통화약세정책

원인2. 중국포함 주요국들의 우회수출 통로

 

395p 초월적 이슈들

<통화, 소득세, 부가가치세>

미 달러 11.8% 고평가상황

미국은 간접세인 부가가치세가 없음. 각주의 판매세 3~7.5%(EU부가가치세 21% 수출시 환급)

많은 국가들의 소득세 인하 + 부가가치세 인상 유인(미국 수출시)

 

<자동차 및 관련부품>

자동차 산업 = 미국 GDP 1.1조달러(5.5%), 제조업생산량의 11.4%

21년 600만대 수입, 160만대 수출

*무역실적 저조한 이유

원인1. 낮은 관세. MFN 2.5%, 유럽 10%, 중국 15% 관세

원인2. 다른나라들의 보조금, 폐쇄적 국내시장, 환율조작

원인3. 한국FTA

 

<최소허용기준>

2015년 면세한도 200불 -> 800불로 변경(통관신고 800불 미만시 신고의무 없음)

2012년 4천만불 -> 2020년 670억불 -> 2021년 1280억불(연간 총수입 4.5% 비중)

영향1. 미국 제조업 일자리 희생

영향2. 국내 유입물품 파악 안됨

영향3. 오프라인 매장 폐업

영향4. 세관공무원 부담, 불법마약, 위조품, 밀수품 반입

상호주의 부재. 캐나다 150캔불, 멕시코 50불, EU 150유로, 중국 50위안

 

425p 미국 무역정책에 대한 구체적인 변화상 제안

 

1-1. 공정무역 의무화. 상대국의 호혜성 요구

1-2. 반덤핑법, 상계관세법, 301조 및 기타무역구제법 강력집행

 

2. 미국이 세계에서 가장 큰 시장을 활용한 타국 공정성 요구. 미국시장 접근 금지조치

 

3. 수입관련 법률의 실질적인 변화요구(탄소국경세, 환경, 노동분야, 식품안전 등 최소기준)

 

4. 특정 산업에 대한 보조금 정책 필요

 

5. 균형잡힌 무역 달성

30년동안 소비로 18조 달러 타국에 부를 이전. 생산 < 소비

(1) 제품 수입자의 증명서

(2) 미국 투자자금에 유동적인 수수료 부과

(3) 관세부과

728x90
반응형
Posted by 환장인
728x90
반응형

안녕하세요. 환장인입니다.
벌써 올해의 마지막 달이네요. 2024년을 맞이한게 얼마 안된 듯 싶은데 시간이 참 빠르게 가는 것 같습니다. 외환시장 또한 여러 이벤트를 소화하며 고환율을 유지하고 있는 상황입니다.

과거 1300원 수준의 환율이 위기의 숫자로 인식되었던반면 올해는 1월 1300.40원 저점에서 11월 1409.90원 고점의 110원 수준의 좁은 변동폭에서 평균환율 1357.55원을 기록한채 고환율을 지속하고 있습니다.

11월 미 대선에서 트럼프 당선 후 25년도 환율전망 레포트를 살펴보면 글로벌 달러강세를 예측하며 원화 또한 약세기조를 이어갈 것으로 보고 있습니다. 이에 더해 지난주 한국은행 기습 금리인하가 한국경제에 대한 불확실성을 높이고 내년 경제성장률이 1%대 진입을 기정사실화 시키며 한국 펀더멘탈에 대한 우려도 커지고 있어 원화강세재료가 크지 않은 것으로 판단됩니다.

12월달
<상승요인>
미 트럼프 관세정책 불확실성
미경제 상대적 호조세
러-우 확전
국내경기부진 우려

<하락요인>
외환당국 개입경계감
연기금 자산 리밸런싱
수출업체 네고물량
BOJ 금리인상으로 인한 엔화강세 연동

 

 

이벤트 날짜 주요 이슈
FOMC
BOJ
ECB
18-19
19
12
최근 미국의 경제지표는 생각보다 견조하게 나오면서 12월 연준의 기준금리 25bp인하 관측이 힘을 얻고 있는 상황. 한편, 일본 BOJ는 금리인상 가능성을 높게 보고, 유럽 ECB에서는 기존 예상치였던 50bp가 아닌 25bp 인하가능성이 높은 편. 달러 추가 강세 제한될 요인
미 고용지표 6
FOMC12월 금리인하가능성이 높아지는 상황에서 고용지표가 크게 반등하여 강하게 나오지 않는다면 금리인하 가능성에 힘을 실으며 달러 상단 제한 가능
미국
정책 결정
상시
미국 대선에서 트럼프가 재 당선 되었고, 레드스윕(공화당 상하원)이 되면서 그의 공약인 관세 문제등이 실현화 될 가능성에 달러 강세는 지지되고 있음. 트럼프 2기 정부에 글로벌 경제 불확실성이 증대하며 경기 하방 리스크 커지는 상태로 수출에 영향을 미칠 것으로 보여 원화 약세 요인


가장 주요한 이벤트는 19일 FOMC와 BOJ의 미국과 일본의 통화정책회의입니다. 12월 FOMC에서 25bp금리인하 가능성은 60%수준이나 내년 1월 금리인하 가능성은 17%로 집계되고 있어 연준의 금리인하 속도가 제한될 것으로 보이며 BOJ에서는 물가상승에 추가금리인상이 진행될 것으로 예상됩니다. 이에 통화정책만 놓고보면 달러약세요인이나 1월 미 트럼프 취임을 앞두고 하락세 또한 제한될 것으로 전망하고 있습니다.

자세한 사항은 아래 PDF파일을 참고해주세요.
그럼, 12월 마지막 달 잘 마무리 하시길 바람니다. 감사합니다.

728x90
반응형
Posted by 환장인