환장인

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 미 소비자물가가 예상대비 하회한 영향으로 그간 미국 스테그플레이션에 대한 우려가 다소 완화된 가운데 금요일 미증시는 강한 상승흐름(다우 +1.65%, 나스닥 +2.61%, S&P +2.13%)을 보였습니다. 2월 고점대비 -10%하락한 조정국면에 저가매수세가 유입되며 반등하였습니다.

14일로 예정되었던 미부채한도 협상은 6개월 유예가 되며 셧다운 사태를 벗어났습니다. 미국의 부채한도 협상은 1917년부터 시작되었고 1980년대 이후 재정적자가 커지며 부채한도 협상이 정치적인 갈등요소로 자리잡게 되었습니다. 미국의 부채한도 협상 때문에 2011년도 미국 신용등급이 강등되는 등 금융시장 불안요소로 작용하기 때문에 곧 없어질 가능성도 있어보입니다.

이번주는 미연준의 통화정책회의와 일본BOJ의 금정위가 예정되어 있습니다. 두 중앙은행 모두 금리동결을 예상하지만 FOMC이후 점도표와 함께 파월 연준의장의 기자회견이 주목됩니다. 연준위원들의 블랙아웃에 들어가기 전 파월의장은 시장친화적인 발언을 하며 다소 안심시키는 입장을 취했으나 트럼프의 관세정책에 대한 인플레 우려 언급시 위험회피심리가 불거지며 금융시장 변동성이 커질 것으로 판단됩니다.

주말사이 외신에서는 "트럼프 침묵, 주식시장 환호"라는 헤드라인의 기사가 나오는 등 트럼프의 돌발 관세정책에 대한 비판을 이어가고 있습니다. 그럼에도 4.2일 예정된 상호관세가 2주정도 남았으며 시장에 큰 변동요인으로 작용할 것으로 인식됩니다.

원화의 경우 국내 정치적 불안정성때문에 1450원대를 지지하고 있으나 금주 중 헌재의 탄핵관련된 선고가 불확실성을 다소 완화할 것으로 기대됩니다. 또한 독일의 재정개혁 합의 후 유로화가 강세를 보이는 점도 원화강세요인으로 인식됩니다.

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 미 고용지표 중 실업률이 4.0%에서 4.1%로 상승한 가운데 주초 트럼프의 관세정책을 추진하는 과정에서 미국 경제가 '전환기'를 지나고 있다는 평가에 시장은 '전환기'라는 말을 "경기침체 감수할 수 있다"는 의미로 해석하며 미증시가 폭락하는 모습을 보였습니다. 이에 외환시장에서도 달러강세를 보였으나 독일 역대급 경기부양책에 유로화 강세가 이를 상쇄시키며 현재 달러인덱스는 103.6pt에서 보합중입니다.

전일 발표된 미 2월 CPI는 전년동기 2.8% 상승하여 전망치 2.9%를 하회하였습니다. 변동성이 큰 식품과 에너지 분야를 제외한 근원CPI도 3.1%상승해 전망치 3.2%를 밑돌았습니다. 한국시간 저녁 9시 30분 발표 후 연준의 금리인하 가능성이 높겠다는 베팅에 미 주요지수 2%대로 상승하고 달러는 약세를 보였으나 오후장에서 되돌리며 나스닥 -0.2%, S&P +0.5%, 나스닥 1.2%로 장 마감하였습니다.

2월 CPI의 경우 아직 트럼프의 관세정책이 반영된 수치가 아니며 3.12일 부터 철강, 알루미늄에 대한 25%관세부터 시작되어 4.2일 상호관세 예정까지 '트럼프 관세정책'이 여전히 남아 있어 3월CPI, 4월CPI를 끌어올릴 가능성이 있어 미국 인플레이션에 대한 우려는 여전한 것으로 판단됩니다.

현재 유로화 강세, 엔화 강세 등 주요국 통화들이 강세를 보이며 달러인덱스가 103.6pt인데요. 이는 2024년 10월 이후 최저치인 상황입니다. 단순 달러원환율과 레벨 비교시 달러원 환율은 1360원대가 예상되나 원화는 달러약세를 반영하지 못한채 1450원대의 높은 환율을 유지하고 있는 상황입니다.

이는 트럼프 관세정책의 다음 타겟이 한국일 것이라는 우려와 국내 정치적 불안상황이 지속되는 여파로 인한 국내요인이 작용한 것으로 보여집니다. 지난 주 윤대통령 석방에 따른 혼란이 고스란히 주식시장과 외환시장에 영향을 미치며 외국인 주식 순매도와 달러매수로 나타나고 있어 헌법재판소의 판결까지는 변동성이 지속될 것입니다.

헌재의 결정이 다음주 즈음 예상되는 가운데 18~19일 미FOMC와 일BOJ 통화정책회의가 예정되어 있어 주요국의 통화정책 방향에 따른 변동성이 예상됩니다. FOMC에서 금리동결은 기정사실화되고 있으나 파월연준의장의 기자회견에서 경기침체관련된 발언이 주목되며 금월 FOMC에서는 '점도표'가 발표되어 향후 연준위원들이 예상하는 금리경로를 살펴볼 수 있을 것입니다.

일본은 현재 소비자물가지수가 4%위로 올라서며 금리인상 중인데요. 지난 2월 0.25%에서 0.5%로 인상하였습니다. 이는 2008년 이후 17년만에 가장 높은 수준이며 0.75%로 추가 금리인상시 1995년 이후 30년만에 가장 높은 수준입니다. 일본 내부에서는 1%까지 올릴 필요가 있다는 의견이 많아지고 있는 만큼 금리인상에 경계심은 있을 것으로 보이나 일본 기준금리가 0.75%로 올렸을 때 '엔캐리청산 트레이드'가 급격하게 나올 수 있어 금번은 동결할 것으로 전망합니다.

오늘 출근길 보니까 황사가 엄청 심하더라고요.
건강 유의하시고 좋은 하루 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 트럼프의 멕시코, 캐나다 관세 발효 소식에 주초 1460원을 상회했던 달러원 환율은 전일 밤 멕시코, 캐나다산 자동차에 관세부과 면제혜택을 부과한다는 소식에 급락하여 1440원 초반수준으로 역외종가를 마감하였습니다.

또한 캐나다산 에너지 10%관세도 유예 발언이 이어져 추가적인 관세유예가 나올 것을 기대하는 시장분위기입니다. 이에 미증시는 1.4%대 상승마감하였으며 달러인덱스는 작년 11월 5일 이후 최저치인 104.3pt를 기록(전일대비 -1%)하였습니다.

단순 달러인덱스만 놓고 보면 달러원 환율은 1400원 수준이라 시장에서 얘기하는 '계엄약세 = +30원"이 어느정도 맞는 수준으로 보여집니다.

트럼프의 요 몇일 사이 발언에 금융시장이 크게 요동치는 상황입니다. 최근 일본, 대만에 이어 한국도 관세가 너무 높다는 지적이 나오며 다음 타겟이 될 것으로 판단되어 가뜩이나 국내 소비가 어려운 상황에 성장동력인 수출까지 타격을 입을 시 당초 한은에서 예상된 경제성장률 1.5%를 하회할 가능성도 있어보입니다.

3월 19일 예정된 미 FOMC에서는 금리동결가능성이 93% 수준이며 상반기 내내 동결가능성도 23%로 미 인플레이션에 대한 우려가 이어지고 있습니다. 다만, 최근 나오는 미경제지표의 부진 속 빠른 통화완화정책에 대한 수요도 발생할 수 있습니다.

내일 미국2월 공요지표 발표를 앞두고 있습니다. 실업률은 4%로 전월과 동일하고 비농업고용은 10.8만명으로 전월대비 소폭 감소할 것으로 전망되나 이보다 더 부진할 시 금리인하 가능성이 높아지며 달러약세 추가가 가능할 것입니다.

최근 독일에서 역대급 경기부양책으로 유로존 경기반등에 유로화가 강세를 보이고 있습니다. 전일 1.08달러를 위협하며 1%넘는 강세를 보였습니다. 금일 유럽 정상회의와 더불어 3월 통화정책회의를 진행합니다. 연속 금리인하시 예금금리는 2.75%에서 2.5%로 되며 미-유로존 간 금리차가 확대되는 점은 약세요인입니다.

달러원 환율은 '계엄약세'가 3월 중순이후 해소될 것으로 보여져 당분간 이어질 것으로 보이나 글로벌 달러약세기조가 지속될 경우 빠르게 강세전환이 가능할 것으로 판단됩니다. 그럼에도 1430원은 수차례 강한 지지선을 형성했던 레벨로 하단지지 여부를 지켜봐야할 것으로 판단됩니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
연휴는 잘 쉬셨는지요.

지난주 금요일 트럼프 관세불안감에 1463.40원 마감했던 달러원 환율은 실제 발효 발표가 되었음에도 유로화 상승과 미국 경제성장률 둔화우려에 달러화가 약세를 보이며 소폭 하락한 1458원에 역외종가를 형성하였습니다.

전일 미증시는 개장 직후 상승흐름을 보였으나 결국 우방 동맹국인 캐나다, 멕시코에 25%관세를 부과하고 중국에 대해서도 기존 10%에 추가 10%가 더해지며 S&P는 -1.76%, 나스닥 -2.64%의 큰 폭락이 있었습니다. 엔비디아는 2.27일에 이어 재차 -8%의 큰 폭락으로 지난해 9월 이후 최저치를 기록하였습니다.

트럼프 관세 우려가 현실이 되는 가운데 4.2일 예정된 상호관세(일반국 보편관세)도 발효될 것으로 보여져 글로벌 전반적인 경기침체우려가 시장을 지배하고 있습니다.

이에 미 경기 또한 최근 발표되는 지표들을 놓고 볼 때 역성장 가능성이 높아지고 있습니다. 애틀란타 연은의 GDP나우에서는 미국의 1분기 GDP성장률이 -2.8%를 기록할 것으로 예상하여 지난달 28일에 -1.5%보다 둔화폭이 확대될 것으로 나오고 있습니다. 

미국의 "고금리 + 강달러" 추세 대비 비미국의 "저금리 + 약달러" 지속으로 미국의 경제성장률이 둔화되는 흐름이 예상됩니다. 이에 더해져 트럼프의 관세정책과 감세정책은 재정적자를 확대시켜 달러약세 가능성이 커질 것으로 전망됩니다. 

아래 파일은 3월달 외환시장 주요 이벤트를 정리한 파일입니다.
이번달 주요이벤트로는 3.19~20일 FOMC가 있습니다. 시장은 금리동결을 전망하나 트럼프의 금리인하 압박이 더해지며 연준이 비둘기파적인 스탠스를 보인다면 달러약세요인으로 작용할 수 있어보입니다.

<상승요인>
지속적 관세 불확실성
한미간 성장률 및 금리격차
부진한 국내 경기 및 수출 둔화우려
한국은행의 완화적 통화정책기조
결제 및 해외 투자 매수 물량

<하락요인>
미 경제 부진에 따른 비둘기파적 FOMC
위안화 및 엔화 강세 연동
트럼프 관세 정책 피로감
탄핵으로 인한 지정학적 리스크 제거
미러 종전 협상 진전 기대감
수출업체 네고물량

이상입니다.  그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다
전일 트럼프 대통령은 멕시코, 캐나다에 대한 관세를 한달간 추가 유예에서 예정대로 3.4일 부과하고, 중국에 대해 추가관세 10%를 추가하겠다는 발언에 미증시는 폭락하였고, 달러화는 0.5%상승한 107.2pt까지 강세를 보였습니다.

2월 후반 트럼프 관세에 대한 내성과 안도감이 작용하며 24일은 1424원까지 저점을 낮췄으나 저가매수세가 지속적으로 유입되며 하단을 지지하였고 금일 1450원대까지 상승할 것으로 보여집니다.

1450원은 단기 고점으로 인식된 네고물량이 출회되며 상승탄력은 떨어질 것으로 판단되나 미증시가 큰 폭으로 하락한 만큼 국내도 외국인 자금유출에 상승압력이 꾸준할 것입니다.

최근 달러원 환율과 상관관계가 높은 한미 10년물 국채금리는 1.51%로 한국은행 금리인하에도 불구하고 큰 폭으로 벌어지지는 않고 있습니다. 미10년물 국채금리 4.26%, 한국 2.75%

트럼프는 어디로 튈지 모르는 불확실성의 아이콘이며 1기때와 같은 '미차광이 전략'을 쓰고 있다고 언론에 보도되고 있습니다. 관세발언으로 급격한 달러강세를 이끌지만, 돌발 이벤트(일본 외 국가들과 환율협정) 등으로 순식간에 달러약세로 돌릴 수도 있어 시장 변동성은 커질 수 있을 것입니다.

다음주 3일은 대체공휴일로 국내장이 휴장인 가운데 월말 네고물량이 상단을 제한하겠으나 자금유출에 따른 상승압력이 더해질 것으로 보여져 상단이 제한된 약세흐름 전망됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1430원을 하향이탈하여 1424원 저점을 형성했던 달러원 환율은 밤사이 유로화 약세와 장 막판 트럼프 대통령의 관세발언에 힘입어 소폭 상승한 1430원 초반에 최종호가 되었습니다.

금일 한국은행 금통위가 예정되어 있습니다.
지난달 이창용한은총재는 경기상황만 보면 금리인하를 해야하지만 '환율'이슈로 동결한다고 공개적으로 발언하였습니다. 지난 1월 16일 달러원 환율은 1460원 수준에 지난해 최고점 1480원 수준과 멀지 않은 상황으로 대외불확실성에 초점을 맞춰 금리동결을 했던 반면 2월 들어 환율은 지속적으로 하락하고 있어 2월 금통위는 환율보다 경기부양에 초점을 맞추며 25bp금리인하 할 것으로 예상됩니다.

시장 컨센서스는 80%이상 25bp 금리인하 전망을 하고 있으며 금리 인하 후 올해 경제성장률 전망치도 주목해봐야 할 것입니다.

미국은 금리를 동결하고, 한국은 금리를 인하하며 한미금리차 스프레드가 벌어지고 있는 상황에서도 달러원 환율은 하락하고 있습니다. 한국은행 금리인하 소식은 원화약세요인임이 분명하지만 최근 하락하는 부분은 지난해 12월 비상계엄을 통한 국내정치적 불안요인이 해소되고 있는 것으로 판단됩니다. 윤석열 대통령의 헌재 최종판결이 3월 중순으로 예정되는 가운데 3개월간의 국내정치적리스크에도 국가신용등급이 유지되고 있는 점, 외국인 채권자금이 유입되고 있는 점. 안정적인 CDS 5년물 등이 원화강세요인으로 인식됩니다.

또한, 지난해 크게 증가했던 내국인 해외투자가 최근 미증시 조정으로 투자자금이 국내로 다시 들어오며 달러매도공급이 이뤄지고 있을 가능성도 있습니다.

뉴욕장 막판에 트럼프 대통령은 멕시코, 캐나다 관세 부과방침에 대한 질문에 한 달간 유예했던 관세정책은 "3.4일 이뤄질 것이다"라고 발언하며 소폭 달러강세를 유도했습니다.

상호관세는 4월 초 예정되어 있으나 그 전이라도 준비되는대로 발언할 수 있어 시장경계심은 여전한 것 같습니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미 생산자물가지수가 전년동기 3.5%로 예상치 3.2%를 상회하며 발표 직후 달러화는 강세를 보였으나 트럼프의 상호관세 발표 소식에 약세로 전환되며 107pt 초반수준으로 급락하였습니다.

CPI와 더불어 PPI도 예상치를 상회하며 디스인플레이션이 둔화되는 흐름을 보였고, 트럼프 관세정책이 미칠 물가영향에 미 국채금리는 4.7%대로 거래되며 달러강세를 지지하였습니다.

트럼프 상호관세 발표소식은 근래 달러강세요인이였으나 금일 새벽 1시 "주변국과 동맹국 등 모든 국가를 상대로 미국이 동등한 세율의 관세를 부과할 것"이라며 발표 하였으나 언제 시행하는지에 대한 내용이 없었고 CNBC 보도로 4.1일이 거론되며 시장은 안도하는 흐름을 보였습니다.

트럼프 당선 후 관세우려는 달러강세를 지지하였으나 전반적인 보편관세 조치에 대한 경계감이 일부 상쇄되며 미증시는 1%대 상승하였고 미10년물 국채금리는 4.5% 수준으로 하락, 달러인덱스는 107pt로 하락하였습니다. 달러원 환율도 전일 종가대비 -7원 가량 하락한 1440원을 하회하며 하락하였습니다.

다만, 미국의 최근 물가가 하단이 지지되는 흐름을 보이며 연준의 추가금리인하 기대감이 후퇴하는 등 달러강세지지요인이 커지고 있어 언제든 달러강세가 발생하여도 이상하지 않은 상황으로 판단됩니다. 

대내적인 요인으로 현 수준의 1400원 초반수준의 환율이 지속될 경우 2.25일 예정된 한국은행 금통위에서 국내 경기둔화 우려로 금리인하에 나설 수 있어보여 한미금리차이는 더 벌어질 가능성이 있어 이는 원화약세요인으로 판단됩니다.

주말사이 4.1일로 미뤄진 관세부과소식에 트럼프의 돌발 발언이 나온다면 전일 이뤄진 금융안정이 되돌릴 가능성도 있어보입니다.

아래 1번 그림파일은 25.02.12기준 한국 미국 10년물 국채금리와 스프레드(녹색음영부분)를 나타낸 차트입니다. 2번 그림파일은 2024년 이후 달러원 환율과 한미금리차를 나타낸 차트입니다. 현 시점에서 외환시장에 가장 큰 영향을 주는 매크로 지표로 10년물 국채금리를 보고있어 참고하실 수 있게끔 첨부드립니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 좋은 하루 보내십시오. 감사합니다.

안녕하세요. 환장입니다.
지난주 금요일 미 고용지표는 비농업고용 14.3만명 증가, 실업률은 4%로 하락한 가운데 비농업고용 둔화에도 실업률은 하락하는 등 전반적인 노동시장여건이 양호한 가운데 트럼프 관세정책에 따른 기대인플레이션 상승이 연준의 금리인하 기대감 후퇴 등 금융시장 불확실성을 키우고 있는 상황입니다.

트럼프 대통령은 전일 철강, 알루미늄에 25%관세 부과에 행정명령 서명을 하였으며 예외나 면제가 없음을 확인하였습니다. 이후 11~12일 자동차, 반도체, 의약품 관세도 검토 중이란 소식이 전해진 상황입니다. 그럼에도 미증시는 상승하였고 달러인덱스는 전일 아시아장과 같은 수준인 108.3pt에 머무르고 있습니다.

이는 트럼프 취임 전부터 관세관련된 부분이 일부 선반영된 측면과 관세정책 속도가 빠르지 않을 것이란 기대감이 형성된 것으로 파악됩니다.

금일 밤 파월연준의장은 상원 통화정책 보고를 진행할 예정인데 향후 연준의 금리인하 스탠스를 확인할 수 있을 것입니다. 올 초 시장참가자들은 연준이 올해 2회 금리인하할 것이란 전망이 우세하였으나 양호한 고용지표, 기대인플레이션 추가상승, 디스인플레이션 지체로 연 1회 금리인하로 전망이 변화하고 있는 상황입니다.

현시점 글로벌 주요 리스크는 트럼프 정책리스크로 이에 따른 자산가격 조정, 달러강세, 글로벌 경기침체, 신흥국 부채위험 등을 꼽을 수 있을 것 같습니다. 이에 원화약세에 대한 우려가 큰 상황이나 위안화, 엔화의 안정화가 원화변동성도 축소시키고 있습니다. 

이달 25일 한국은행 금통위가 예정되어 있습니다. 지난회 금리동결을 선택했던 금통위원들은 한국경제의 둔화우려 속 금리인하에 나설지 지켜봐야 할 것입니다. 지난달 이창용 한은총재는 대내요인보다 대외요인을 염두하고 "경기만 보면 금리인하 맞지만 환율 너무 높아 동결"한다는 스탠스를 취했습니다. 이후 10년물 한미 금리차가 200bp수준에서 170bp수준으로 축소되었으나 이번달 대내요인을 우선시 할 경우 한미금리차 스프레드 확대로 원화약세압력이 가해질 수 있어보입니다.

또한 철강, 알루미늄에 이어 자동차, 반도체, 의약품 등 한국 주요 수출품목에 영향을 미칠 트럼프 관세정책이 미치는 영향도 클 것으로 보여져 변동성에 유의해야할 것입니다.

그럼, 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 한국은행 금통위에서 전문가들의 금리인하전망을 뒤집으며 '경제보다 환율안정'을 택하였습니다. 이창용 한은총재는 기자회견에서 "경제둔화 우려 속 금리인하 검토하였으나 비정상적으로 높은 환율에 금리동결한다"라고 발언하며 현재 환율 레벨에 대해서 정상적이지 않다는 시각을 가감 없이 드러냈습니다.

시장예상과는 다른 금리동결을 선택하며 장중 1450원을 하향이탈하며 1449.60원 저점을 형성하였으나 이후 결제수요가 붙으며 1456.70원에 서울환시 마감하였습니다. 이어진 런던장 뉴욕장에서 소폭 상승하며 1458원으로 마감하였습니다.

한국은행은 연초 불안한 국내경제상황에 15~20조 수준의 추경이 필요하다고 언급하였습니다. 금리인하는 트럼프 당선 이후 환율안정 시 2월 금통위에서 금리인하 할 것으로 보입니다. 현재 한미 10년물 국채금리차이는 최근 200bp가량 큰 폭의 차이가 발생하였으나 금리동결 후 180bp로 줄어든 상황입니다. 만약 전일 금리인하를 단행하였다면 한미금리차 스프레드가 벌어지며 환율은 상승했을 가능성이 높아 보입니다.

한국은행의 환율고점인식과 국민연금의 전략적 환헤지 경계감 속 상단이 제한된 채 다음 주 트럼프 취임(20일)을 맞이할 것으로 보입니다. "트럼프 취임 후 48시간 내 100개의 행정명령을 시행할 것이다."라는 등 시장불안요인이 커지고 있는 상황입니다. 그럼에도 이미 시장에 선반영 된 트럼프트레이딩이 취임 후 되돌려질 가능성도 상존하여 이후 상황을 지켜봐야 할 것으로 판단됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘하시고 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.