환장인

달러환율전망 "연준 양대책무. 물가안정 + 완전고용"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 위안화가 3년내 최저치를 기록하며 아시아통화 강세를 이끈 가운데 달러원 환율도 1110원 초반까지 하락하였습니다.

주말사이 연준이 중요하게 생각하는 4월 PCE(개인소비지출)이 3.6%상승하며 1992년 이후 최고치를 기록하였습니다. 이에 달러인덱스는 기존 89.5pt에서 90.0pt까지 0.55%상승하였고 달러원 환율도 1115원으로 소폭 상승하였습니다.

이번주 4일. 미 고용지표 발표를 앞두고 있는데요. 지난달 3월 고용자수는 예상의 1/4수준, 실업률은 오히려 높아진 6.1%로 높아지며 "고용지표 부진이 오히려 금리인상을 늦출 수 있다"로 반응하며 증시상승, 달러약세로 반응하였습니다.

앞서 연준의 양대책무인 (물가안정 + 완전고용)에서 물가는 계속 높아지고 있으나 고용상황이 여의치 않은 관계로 연준위원들이 완화적인 입장을 표명하고 있는 상황입니다.

지난주말 중국인민은행은 위안화강세를 용인하는 듯한 발언을 하며 위안화가치가 상승하고 있습니다. 이에 달러원 환율도 주초 위안화연동한 강세흐름을 보일 수 있으나 주 후반 고용지표 발표와 6.16~17일 예정된 FOMC에서 연준위원들의 입장변화 경계심에 하단이 지지되는 흐름을 보일 것으로 예상하고 있습니다.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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달러환율전망 "약달러 강위안. 달러원 1120원 지지배경은?"

안녕하세요. 환장인입니다.
연초 0.91%였던 미10년물 국채금리가 지난 3월말 1.77%까지 급등하며 인플레이션 우려를 불러일으키며 달러강세를 이끌었습니다. 최근 국채금리급등과 2% 넘는 물가상승률에도 비둘기파적 입장을 유지하는 연준의장과 위원들 때문에 10년물 국채금리는 1.5%대로 하향 안정되는 모습을 보이고 있습니다. 

이와 더불어 유로존 경기회복에 유로화가 강세를 보이며 달러인덱스는 4달만에 최저 수준(89.5pt)까지 하락하였습니다. 다만, 연초 달러인덱스를 따라 1080원까지 하락했던 달러원 환율은 현재 1120원대를 유지하고 있는 상황입니다. 이는 연초부터 이어지고 있는 외국인 주식매도세와 하반기 긴축에 대한 우려로 하단이 지지되고 있는 것으로 판단하고 있습니다.

바이든의 재정부양책이 약달러로 나타나고 있으나 곧 3~4분기 미국주도의 경제성장과 테이퍼링으로 4분기 즈음 강달러 전환이 예상됩니다. 원화도 글로벌 달러강세에서 자유롭지는 못할 것으로 보이나 신흥국들은 이미 1990년대, 2010년 경험으로 선반영하고 있는 측면이 있어 상승도 제한적일 것으로 예상하고 있습니다. 현재 달러약세와 괴리되어 있는 달러원 환율은 아래의 그림차트에서 알 수 있습니다.

금일 달러원 환율은 1120원 초반대 등락을 이어갈 것으로 보여집니다. 전일 6.4위안을 하향돌파하며 3년내 최저치를 나타낸 달러위안은 중국 국영은행들이 달러매입에 나서며 6.41위안 부근으로 반등한 점이 달러원 환율의 1120원대의 하단을 지지할 것으로 보여집니다.

그럼, 힘찬 하루 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "2013~2016년 테이퍼링 비교"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 인플레이션 우려와 외국인 주식매도세에 힘입어 1137원까지 고점을 높였던 달러원 환율은 주말사이 달러인덱스가 상승과 하락을 반복하는 영향으로 1127원에 역외종가를 형성하였습니다.

지난주말 미 제조업PMI지수가 61.5, 비제조업PMI지수 70.1로 예상치를 웃돌려 경기회복세로 인식되며 테이퍼링 가능성을 높인 것으로 보여집니다. 최근 경제지표는 호조를 보이나 연준위원들이 비둘기파적 스탠스를 보이고 있어 달러인덱스가 방향을 제대로 잡지 못하고 있는 것으로 보여지는데요. 일부 연준위원들은 테이퍼링을 차라리 일찌감치 하자는 의견도 나오고 있는 상황입니다.

2013년 테이퍼링 발표 후 실제 금리인상 발표가 있었던 2015년까지 달러원 환율은 13.06월 1160원에서 14.07월 1008원까지 급격한 원화강세를 보였습니다. 미국의 금리인상이슈가 글로벌 경기회복의 신호탄으로 작용한 것입니다. 이후 미국의 2008년 금융위기 이후 첫 금리인상이였던 2016.12월까지 달러인덱스는 점차 강세(80pt -> 100pt 25%상승)를 보이며 위안화가 7위안까지 절하하며 달러원 환율도 동조화 하며 1235원까지 상승하였습니다.

이에 현재 시점은 테이퍼링 선언 전의 중간단계(경제지표 호조 + 연준위원들 입장변화중)로 인식되며 올 4/4분기나 내년 초 테이퍼링 단계에 진입할 수 있어보입니다. 이후 테이퍼링도 완만하게 줄여나가야 될 것으로 보여져 1년~1년 반 이후 첫 금리인상에 진입될 것으로 판단됩니다.

한국은 2015대비 증가한 외환보유고, 낮은CDS프리미엄, 안정적 대외채무비율을 고려시 예전만큼의 원화약세를 띌 것으로 보기 어려울 것으로 보여집니다. 달러강세의 방향은 같이 할 것이나 진폭이 덜 할 것으로 예상됩니다. 

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "갈팡질팡 달러인덱스. ECB에서 긴축?"

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미FOMC의사록에서 긴축에 대한 논의를 확인 후 달러강세에 원화약세로 달러원 환율이 1133.8원까지 고점을 형성하였는데요. 밤사이 연준위원들의 기존입장이 반복되며 '하루짜리 달러강세'로 머물렀습니다.

달러인덱스는 0.5%가량 하락한 89.7pt를 기록하였고 미 주요지수도 상승마감하였습니다. 달러원 환율도 역외 1127원으로 1130원 밑으로 형성되어 글로벌 달러약세를 반영하였습니다.

4월말 1105원에서 1130원까지 상승하였지만 월중 변동폭은 30원내외로 좁은 보합장세를 보이고 있습니다. 또한 달러강세나 위험회피심리가 지속되지 못하고 하루이틀 영향을 미쳐 위아래로 방향성 탐색이 쉽지 않는 듯 합니다. 

경제는 회복되는 것 같은데 연준이 언제 칼을 빼들고 긴축을 할지. 시장참가자들이 귀추가 주목되고 있어 지표하나하나 발언하나하나에 시장이 출렁거리고 있는 것으로 보여집니다. 2013년 테이퍼링 텐트럼에 대한 경험때문이겠지요. 현재 Fed워치에 따르면 21년 11월 금리인상 가능성을 11%로 보고 있습니다. 8~9월 정도 테이퍼링 발표를 예상하여 3개월 정도 숨통이 트인 것처럼 시장이 반응하고 있는 것으로 보여집니다. 되려 ECB에서 6월 매입속도를 줄일 수도 있다는 전망이 나오며 유로화가 강세를 보이고 있는 점은 달러약세에 힘을 보태고 있는 상황입니다.

이번주 초반 아시아장 리스크 오프를 이끌었던 대만, 싱가포르 증시가 반등에 성공했지만 국내는 외국인의 연속된 주식매도세로 역송금 수요가 1120원 초중반의 지지를 이끌 것으로 보여집니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 편안한 주말 보내시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "미 경제지표 예상치하회. 인플레 우려 완화"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 달러원 환율은 한달만에 1130원 위로 상승하였으나  1130원 위에서 강한 네고물량이 유입되며 반락한 1128.6원에 장마감하였습니다. 

주말사이 미 4월 소매판매가 0%(예상치 0.8%), 산업생산 0.7%(예상치 0.9%)로 시장기대치에 못미치며 예상밖의 정체를 보이며 그간 인플레이션 우려에 따른 가격하락을 되돌렸습니다. 이에 미 증시는 1~2%상승하였고 10년물 국채금리 1.62%, 달러인덱스 90.3pt로 안정되었습니다. 달러원 환율도 역외에서 -1.4원 하락한 1127.2원으로 마감하였습니다.

연준위원들이 연이어 인플레이션 우려를 완화하는 발언을 이어가고 있으나 시장참가자들은 확인되는 경제지표에 주목하고 있는 것으로 보여집니다. 지난주 부진했던 소매판매와 산업생산지표로 인플레 우려가 완화되었으나 향후 발표될 경제지표에 따라 다시 불안해질 가능성은 열려있습니다.

국내 증시에서 지난주 6조원 가량 매도를 이어갔던 외국인 투자자들의 역송금 우려는 있으나 1130원 위에서 상단이 확인되었고 미 증시안정으로 아시아증시 매도세가 둔화되어 1120원대로 하향안정화될 것으로 보여집니다. 금일 4월말 거주자외화예금이 발표되는데 3월말 930억불로 국내 기업들의 달러매도여력은 충분해보입니다.

지난주 전망했던 것처럼 글로벌 이벤트와 국내 수급측면의 상승, 하락재료들이 팽팽한 상황으로 1100~1130원 보합세는 이어질 것으로 보여집니다. 그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "미 CPI 물가지표, 글로벌금융시장 충격"

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미4월 CPI가 전월대비 0.8%(시장예상 0.3%)와 전년동월대비 4.2%(시장예상 3.6%)를 웃돌며 2008년 9월 이후 최대폭 상승을 보였습니다.

이에 인플레이션 압력이 시장예상보다 큰 것으로 보이며 달러는 강세를 보였고 달러원 환율도 역외에서 1132원까지 상승하였습니다. 미10년물 국채금리는 재차 1.7% 수준으로 상승하였으며 다우지수, 나스닥 등 미 주요지수는 -2%가량 하락마감하였습니다.

이와 같은 미국의 인플레이션우려는 아시아장에도 이어질 것으로 보여지며, 최근 이어지고 있는 외국인 주식매도세(2영업일 5조원 순매도)가 역송금수요를 일으키며 달러원 환율의 상승에 힘을 보탤 것으로 보여집니다. 

1130원대로 올라서면 기존 매도포지션의 숏커버물량이 나올 수 있어보입니다. 다만, 인플레이션이 지속되고 이에 따른 금리급등이 발생할 경우 연준이 금리상승을 막기 위해 개입에 나설 수 있다는 점에서 달러강세가 추세를 형성했다고 보기는 이른 것으로 보여집니다. 또한 국내 3월말 거주자외화예금이 927억불로 2020년 초 대비 127억불 가량 늘어나 최고치를 경신하고 있는 점은 달러원 환율의 상단을 제한할 네고물량으로 나올 것으로 보여집니다.

리처드 클라리다 연준 부의장은 CPI발표 직후 연설을 통해 "일회성 물가상승이며 인플레이션의 영향이 일시적일 것"이라는 기존 스탠스를 확인하였으나 시장예상대비 큰폭의 물가지표 상승률은 글로벌 금융시장에 적지않은 영향을 줄 것으로 보여집니다. 지난해부터 상단저항이 강했던 1130대의 안착여부가 주요한 시점이 될 것으로 보여집니다. 

그럼 으랏차차 힘찬 하루 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "글로벌경기회복 vs 인플레우려"

안녕하세요. 환장인입니다.
미 고용지표 부진에 따른 달러약세영향으로 달러원 환율은 월요일 1113원 저점을 형성 하였으나 금일 밤 발표예정인 미 4월 CPI지표와 유럽, 중국 등 주요국들의 지표개선 소식에 인플레이션 우려가 가속됨에 따라 1120원 위로 올라섰습니다.

전일 6명의 연준위원들의 연설이 있었습니다. 

다수는 경기회복세는 인정하나 고용은 불안정하다는 입장을 보였으며 "긴축은 많은 선제적인 지표확인이 되어야 한다"는 기존 스탠스를 재확인 하였습니다. 다만 시카고, 샌프란시스코 연은 총재는 "부진한 고용은 일시적이다"며 긴축가능성을 시사하였습니다. 이러한 고용지표 부진에도 물가상승에 대한 우려가 커지며 위험회피심리가 이어졌고. 미 증시는 하락하였습니다. 미10년물 국채금리 또한 1.62% 수준으로 상승하였습니다. 

미 인플레이션 우려와 위험회피심리가 아시아에도 이어져 전일 국내증시에서 2조원 넘는 외국인 주식순매도세를 보였습니다. 이는 수급상 달러원 환율의 상승요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 다만, 연일 이어지는 중공업 수주소식과 수출회복세, 1125원 위에서 네고물량이 상단을 막고 있어 현재 환율레벨 1100~1130원 이탈가능성은 크지 않아보입니다.

미 인플레이션 우려에 따른 긴축 불확실성에 글로벌시장 전체가 눈치를 보며 회복세를 이어가고 있는 것으로 보여집니다. 한국 또한 글로벌 경기회복에 수출이 개선되고 있습니다. CDS(신용부도위험) 지표도 19bp수준으로 2008년 금융위기 이전수준으로 상당히 안정적인 수준으로 내려와있어 원화매력도를 높이고 있어 미 긴축우려를 상쇄하고 있는 것으로 판단하고 있습니다. 

이번주 미 CPI지표와 소매판매를 확인해야겠으나 이후 특별한 이벤트가 없이 1100~1130원 수준의 보합수준의 흐름이 될 것으로 예상합니다.

그럼, 즐거운 하루 시작하시길 바랍니다.

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달러환율전망 "미 고용지표 쇼크, 달러약세 재개"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 재닛옐런 재무장관의 긴축발언으로 1126원까지 고점을 높였던 달러원 환율은 금요일 미 고용지표 부진으로 연준의 완화기조가 지속할 것이라는 것에 힘을 보태며 달러가 약세를 보였습니다.

미 4월 서비스고용은 쇼크수준으로 26만명 증가하였습니다. (예상 100만명~200만명). 실업률 또한 전월 대비 0.1%p 상승한 6.1%로 발표되며 예상치인 5.8%도 상회하였습니다.

이에 달러인덱스는 2월말 수준인 90.1pt까지 하락하였고 달러원 환율도 역외에서 -8원 하락한 1113원에 최종호가되었습니다. 달러위안환율은 전 저점수준인 6.4위안까지 추가하락하며 달러약세영향을 더 크게 받았습니다.

아시아통화의 강세로 달러원환율도 재차 1110원 레벨에 대한 하향테스트를 할 것으로 보여지나 이번주 12일 CPI, 13일 PPI 물가지표 결과에 따라 흐름이 바뀔 수 있어보입니다.

최근 인플레이션에 대한 우려가 큰 상황이라 시장참가자들은 테이퍼링 시점 예상을 통하여 불확실성을 해소하려는 니즈가 강한 것으로 보여집니다. 연준의 양대책무인 '물가안정', '완전고용'에서 지난주 고용지표는 부진하여 '완화지속'을 확인하였으나 이번주 물가지표가 호조를 보일 경우 인플레우려가 재차 불거질 것으로 보여집니다. 

지난 3월 미 CPI는 전월대비 +0.6%, 전년대비 +2.6% 상승하였고 PPI도 4.3%로 이미 연준의 2% 물가목표를 상회하고 있는 상황입니다. 3월에 연준위원들은 물가상승세가 일시적일 것으로 판단하였으나 최근 유가상승 등 물가상승률이 2%를 넘어설 것으로 보여져 연준위원들의 물가인식이 금융시장에 주요한 흐름을 만들 것으로 보여집니다. 

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달러환율전망 "재닛옐런 재무장관. 긴축하자"

안녕하세요. 환장인입니다.
5일 새벽에 재닛옐런 재무장관은 "앞으로 추가적으로 있을 바이든 정부의 재정지출까지 포함하면 경기과열이 우려되므로 매우 완만한 수준의 금리인상이 다소 있어야 할 것"이라는 발언으로 달러가 강세를 보이며 미증시는 하락했습니다. 재닛옐런이 FOMC의장시절 전통적인 비둘기파였던 점을 감안하면 이같은 매파적 발언은 시장에 곧바로 충격을 주었습니다. 

다만, 파월의장을 비롯한 연준위원들은 곧바로 진화에 나서며 "인플레이션이 당분간 지속될 순 있어도 일시적이다"라는 입장을 재확인하였습니다. 또한 상대적으로 부진했던 민간고용 수치가 달러화에 하락압력으로 작용하며 달러인덱스는 보합에 머물렀고 국채가격도 안정화되는 모습을 보였습니다.

캐나다중앙은행(BOC)은 지난 긴축 시사 이후 브라질중앙은행이 기준금리를 3.5%로 75bp인상하였고, 영란은행(BOE)도 긴축을 시사할 것이라는 전망이 나오는 등 주요국들은 "완화에서 긴축으로" 준비를 하고 있는 것으로 보여집니다. 

달러원 환율은 4일 종가대비 1.4원 상승한 1124원에 역외종가를 마감하였습니다. 지난 6거래일동안 코스피시장에서 1.8조원 순매도한 외국인 자금이 역외 커스터디 물량으로 달러매수수요로 파악되며 1120원대 안착할 수 있어보이나 중공업체 수주물량, 수출업체 네고물량 등은 상단을 제한 할 것으로 보여집니다. 

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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달러환율전망 "연준위원 매파적 발언, 외환시장 반응"

안녕하세요. 주말은 잘 쉬셨는지요. 환장인입니다.

지난주 FOMC에서 파월의장이 자산매입프로그램 축소에 대해 일축한 가운데 1107원까지 하락했던 달러원 환율은 금요일 역외에서 로버트 캐플런 댈러스 연은총재의 '테이퍼링 논의' 발언으로 달러인덱스가 상승하며 달러원 환율도 1118원까지 상승하였습니다.

<캐플런 총재 주요발언>
1. 테이퍼링 논의할 시점이 되었다. 
2. 금융시장 불균형 상태다. 
3. 경제는 연준의 조건에 빠르게 도달할 것이다.

캐플런 연은총재는 매파위원으로 올해FOMC 투표위원이 아닙니다. 그럼에도 시장이 크게 반응한 점은 이번주 파월연준의장 외 연준인사들의 연설이 다수 예정되어 있어 경계심이 작용하는 것으로 보여집니다.

유로존의 경기회복속도가 미국을 크게 하회할 것으로 예상되고 있는 가운데 구조적인 이유로는 크게

1. 재정부양 규모 (GDP대비 유로존 6.7%, 미국 9.8%)

2. 통화정책효과 (늘어난 유동성이 미국의 경우 실물부문으로 이동, 유로존은 은행계정 내 잔류. 미국 가계의 은행저축 증가분 본원통화증가분의 52.1%, 유로존 71.1%로 은행에 저축된 상태)

3. 실업정책(유로존은 대량해고 억제정책으로 고용안정추구, 미국은 일시적 대량해고 허용 등으로 기업 생산성 제고)

4. 임금 필립스곡선 경사도(실업률 하락에 따른 임금상승률 민감도 유로존이 미국을 하회)

이에 유로존 경기회복양상은 3분기 이후에 나타날 것으로 보여지나 회복속도는 부진할 여지가 있어 미국보다 6개월 정도 후행할 것으로 예상됩니다. 

주요국의 흐름상 2분기는 유로화보다 달러화가 강세를 보일 여지가 있어보이며 달러원 환율도 추가하락보다는 하단지지를 받으며 상승가능성이 커보입니다. 스급상으로도 1110원 아래에서는 결제수요 및 저가매수가 활발하게 나오는 등 1100원을 깨고 내려가기는 어려워보입니다. 

금주는 주초 중국 및 일본 유장으로 거래가 제한되는 가운데 연준위원들의 발언에 주목하며 1110~1125원 수준의 환율움직임을 보일 것으로 전망합니다.

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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