환장인

달러환율전망 "재닛옐런 재무장관. 긴축하자"

안녕하세요. 환장인입니다.
5일 새벽에 재닛옐런 재무장관은 "앞으로 추가적으로 있을 바이든 정부의 재정지출까지 포함하면 경기과열이 우려되므로 매우 완만한 수준의 금리인상이 다소 있어야 할 것"이라는 발언으로 달러가 강세를 보이며 미증시는 하락했습니다. 재닛옐런이 FOMC의장시절 전통적인 비둘기파였던 점을 감안하면 이같은 매파적 발언은 시장에 곧바로 충격을 주었습니다. 

다만, 파월의장을 비롯한 연준위원들은 곧바로 진화에 나서며 "인플레이션이 당분간 지속될 순 있어도 일시적이다"라는 입장을 재확인하였습니다. 또한 상대적으로 부진했던 민간고용 수치가 달러화에 하락압력으로 작용하며 달러인덱스는 보합에 머물렀고 국채가격도 안정화되는 모습을 보였습니다.

캐나다중앙은행(BOC)은 지난 긴축 시사 이후 브라질중앙은행이 기준금리를 3.5%로 75bp인상하였고, 영란은행(BOE)도 긴축을 시사할 것이라는 전망이 나오는 등 주요국들은 "완화에서 긴축으로" 준비를 하고 있는 것으로 보여집니다. 

달러원 환율은 4일 종가대비 1.4원 상승한 1124원에 역외종가를 마감하였습니다. 지난 6거래일동안 코스피시장에서 1.8조원 순매도한 외국인 자금이 역외 커스터디 물량으로 달러매수수요로 파악되며 1120원대 안착할 수 있어보이나 중공업체 수주물량, 수출업체 네고물량 등은 상단을 제한 할 것으로 보여집니다. 

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달러환율전망 "연준위원 매파적 발언, 외환시장 반응"

안녕하세요. 주말은 잘 쉬셨는지요. 환장인입니다.

지난주 FOMC에서 파월의장이 자산매입프로그램 축소에 대해 일축한 가운데 1107원까지 하락했던 달러원 환율은 금요일 역외에서 로버트 캐플런 댈러스 연은총재의 '테이퍼링 논의' 발언으로 달러인덱스가 상승하며 달러원 환율도 1118원까지 상승하였습니다.

<캐플런 총재 주요발언>
1. 테이퍼링 논의할 시점이 되었다. 
2. 금융시장 불균형 상태다. 
3. 경제는 연준의 조건에 빠르게 도달할 것이다.

캐플런 연은총재는 매파위원으로 올해FOMC 투표위원이 아닙니다. 그럼에도 시장이 크게 반응한 점은 이번주 파월연준의장 외 연준인사들의 연설이 다수 예정되어 있어 경계심이 작용하는 것으로 보여집니다.

유로존의 경기회복속도가 미국을 크게 하회할 것으로 예상되고 있는 가운데 구조적인 이유로는 크게

1. 재정부양 규모 (GDP대비 유로존 6.7%, 미국 9.8%)

2. 통화정책효과 (늘어난 유동성이 미국의 경우 실물부문으로 이동, 유로존은 은행계정 내 잔류. 미국 가계의 은행저축 증가분 본원통화증가분의 52.1%, 유로존 71.1%로 은행에 저축된 상태)

3. 실업정책(유로존은 대량해고 억제정책으로 고용안정추구, 미국은 일시적 대량해고 허용 등으로 기업 생산성 제고)

4. 임금 필립스곡선 경사도(실업률 하락에 따른 임금상승률 민감도 유로존이 미국을 하회)

이에 유로존 경기회복양상은 3분기 이후에 나타날 것으로 보여지나 회복속도는 부진할 여지가 있어 미국보다 6개월 정도 후행할 것으로 예상됩니다. 

주요국의 흐름상 2분기는 유로화보다 달러화가 강세를 보일 여지가 있어보이며 달러원 환율도 추가하락보다는 하단지지를 받으며 상승가능성이 커보입니다. 스급상으로도 1110원 아래에서는 결제수요 및 저가매수가 활발하게 나오는 등 1100원을 깨고 내려가기는 어려워보입니다. 

금주는 주초 중국 및 일본 유장으로 거래가 제한되는 가운데 연준위원들의 발언에 주목하며 1110~1125원 수준의 환율움직임을 보일 것으로 전망합니다.

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다.

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달러환율전망 "4월 FOMC 스탠스변화, 달러강세로..."

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1110원을 하향이탈했던 달러원 환율은 밤사이 미 국채가격이 FOMC(28~29일) 경계감에 하락하며 10년물 금리가 1.62% 수준으로 상승하였고, 기대인플레이션율(BEI)이 2.4%까지 상승하며 소폭상승한 1113원에 최종호가되었습니다.

이날부터 시작된 4월 FOMC에서 금리동결은 예상되지만 점도표를 포함하여 자산매입 테이퍼링의 시작을 추측할 수 있어보입니다.

CNBC가 집계한 4월 이코노미스트 설문조사에 따르면 연준이 2022년 1월에 테이퍼링에 나서고 22년 12월 기준금리를 인상할 것으로 예상하고 있는데요. 미국의 백신보급률이 40%에 육박하며 6월이면 집단면역체계를 갖출 것으로 전망됩니다. 이와 대비하여 유로존은 여전히 더딘 백신보급과 경기회복으로 달러강세에 힘을 보태고 있는 상황입니다.

이미 캐나다(BOC)는 주요국중 가장 선제적으로 긴축기조를 보이고 있는데요. 4월 통화정책회의에서 자산매입규모를 기존 40억캔불에서 30억캔불로 축소하였고 기준금리를 2022년 중순에 인상할 것을 시사하였습니다. 캐나다 중앙은행은 예상보다 높은 백신효과와 경기부양책으로 GDP 4% 회복을 전망하고 있습니다. 

여기에 미국도 올 4/4분기에 테이퍼링으로 긴축기조를 보일 것으로 보이나 영국, 독일, 호주 등 여타 선진국들은 시간이 더 필요해보입니다. 호주중앙은행 RBA는 2024년까지 기준금리 동결을 시사하는 등 신중한 스탠스를 보이고 있습니다.

다만 하반기로 갈 수록 유로존의 개선되는 모멘텀에 미국과의 갭을 좁히며 점진적인 유로화 강세가 나타날 가능성도 있어보입니다. 최근 유로존 코로나상황 악화, 백신접종속도 지연 등이 우려요인이였으나 제조업PMI지나수 서비스업PMI지수도 기준선(50) 위로 올라서며 디플레이션 우려를 탈피 중에 있습니다.

시장은 발생되는 이벤트를 빠르게 선반영 하기 때문에. 명일 FOMC에서 파월연준의장의 기자회견에서의 입장변화가 2분기 달러강세로 반응할 것으로 보여지며 하반기로 갈수록 유로화강세에 발목을 잡혀 달러약세로 전환될 것으로 예상하고 있습니다.

전일 1110원 지지선에서 수입업체 결제와 해외투자 매수물량이 유입되었는데요. 이번주 달러원 환율은 FOMC 경계감으로 1110원 내외의 흐름을 보일 것으로 전망합니다. 그럼, 힘찬 하루 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "예상과 다른 달러약세 배경"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 유로존 ECB통화정책회의 이후 약세로 반응했던 유로화는 유로존의 백신보급 기대감에 1.2달러 위로 올라섰고 달러인덱스는 재차 90.8pt로 하락하였습니다. 달러원 환율도 역외에서 1115원까지 하락하였는데요. 

미국 백신접종현황이 40% 수준으로 각종부양책과 함께 달러 강세가 예상되었으나 4월 들어 오히려 약세를 보이고 있는데요. 약세 배경으로는 

1. 독일 등 주요국 백신 접종 가속
2. 원자재 가격 상승세 둔화로 인한 물가우려 완화
3. 미 국채금리 하향 안정세 지속
4. 미국 경상수지, 재정수지 적자 확대 등으로 달러화가 약세를 보이고 있습니다.

달러원 환율도 월초 글로벌 달러강세와 맞물려 국내수급요인으로 역대급 배당금수요로 원화약세가 전망되었으나 중공업, 건설, 조선사의 대규모 수주로 역송금수요를 상쇄시켰으며 달러약세 영향으로 1110원 중반대로 하향 안정된 것으로 판단됩니다.

아래 그림파일은 골드만삭스 투자연구소 발표한 자료의 차트로. 미국의 GDP전망치입니다. 지난해 코로나로 인한 기저효과로 2분기 10.5%의 엄청난 경제성장률 달성 후 2022년까지 하락하여 정상화 될 것으로 전망하고 있는데요. 대규모 경기부양책과 백신보급에 따라 미국의 GDP 피크는 2분기가 될 것으로 보여집니다. 

이는 곧 미 연준이 6월 FOMC에서 기준금리 및 성장률 전망치를 상향조정하며 테이퍼링 시행 가능성을 높여갈 것으로 보여집니다. 이에 재차 달러화가 강세를 보이며 달러원 환율도 1150원 수준까지 상승할 가능성도 있어보입니다. 최근 파월 연준의장이 "경제의 변곡점을 지나고 있다"는 등 스탠스 변화를 염두해둔 발언이 테이퍼링에 대한 가능성을 높여가는 것으로 인식됩니다.

지난주 국내 증시에서 -1.5조원 순매도를 이어갔던 외국인 수급이 매수로 전환되고 월말네고물량이 이어질 경우 달러원 환율은 추가하락할  가능성도 있으나 수입 결제수요와 1110원이 하단지지선으로 인식되고 있어 추가하락도 제한된 흐름을 보일 것으로 예상됩니다.

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다.

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달러환율전망 "ECB통화정책회의 소화, 강달러 귀환"

안녕하세요. 환장인입니다.

전일 ECB통화정책회의 주요내용 정리를 먼저 하자면.
1. 레피금리(기준금리) 0% 동결
2. 예금금리 -0.5% 동결
3. PEPP(펜데믹긴급매입프로그램) 매입규모유지
4. 긴축을 막기위해 채권매입 유연하게 운영
5. PEPP매입속도 올릴 것

헤드라인을 뽑자면 이정도인데요. 지난 3월달 ECB통화정책회의에서와 마찬가지로 큰 변화가 없는 것으로 보여집니다. 

ECB의 PEPP는 총 1.85조 유로이며 2022년 3월까지 운영할 계획입니다. 다만 실제 매입은 다 사용되지 않을 것으로 보여 시장심리를 완화시키는 용도로 보여집니다.

라가르드 총재도 "단기적 하방리스크는 있으나 중기적으로 더 균형이 잡혔다"는 발언과 더불어 "연준과 함께 움직이는 것은 좋지만, 그럴 가능성은 없다"며 "유로환율을 면밀하게 주시하겠다"는 발언을 하였습니다. 

이에 유로달러는 1.20693달러까지 고점을 높인 후 기자회견 시점에 1.19920달러까지 0.6%하락하였습니다.  달러인덱스도 91.276pt로 상승하였고 달러원 환율도 2.7원 상승한 1120원에 최종호가되었습니다.

미증시는 바이든의 '자본이득세'(100만불 이상 고소득자)를 기존 20%에서 39.6%로 인상할 계획이 이슈로 부각되며 하락마감하였습니다.

미 실업자청구건수도 펜데믹 이후 가장 낮은 수치가 발표되는 등 미 경제지표는 호조를 보인 반면, 독일의 백신 접종률이 21%수준으로 낮게 보도되고 23일부터 독일 봉쇄정책이 예정되며 달러와 유로화간의 차이가 더 발생할 것으로 보여집니다.

월 초부터 3조원가량 유입되었던 외국인 국내증시금액은 수, 목요일 양일간 -1.5조원 매도로 돌아서며 위험선호심리가 위축되고 있는 것으로 보여집니다.

달러원 환율은 글로벌 리스크오프와 유로화 약세로 인한 달러강세에 1120원 회복을 시도할 것으로 보여집니다. 또한 원화강세베팅의 매도물량이 숏커버로 나오며 추가상승가능성이 있어보입니다. 다만 중공업, 조선, 건설사 수주물량이 네고로 나오며 상단이 제한되어 1120원 내외의 박스권 등락이 예상됩니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 즐거운 주말보내시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "전세계적인 코로나 확진자 증가추세, 달러인덱스 반등"

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 2월말 수준인 1110.5원까지 하락했던 달러원 환율은 3월말부터 3%가량하락했던 달러인덱스가 반등하며 달러원 환율도 5원가량 상승한 1118원에 최종호가되었습니다.

미10년물 국채수익률은 1.56%수준으로 안정화되어있지만 미 연준의장이 2021년 물가상승률이 다소 높은수준을 보일 수 있어 완만하게 2%는 넘어설 수 있으나, 과도한 인플레이션 압력에 대응수단이 있다고 강조하며 달러약세가 멈춘 것으로 보여집니다.

더불어 그간 미-독일간 국채금리 격차가 축소하며 향후 유럽의 경기회복가능성이 높아지고, 유로존 지표가 호조를 보이며 유로달러는 1.2달러까지 상승했으나 전세계적인 코로나19확진자 증가에 세계 주가하락에 안전자산 선호심리가 불거졌습니다.

세계경제는 전년대비 빠른 속도의 경기회복세를 보이고 있으나 선진국대비 신흥국은 상대적으로 지체되고 있는 상황으로 보이며 이는 정부정책의 차이가 반영된 결과로 보여집니다. 이에 신흥국 통화는 약세를 지속할 것으로 보이며 특히 미국과 유로존간 회복속도차이가 외환시장에 지속적인 영향을 미칠 것으로 보여집니다. 

원화의 경우 코로나 위기관리가 잘 되고 있는 것으로 보여져 백신보급률 속도만 보완된다면 달러강세영향을 덜 받을 수 있어보입니다. 또한 연초부터 이어지는 중공업 수주로 인한 공급부담과 조선, 건설업 수주소식이 달러매도로 이어지며 상단도 제한된 흐름을 보일 것으로 예상됩니다.

22일 목요일 ECB통화정책회의에서 PEPP(펜데믹 긴급매입프로그램)을 통해 매입규모와 속도를 늘린다는 발언을 할 경우 유로화 강세로 갈 수 있으나 지난달 회의에서 기존스탠스를 유지했던 것처럼 완화적인 정책 기조를 강하게 표현하지 않을 경우 유로화는 최근 강세분위기를 되돌려 약세로 움직일 수 있어보입니다. 독일, 프랑스 등 유럽 쪽 채권금리가 상승하고 있어 일부 전문가들은 테이퍼링에 대한 우려도 유로화 약세에 힘을 보탤 것으로 보여집니다.

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달러환율전망 "미재무부 환율보고서, 환율영향 제한적"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 삼성전자 대규모 배당을 앞둔 역송금 경계에 매수세가 유입되며 하단이 지지되었으나 전반적인 위험선호심리와 해외선박 수주 등으로 1116원에 장 마감하였습니다.

그동안 인플레이션 우려에 급등했던 미 10년물 국채금리가 미 연준위원들의 완화적인 통화정책을 상당기간 유지할 것이라고 거듭강조하며 불안심리가 진정되며 1.5%수준으로 하락안정된 영향이 달러약세로 반영되며 달러원 환율도 2월 저점수준으로 하락하였습니다.

16일 발표된 미 재무부의 환율보고서에서는 한국과 중국이 관찰 대상국으로 분류 유지되었으며 지난해 12월에 환율조작국으로 지정되었던 베트남, 스위스는 지정해제되었습니다. 이는 시장에서 예상되었던 만큼 외환시장영향은 제한될 것으로 보여집니다.

이번주도 미증시상승에 따른 위험선호심리와 안정된 미국채금리가 달러약세압력을 제공할 것으로 보이고, 22일 예정된 ECB통화정책회의에서 정책 변화는 없을 것으로 보이나 지난달 언급했던 PEPP(긴급자산매입) 속도를 높이겠다는 스탠스를 보일 경우 유로화 강세요인이 될 것으로 보여집니다.

다만, 지난주 외국인 배당금 역송금 경계로 추가매수물량이 나올 수 있는 점은 하단을 지지하는 요인으로 작용할 것으로 보여 지난 주 말씀드렸던 것처럼 1100~1130원 수준의 보합권을 예상합니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다. 그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "글로벌 주요리스크 점검, 세계경제전망치 상승"

안녕하세요. 환장인입니다.
이번주 북한의 태양절(15일)과 금일 삼성전자의 대규모 외국인 배당금 지급(80억불)으로 인한 달러원 환율의 상승을 예상하였으나, 그간 달러 강세 재료였던 미 국채수익률이 1.57%수준으로 하향안정화되며 달러강세가 완화되는 모습에. 국내수급요인보다는 글로벌 통화에 연동되는 모습입니다.

최근들어 IMF 등 주요기관들이 금년 세계경제 전망치를 적극적으로 상향조정하는 상황인데요.

IMF 5.5% -> 6.0%
OECD 4.2% -> 5.6%
IB 5.2% -> 5.6%

주요국 중 미국의 성장률 전망치가 기존 5.1%에서 6.4%로 큰 폭의 상향 조정이 세계경제 전망치의 상승에 기여한 것으로 보여집니다.

또한 코로나위기의 회복시점은 중국이 이미 회복되었으며 미국, 한국은 2분기내, 일본은 4분기, 유럽은 코로나 재확산으로 회복이 지연되며 22년 1분기에나 코로나 전 수준을 회복할 것으로 보여 유로화 하락에 따른 달러강세가 나타날 수 있어 달러가 약세로 돌았다고 보기는 어려워 보입니다.

현재 파악하고 있는 글로벌 주요리스크로는

1. 시장금리 상승

2. 인플레이션 우려

3. 코로나 재확산
4. 자산가격 조정 가능성
5. 미중 갈등 돌발변수
6. 연준의 정책 조기변경
7. 주요국 회복세 차별화 정도로 인지하고 있습니다.

이 모두는 복합적으로 움직일 것으로 보이나, 가장 중요한 것은 시장금리상승에 따른 인플레이션 우려가 자산가격 조정을 거치며 달러강세 스파이크를 만들 가능성이 있다는 점입니다. 

다만, 연준위원들의 비둘기파적 기조를 이어가며 경제지표 호조에도 금리발작없이 안정적 흐름을 이어가고 있는 점이 달러강세제한요인입니다.

달러원 시장은 이번달 내내 역송금 수요에 대한 경계심리가 있으나 글로벌 위험선호 분위기에 하락압력을 받을 것으로 보여집니다. 달러위안환율도 6.52위안 수준으로 하락하였고 증시에서도 외국인 주식순매수가 이어지고 있어 배당금지급이 완료된 후 위험자산선호심리를 더 반영할 경우 추가하락압력이 있을 것으로 판단됩니다. 

단기적으로 하락압력을 받겠으나 앞서 말씀드렸듯 코로나 이전 수준으로의 회복순서가 유럽이 제일 늦게될 것으로 보여져 달러강세에 힘을 보탤 것으로 보여집니다. 이에 달러원 환율도 변동성이 줄어들며 1100~1130원 수준의 좁은 레인지를 이어갈 것으로 보여집니다.

그럼, 한 주 마무리 잘 하시고 즐거운 주말보내시길 바랍니다. 

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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달러환율전망 "역대급 외국인 배당, 달러원 환율 영향력"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 2월말 수준의 1110원 초반대로 하락했던 달러원 환율은 이번주 외국인배당금 지급과 미 국채금리상승에 따른 강달러에 연동되며 1120원대로 상승하였습니다.

지난해 코로나19위기 이후 한국경제는 반도체, 자동차, 선박수주를 필두로 수출경기 호조를 보이며 글로벌 경제에서 입지가 강화된 것으로 보여집니다. IMF도 한국 경제성장률을 기존 3.1%에서 3.6%로 상향 조정하는 등 경제전망도 낙관적인 상황입니다.

코로나 백신보급도 원활히 이뤄지고 있는 점과 더불어 안정적인 CDS5년물 프리미엄(22bp), 외환보유고(4461억불) 등이 한국 대외건전성을 안정적으로 유지시키고 있어 외국인 채권자금이 큰 폭으로 유입되고 있는 상황입니다.

연초이후 주식시장에서는 -6조원 가량 유출되고 있는 상황이나 3월말 기준 채권자금이 +20조원 유입되고 있습니다. 이는 낮은 채권금리에도 원화강세에 따른 환차익도 기대하고 진입하는 자금으로 인식됩니다. 더욱이 유입되는 자금의 출처가 핫머니성이 아닌 중장기 국부펀드 자금으로 파악되어 지속적으로 채권시장에서 외국인의 비율이 높아질 것으로 기대됩니다. (외국인 코스피시장 보유비율 37%, 채권시장 비율 10%수준)

그럼에도 올해 외국인 배당금규모가 역대급으로 지난해 50억불에 비해 두배가 넘는 130억불 수준으로 예상되어 외환시장에 미치는 영향력이 상당할 것으로 보여집니다. 다만, 매해 4월달 외국인 배당금지급 이슈가 달러원 환율의 상승을 이끄는 공격적인 매수베팅이 아닌 하단을 공공히하는 하단지지요인으로 작용했던 점은 상승보다는 하단지지요인으로 인식하는 것이 맞아보입니다.

이번주는 삼성전자 대규모 배당지급(16일), 미국의 소비자물가지표 발표(13일)에 따른 인플레이션 우려 등의 재료가 있을 것으로 보여집니다. 

그럼, 즐거운 하루 시작하시길 바랍니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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달러환율전망 "2021년 4월 외국인 배당금 -130억불"

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 40일여만에 1120원을 하향이탈한 1119.6원에 종가를 마감하였습니다. 지난 3월 달러인덱스가 2.5%가량 상승한 93.4까지 고점을 형성하였으나 4월 들어서는 달러화 차익실현과 미 10년물 국채금리가 1.65%로 하향안정화 되는데 따라 달러강세가 완화되고 있는 상황입니다.

4월 외국인주식 배당금역송금 수요에 하단이 지지되는 모습을 보였으나 코스피에서 외국인이 4거래일동안 +2조원 순매수하며 원화강세에 힘을 보탰습니다.

전일 IMF는 올해 세계경제성장률 전망치를 6.0%로 상향조정하며 1980년 이후 사상최고치를 전망하였습니다. 또한 미국 성장률도 6.4%로 큰 폭의 성장기대감을 예상하고 있습니다.

4월들어 +2조원 순매수기조를 보이고 있는 외국인은 올해 여전히 -6조원으로 순매도 상황입니다. 이와는 대조적으로 국내 채권은 지속적으로 규모를 늘려나가고 있는데요. 지난해 +30조원의 채권매입에 올해들어서는 3개월동안 +20조원이 추가로 자금유입이 되었습니다.

국내주식매도 -> 국내채권매수로 자금흐름이 이어지고 있는 상황인데요. 이는 주요국대비 높은 채권수익률, 안정적인 코로나19 관리상황, 높은 외환건전성 지표, 회복하는 수출증가율 등의 이유를 꼽을 수 있습니다. 

이러한 외국인 채권 매수규모는 2010년 65조대비 +105조 늘어난 170조로 한국의 채권비중을 높이고 있는 상황입니다. 중국국채가 FTSE  WBGI에 편입되어 일부 신흥국 채권투자를 뺏기는 상황에서도 상당히 선방하고 있는 것으로 판단됩니다.

최근 가팔랐던 달러강세가 다소 완화되는 모습이지만, 코로나이후 4.5조달러의 대규모 부양책으로 경기회복세를 이끌고 있어 유럽, 일본 등 주요국대비 높은 경제성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 이는 곧 원화의 약세요인이지만 원화 자체의 내구도가 높아지고 있는 상황으로 여타 신흥국과는 다른 흐름을 보일 것으로 전망하고 있습니다. 

4월은 외국인 배당이 삼성전자의 특별배당으로 사상최대치인 130억불 가량 지급될 것으로 보여집니다. 2019년 74억불, 2020년 50억불대비 두배수준으로 외환시장에 미치는 영향력을 주목해야할 것으로 보여집니다.

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