환장인

CRS 통화스왑, IRS 금리스왑, Swap basis 거래전략

안녕하세요. 환장인입니다.

이번 포스팅은 외환스왑시장에서 자주 보게되는 CRS, IRS, Swap basis에 대해 알아보도록 하겠습니다.

<목차>

1. 외환스왑시장 기본 이해

2. CRS(Currency interest rate swap) 통화스왑

3. IRS(Interest rate swap) 금리스왑

4. Swap Basis 스왑베이시스

5. 기사 예문

1. 외환스왑시장 기본 이해

• 거래방향이 서로 반대되는 현물환과 선물환 또는 선물환과 선물환거래가 동시에 이루어지는 거래시장.

• 스왑에서 가장 보편적인 형태는 고정금리와 변동금리의 교환.

• 변동금리는 LIBOR나 91일 CD금리 등으로 설정되어 있기 때문에 IRS금리와 CRS금리는 고정금리를 지칭.

• IRS금리는 외국인 자금 유입 및 채권시장 투자시 활용.

• CRS금리는 환율(달러수요)와 상관관계가 높음. 달러원 환율과 음의 상관관계

2. CRS(Currency interest rate swap) 통화스왑

• 두 당사자가 계약 시작 시에 서로 다른 통화의 원금을 교환하고 계약기간 동안 이에 따른 이자의 현금 흐름을 교환하고 계약 만기 시 원금을 다시 교환.

A은행이 1000달러가 있고, B은행이 110만원이 있다면, 환율을 1달러 = 1100원으로 정하고 1년간 1000달러와 110만원을 맞교환함. 그리고 서로 돈을 빌린데 대한 이자를 교환해야 하는데, A은행은 B은행 측에 CRS 금리만큼을 내고, B은행은 A은행에 LIBOR 금리 만큼을 지불함.

• 외국인의 입장에서 국내 투자요인이 늘어날 경우, 달러자금을 원화로 교환해서 국내 투자자산을 매수함(CRS Pay)

• 달러를 원화로 교환하면서 지불하는 비용이 CRS금리.

• 따라서 원화 수요가 늘어날 경우 -> 환율은 하락하고, CRS금리는 상승.

• 따라서 달러 수요가 늘어날 경우 -> 환율은 상승하고, CRS금리는 하락.

• 결국 Libor금리를 수취하는 대신 CRS금리(지불비용)를 지급하는 이유는 원화가 필요하기 때문.

3. IRS(Interest rate swap) 금리스왑

• 두 당사자가 통화와 만기가 동일한 명목원금에 대한 이자의 현금 흐름만을 상호 맞교환 하는 것.

• 동일 통화 교환이기 때문에 원금은 교환되지 않음.

C은행은 CD금리로 돈을 빌렸을 때, CD금리가 변하면 이자를 더 많이 내야 할 수도 있으므로, C은행은 안전하게 고정금리로 내기 원함. 이럴 때 이자율스왑을 이용하면 이자율을 고정할 수 있음. 이렇게 고정금리 이자를 주고 변동금리 이자를 받는 이자율스왑을 IRS pay 라고 함. (IRS receive는 반대)

• 금리 하락이 예상되면

    -> IRS금리(고정)를 받고 변동(CD)금리를 주는 IRS Receive포지션(채권매수)을 취해

      변동금리와 고정금리의 차이(금리 하락분)를 수취, 금리하락 베팅이 늘면 IRS금리도 하락.

• 금리 상승이 예상되면

   -> IRS 금리를 주려는 IRS Pay 포지션(채권매도) 수요가 늘어나게 되고, IRS 금리는 상승

4. Swap Basis 스왑베이시스

• 스왑베이시스 Swap Basis = CRS rate - IRS rate

• CRS에서 IRS를 뺀 값인 스왑 베이시스는 한국에서 달러를 얼마나 쉽게 구할 수 있느냐를 보여줌.

• CRS금리가 높고 (즉, 달러를 구하기가 쉽고) 국내의 이자율이 낮다면 (즉, IRS 금리가 낮다면), Swap basis 플러스

• CRS금리가 낮고 (즉, 달러를 구하기가 어렵고) 국내의 이자율이 높다면 (즉, IRS 금리가 높다면), Swap basis는 마이너스

5. 기사 예문

• 20년 3월 18일. 달러수요 상승으로 CRS 금리가 폭락. 환율 상승. 스왑베이시스 큰 폭의 마이너스.

• 스왑베이시스는 통상 CDS 5Y 신용부도스왑프리미엄 5년물과 함께 외환건전성을 나타냄.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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