환장인

안녕하세요. 환장인입니다.
최근 경제지표 호조에 연준의 최종금리가 5%에서 5.5%까지 50bp 추가인상 가능할 것이라는 우려감에 달러인덱스가 104pt를 넘어섰고 미10년물 국채금리가 3.82%까지 상승하는 등 안전자산선호심리가 불거지며 달러원 환율도 장중 1300원을 넘어섰습니다.

외환당국은 1280원대부터 구두개입과 함께 1300원위에서 5억불가량 실매도개입을 통하여 환율변동성 축소를 위해 노력하고 있는 것으로 보여집니다. 올해 연초부터 유로화 -1.5%, 위안화 -1.7%약세를 보이고 있는데 반해 원화의 경우 -5%수준의 약세를 보이고 있어 원화가 주요국통화대비 약세폭이 큰 것으로 보여집니다. 다만, 지난해 달러원환율의 1440원대에서 1200원대로 급락하는 과정에서 주요국통화의 강세가 -10%수준이였으나 원화는 강세폭이 -17%되었던 부분에 대한 되돌림 폭이 주요국대비 더 큰 것으로 보여집니다.

지난해 달러강세를 이끌었던 주요내용은 인플레우려에 따른 가파른 미긴축스탠스가 한 몫을 하며 주요통화들의 약세를 보였다면, 올해는 달러인덱스가 소폭 상승하는 흐름이지만 추세적으로 달러강세를 재개했다고 보기는 어려울 것으로 보여집니다. 최근 달러강세는 일본 BOJ에서 YCC조정가능성에 대한 엔화약세흐름 영향이 가장 큰 것으로 보여집니다. 또한 최종 금리인상 피크에 대한 인식차이는 있겠으나 3월 종료 또는 5월 종료로 상반기 내에 종료될 것이라는 기대감은 여전히 남아있어 최근 달러강세시기를 잘 활용할 필요가 있어보입니다.

상반기 내 금리인상 종료 후 고금리 상태를 올해 연말까지는 유지할 것으로 보이나 CPI지표가 확연히 꺽여 5%밑으로 내려오고 미 경기침체 가능성이 57% 수준으로 상당히 높게 형성되어 있어 고용과 물가 지표가 꺽이는 시그널이 발생할 경우 금리인하 관련된 연준위원들의 발언으로 시장이 약달러로 빠르게 반응할 수도 있어보입니다.

달러원환율은 외환당국의 1200원 초반대의 매수개입과 1300원대의 매도개입을 통한 변동성 축소를 목적으로 외환시장안정성을 추구하고 있습니다. 1200원대 매수개입은 최근 무역적자인 상황에서 주요국 통화대비 원화강세가 이뤄진다면 기업상황도 좋지 않을 수 있어 가파른 원화강세에 제동을 건 것으로 판단되며 1300원 이상에서 매도개입의 경우 재차 1300원을 쉽게 돌파할 경우 1350원, 1400원 등 점차 예상고점을 높이며 외국인 자본유출과 더불어 시장불안감을 키울 수 있어 초기부터 강한 매도개입을 하고 있는 것으로 보여집니다.

또한, 지난해 환율상승의 주범으로 손꼽혔던 국민연금은 올해 환헤지 재개를 통하여 10%수준에서 매수물량에 대한 환헤지를 실행하여 외환시장에 미치는 영향력이 미미할 것으로 보이며 반대로 외화자산 3400억불 중 전술적환헤지를 적극적으로 실행한다면 15%수준인 500억불이 헤지금액으로 나올 수 있어 올해 1300원 위의 속도를 강하게 조절하는 공급요인이 될 가능성도 있어보입니다. 

국내 외환시장수급상황은 과거 무역수지흑자(공급) 50억불로 공급이 지속적으로 이뤄지는 시장이였던데 반해 최근은 무역수지 적자상황으로 공급요인이 사라지고 국민연금의 해외투자활성화 등 개인투자자들의 해외투자도 증가추세로 수요가 더 많은 외환시장으로 바뀌어 있는 상황입니다. 다만, 외국인의 국내 주식, 채권 자금유입이 지속되며 수요와 공급을 맟춰주고 있는 상황으로 보여집니다. 즉, 외국인의 증권자금 이탈시 환율의 상승압력이 더해질 가능성도 염두해 두어야 할 것으로 판단됩니다.

지난해 연평균환율 1298원, 기말 1267.5원으로 현 1300원 수준에서는 거주자외화예금도 적극적으로 출회되고 있는 것으로 소식을 전해듣고 있습니다. 현물 매도방향의 경우 1300원 위에서는 분할하여 매도를 시작해도 좋은 레벨로 판단됩니다.

그럼, 힘찬 하루 시작하시길 바람니다. 

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달러환율전망 "오미크론 확산세. 경기둔화우려"

안녕하세요. 환장인입니다.
주말사이 오미크론 코로나 바이러스 확산세에 네덜란드는 이미 전국적인 봉쇄정책에 돌입하였고 유럽내 주요국가들이 입국규제하는 모습을 보이는 등 경기둔화우려가 재차 형성되고 있는 상황입니다. WHO에 따르면 89개국 지역사회 전염이 있는 지역에서 감염자수가 1.5~3일만에 2배로 증가하고 있다고 진단하며 위험회피심리를 가속시키고 있는 상황입니다.

전일 안전자산선호심리로 달러가 강세를 보이며 달러원 환율도 1190원대까지 상승하였으나 밤사이 미국의 2조달러 규모의 투자계획이 무산될 가능성이 제기되며 미국의 경제회복이 둔화될 수 있다는 우려에 달러가 약세로 반응하였습니다. 지난주 가파른 달러강세에 대한 되돌림으로 보여지는데요.

달러원 환율도 전일 1190원대 꽉 막힌 저항에 몇차례 상승시도를 하였으나 장 마감 전에 1190원대로 오른만큼 금일도 1190원대에 연말을 앞둔 네고물량이 적극적으로 나와 강한 저항선이 될 것으로 보여집니다. 11월 거주자 외화예금이 1030억불로 사상최대치를 기록하고 있는데 기업예금 또한 역대 최대치인 845억불입니다. (개인은 3.2억불 감소) 기업들의 외화예금이 크게 증가한 것은 자본거래 관련 자금 예치 등의 이유도 있으나 2022년 미 금리인상에 따른 달러강세에 환전을 레깅하는 것으로 보여집니다. 그럼에도 기말평가를 앞두고 밸런스를 맞추기 위해 일정부분 매도물량이 나올 수 있어 환율 상승을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 예상하고 있습니다.

연말 서울환시에 거래량이 감소하는 만큼 작은 변동성요인에도 크게 반응할 것으로 보여지는데요. 유럽 재봉쇄로 인한 위험회피심리, 역외 롱베팅, 국내증시에서 외국인 순매도지속 등이 상승요인으로 작용하겠으나 연말 네고물량과 외환당국의 경계감이 상승을 제한하는 요인으로 작용할 것으로 보여집니다.

그럼, 즐거운 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.

달러환율전망 "헝다그룹 리스크회피 vs 분기말네고"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 헝다그룹 채무불이행 이슈가 재차 불거지며 달러강세를 반영해 역외 달러원 환율은 1180원으로 복귀하였습니다.

미 증시는 소폭 보합세를 보였으나 중국발 이슈로 아시아증시에 위험회피심리가 나타나며 하락할 가능성이 있어보입니다. 또한 연준의 매파적 발언으로 달러가 강세를 보이는 점도 원화약세요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

다만, 9월 분기말 네고물량과 1180원 위에서 매도개입을 했던 외환당국 경계감에 상단은 제한될 것으로 보여집니다. 

거주자외화예금은 
6월말 1126원이던 환율이 7월말 1150원으로 상승상황 -9.1억불 감소하였습니다.
7월말 1150원이던 환율이 8월말 1164원으로 상승상황 +4.7억불 증가하였습니다.
2015년 이후 지속적으로 증가추세인 거주자외화예금규모는 환율상승시기에 감소하는 경향을 보여왔는데 8월 환율상승시기에도 4.7억불 증가한 상황은 기업예금 7.4억불 증가, 개인예금 2.7억불 감소로  기업의 수출대금 및 결제대금 예치 등 법인 위주로 증가한 것을 알 수 있습니다.

이번주 헝다그룹이슈로 안전자산선호심리가 불거질 것으로 보이나 외환당국경계감과 더불어 상기와 같은 기업예금이 분기말을 맞이하여 적극적인 달러공급이 이뤄지며 상단이 제한된 흐름이 형성될 것으로 예상됩니다.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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#2. 2021년 경제전망 보고서 요약 _ 20.10.20 발표보고서

안녕하세요. 환장인입니다.

이번 포스팅은 10.20일 발표한 하이투자증권의 보고서를 읽고 '생각정리'를 해보도록 하겠습니다.

참고로 10.20일 달러원 환율 1140원, 코스피지수 2350pt 일때 나온 자료입니다.

발표날 맞춰 전망을 내놓는 것이 아닌 짧으면 1주일 길면 1달 전에 자료분석하여 보고서를 작성하는 것 임을 감안하여 봐주시면 될 것 같습니다.

2021년 "The Long and Winding Road 길고 험한 길" 이라는 제목을 붙였습니다.

IMF 세계경제전망 "A Long and Difficult Ascent 길고 험난한 등반"과 비슷하네요.

2020/11/18 - [외환시장 관찰기록/전망리뷰] - IMF 2021년 세계경제전망 A Long and Difficult Ascent

글로벌 경제 회복 과정에서 가장 큰 변수는 백신 보급 성공 여부

K사이클 형태 예상하며 불균형 현상이 뚜렷해질 것 예상

디지털 경제 전환 가속화, 에너지 패러다임 전환 및 미중 기술 패권 경쟁격화 등 21년 글로벌 경제는 새로운 전환시대

1. 서비스를 중심으로 한 억압소비(Pent-up) 수요, 교역 사이클 반등 그리고 중국 등 이머징 경제가 회복을 견인

   중국의 내수부양과 기술독립을 위한 쌍순환 정책이 적극적으로 추진될 것으로 보임

2. 국내 GDP성장률 3.1%전망

   수출 및 서비스업 경기회복과 IT를 중심으로 한 설비투자 회복이 국내 성장 사이클 견인.

   업종별로는 디지털 및 그린 부분이 성장을 견인

다만, 국내 역시 글로벌 경제 및 산업 패러다임 변화로 인한 양극화 현상이 경기 회복국면에서 가장 큰 부담요인

3. 환율전망

<달러약세요인>

  1. 미국 재정수지 악화 및 유동성 정책 지속

  2. 미중 무역갈등 완화 가능성과 중국의 쌍순환 정책

  3. 백신 보급에 따른 글로벌 경제 정상화와 이에 따른 글로벌 자금의 위험자산 선호 현상

이외... 넘쳐나는 달러약세 요인들

  1. 사상 최고 수준에 근접한 미국 정부부채 역시 달러화 약세 요인

  2. 2008년 금융위기에 정부부채 규모가 급격히 증가한 국면에서 달러화 약세 보인 경험

  3. 미 연준의 AIT 평균물가목표제 도입과 YCC 수익률곡선관리

  4. 인플레이션 압력 확대에도 과거와 달리 선제적으로 정책금리를 인상하지 않을 수 있음

  5. 미-유로간 성장격차 축소. 달러약세 + 유로강세 요인

  6. 미-유로간 재정수지 적자 추이 역시 유로강세 지지

  7. 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 가시화도 달러약세요인

<달러강세요인>

  1. 21년 하반기 중후반 유동성 출구전략 가시화 시 달러화 반등예상

  2. 코로나19 재확산 또는 정책실패 등으로 자산가격 조정 폭이 확대된다면 달러화 가치는 다소 큰 폭 반등할 것

<원화강세>

  달러약세와 국내 경제 펀더멘탈 개선에 힘입어 하락예상

<생각정리>

전망테이블에서 블룸버그 서베이는 해외IB 전망치로 9월 말 자료로 판단되며 2020년보다는 소폭 하락할 것이라는 전망이며, 하이투자증권 또한 상반기 1100원 초반수준에서 4/4분기에 소폭 반등할 것으로 전망하였습니다.

앞서 보인 차고도 넘치는 달러약세 요인들로 인해 가장 큰 기준인 달러화는 2021년 약세를 보일 것으로 예상하고 있어 그 이외의 모든 통화들은 강세로 갈 것으로 전망하고 있습니다.

순서로 나열하자면 강세폭 원화, 위안화 > 유로화외 주요국 통화 > 신흥국 통화 순서로 보여집니다.

지금까지 나온 보고서들의 90%이상은 2021년 달러약세를 기반으로 보고서를 작성하고 있습니다. 달러약세에 대한 당위성도 충분해 보이고요.

다만, 우려되는 부분은 전망치의 쏠림현상이라고 생각됩니다.

많은 시장참가자들과 기업들이 여러 금융기관들의 보고서를 토대로 사업계획을 세우고 포지션을 관리할텐데... 

이러한 전망치 쏠림현상이 외환시장의 포지션 쏠림현상으로 나타날 수 있어보여 조금 우려스럽습니다.

11.18일 한국은행에서 거주자외화예금이 발표되었습니다.

개인적으로 10월 한달 환율이 빠진 주체를 기업 네고물량과 개인들 물량이 나와서 빠졌겠거니.. 싶었는데

되려 79억불이 증가한 933억불로 역대 최고치를 기록하였습니다.

물론, 상반기 코로나19 위기 인식 속 안전자산으로 인식되는 달러자산을 보유한 것은 이해가 되나.

10월달이면 평균환율이 1145원 수준인데 79억불이나 늘었다니... 단순 19일자 1115원 환율로 계산해봐도

-2370억원의 평가손실 부분입니다. 

올해 평균환율이 1190원 수준인데 연초대비 130억불 증가에 10월 한달에만 79억불이라는 어마어마한 물량이 증가했다는 점은 편향적인 시각이 얼마나 위험한 것인지 보여주는 것 같습니다.

이번 2021년 '전망리뷰' 끝나고 거주자외화예금에 대한 포스팅 진행해볼 수 있도록 하겠습니다.

긴 글 읽어주셔서 감사드립니다.

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달러원 환율전망 "역외 롱스탑으로 1110원 하향이탈. 서울환시에 외환당국 등장"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 좁은 박스권에서 등락하며 1115.6원에 마감했던 달러원 환율은 백신개발기대감으로 인한 위험자산선호심리와 달러약세로 인해 1108원에 역외 종가를 마감하였습니다.

서울환시에서는 외환당국이 1110원을 강하게 막고 하단지지선을 가이드라인으로 설정한 듯한 모습이나 NDF 역외에서 롱스탑물량이 나오며 1110원을 하향이탈 한 모습으로 이해가 됩니다. 

미국 일일 코로나19 확진자수가 16만명에 이르는 등 안전통화인 일본 엔화와 스위스 프랑이 강세를 보이며 달러가 약세를 보였고, 이러한 미국의 코로나19 확산세가 대규모 부양책으로 이어질 것이라는 기대감에 달러는 약세를 보이고 있습니다.

또한 중국 달러위안 환율도 6.6위안을 하향돌파시도하며 강세신호를 보내고 있는 점도 달러원 환율에 하락압력을 가하고 있습니다.

미대선 이후 국내 증시로 외국인 순매수자금이 4.2조원 유입되고 있어 빅피겨(1100원)을 하향돌파할 것이라는 기대감이 커지고 있는 상황입니다.

다만, 1100원을 목전에 둔 레벨부담과 외환당국의 지속적인 구두개입, 실매수개입등은 하단을 막는 주요재료가 될 것으로 보여지며, 국내에서의 코로나19 확산세도 이어져 1.5단계, 2단계 격상을 앞두고 있는 점은 달러원 환율의 하단을 지지하는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

이번주 18일(수요일) 한국은행에서 10월중 거주자외화예금 동향을 발표할 것으로 보이는데요. 상반기 1180~1200원 수준에서 크게 늘었던 거주자외화예금이 어느 정도 감소되었는지 중요할 것으로 보여집니다.

최근 위안화와 원화가 주요통화 중 가장 큰 강세폭을 보이고 있어 최근 수출증가율에... 수출가격경쟁력에 대한 이슈가 불거질 수 있어보입니다. 

중소기업의 손익분기 환율이 1118원이라는 조사결과가 15일 중소기업중앙회(308개 대상)에서 발표하였습니다. 여기서 올해 중소기업이 영업목표를 이루기 위해 적절하다고 판단한 적정환율은 1180원 수준으로 지금과 같은 원화강세에 상당히 채산성이 낮아진 어려운 상황인 것으로 보여집니다. 

이에 외환당국은 조금 더 강력한 하단지지 시그널을 시장참가자들에게 전달해야할 필요가 있어보입니다. 달러원 환율은 여전히 너무 많이 빠졌다는 판단과 하단지지는 유효할 것으로 전망하고 있습니다.

그럼, 힘찬 한 주 보내시길 바랍니다. 감사합니다.

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"1130원 하향이탈. 네고물량과 결제수요 공방" 1125~1135원 범위 예상

  안녕하세요. 환장인입니다.

최근 하단 지지선으로 인식되었던 1130원이 주말사이 역외시장에서 1128원으로 하락하였습니다. 대선 전 미 부양책 불확실성이 지속하는 가운데 지난주 달러는 1%가량 하락하며 달러원 환율도 하락세를 이어갔습니다.

지난주는 부양책불확실성이 안전자산선호심리로 이어지며 달러강세 재료로 작용하였으나 11.3일 미 대선에서 누가 당선되든 대선이후는 대규모 경기부양책이 실시될 것으로 기대되며 달러약세 방향으로 선반영되고 있는 것으로 보여집니다.

23일 있었던 미 대선토론은 무난히 넘어가며 트럼프의 한방이 없었던 상황으로 지지율 격차는 여전히 10%내외로 벌어져 있는 상황입니다. 주말사이 프랑스는 하루 확진자 5만명이 넘어서고 미국은 8만명이 넘는 등 코로나로 인한 확진자 추세는 더 커지고 있는 상황입니다.

26일 달러원 환율은 1120원대로 하락출발할 것으로 보이나 지난주 홍남기 경제부총리의 발언에 이어 실제 어느 레벨에서 개입이 나오는지 주목할 필요가 있어보입니다. 또한 6.7위안 밑으로 하락한 위안화 관련하여서도 오늘부터 시작하는 중국 5중전회에서 관련발언이 나올 것으로 보여 하단테스트에 지지력을 제공할 것으로 예상하고 있습니다. 

이번주는 27일 한국 3분기 GDP증가율과 소비자물가, 무역수지 poll 발표가 예정되어 있고,

29일 ECB 통화정책회의 후 라가르드 총재의 기자회견까지 예정되어 있어 최근의 유로존 코로나 상황과 유로달러강세에 대한 부정적 발언이 나올 것으로 예상되어집니다.

최근 1150원 이하로 하락한 환율에 기업들의 달러매도(10월 거주자외화예금 -30.9억불 감소)가 나오며 하락에 힘을 보탰는데요. 이번 주 월말을 앞두고 나오는 네고물량이 하락에 우호적이나 하방쏠림에 대한 당국의 조정, 저가매수, 결제수요 유입(10월 5대은행 10월 한달간 40억불 달러예금 증가)은 하단을 지지하는 요인으로 작용할 것으로 보여집니다. 이번주는 1125원을 하단으로 주간 환율은 1125~1135원의 범위로 예상합니다.

10월 한달 마무리 잘 하시고요. 힘찬 하루 시작하시길 바랍니다. 감사합니다.