환장인

안녕하세요. 환장인입니다.
주말사이 SVB파산에도 불구하고 미정부의 빠른대응으로 아시아증시는 선방을 하였으나 유럽장은 미선물지수가 아시아장 +1.5%에서 마이너스로 돌아선 영향으로 독일DAX30 지수가 -3%넘게 빠지는 등 유럽주요증시지수는 큰 폭의 하락마감하였습니다.

이번 SVB사태에 대해 미재무부는 "모든 예금자 보호"에 대한 정책을 동원하였으나 SVB주식과 채권에 대해서는 보호조치가 없는 관계로 퍼스트리퍼블릭 은행이 -62%하락하는 등 금융주의 낙폭이 미증시를 혼조세로 이끌었습니다.

주식시장과는 별개로 채권시장과 외환시장에서는 금번 시스템리스크 발생가능성에 다가오는 3월 FOMC에서 추가금리인상이 어려울 것이란데 기대감을 모으고 있습니다. CME 페드워치에 따르면 금리동결이 40% 확률 수준으로 올랐으며 50bp금리인상가능성은 제로가 된 상황입니다. 노무라에서는 -25bp금리인하 가능성이 언급되는 등 은행파산이 연준의 긴축에 발목을 잡을 것으로 예상하고 있습니다.

연준입장에서도 '물가안정' vs '시스템리스크 관리' 두가지를 놓고 본다면 후자쪽이 당장 더 큰 리스크로 인식될 수 밖에 없어 3월 금리동결 또는 25bp금리인상 가능성이 높아보입니다. 

이를 반영하듯 10년물 국채금리는 큰 폭 하락한 3.57%를 기록하였고 달러인덱스도 103.6pt(-1%)를 기록하며 큰 폭의 약세를 보였습니다. 달러원환율도 역외에서 -5원 하락한 1296원의 역외종가를 형성하였습니다.

다만, SVB사태가 개별이슈로 잘 봉합되어 넘어간다면 3월 FOMC가 지나고 5월FOMC에서 금리인상이 재개될 수 있어보입니다. 또한 금일 밤 발표되는 CPI가 시장예상치인 6% 수준 또는 그 이하로 발표될 경우 연준도 금리동결에 명분이 생기기에 금일 밤 CPI발표가 단기 주요한 이벤트로 작용할 것으로 판단됩니다.

전일 뉴욕장 개장 전 바이든의 대국민 발언에서 '모든 예금고객은 안심할 수 있다'는 발언 외 'CPI 물가지표 좋을 것이다'고 언급한 점이 금일 밤 발표예정인 CPI가 시장예상치에 부합하는 수준일 것이라는 힌트가 될 수 있어보입니다.

원화외환시장에서는 최근 외국인의 달러매도세가 이어지고 있는 것으로 판단됩니다. 위험회피심리에 역외투기세력들이 매수로 붙지 않는 점은 달러원 환율의 상승탄력성을 크게 떨어트리고 있는 것으로 보여집니다. 금일 달러원 환율은 1300원을 하회한채 개장 후 국내증시흐름과 금일 밤 발표예정인 CPI를 대기하며 강보합세를 보일 것으로 예상하고 있습니다.

그럼, 힘찬 하루 시작하시길 바람니다. 감사합니다.

달러환율전망 "미CPI 하회. 달러인덱스 1%대 급락"

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 미CPI 지표발표를 앞두고 1310원까지 상승했던 달러원환율은 밤사이 CPI지수가 시장예상치보다 둔화된 영향을 받으며 역외에서 12.8원 하락한 1296.8원에 최종호가되었습니다.

7월 CPI지수는 전년동월보다 8.5%상승하며 40년내 최대치였던 전월 9.1%보다 둔화되었고 시장예상치인 8.7%보다 낮은수치로 발표되며 9시30분 발표직후 달러인덱스는 106pt에서 104.5pt까지 1%이상 급락하였고, 미증시선물지수는 +2.5%대로 급등하는 모습을 보여줬습니다. 유가가 배럴당 120불에서 90불로 안정된 흐름에 물가 급등세가 정점을 찍은 것으로 보여집니다. 변동성이 큰 에너지, 식품을 제외한 코어CPI도 전년동월보다 5.9%로 시장예상치인 6.1%를 하회하는 수준으로 발표되었습니다.

다소 완화된 물가지표에 연준은 기존 매파적인 행보를 다소 완화할 것이라는 기대가 형성되었으나 시카고연은총재는 "물가 안정이 긍정적"이라고 평가하면서 "여전히 너무 높다"고 발언하며 인플레이션을 연준 목표치인 2%로 되돌리기 위해 내년까지 계속 금리인상 할 것이란 발언을 이어가 달러인덱스 하락폭이 소폭 축소되었습니다. 

전일 CPI지수가 하락하는 모습을 보였으나 여전히 8.5%의 높은 수준임과 연준위원들의 매파적인 발언이 지속되고있어 일각에서 나오는 내년 금리인하가능성은 거의 없어보입니다. 그럼에도 시장에서 달러급락과 미국채금리도 단기물 위주로 하락하며 경기침체시그널인 장단기금리차를 확대시켰고 주식 등 위험자산은 급등하는 흐름을 보였습니다.

달러원환율도 1300원 아래에서 시작한 만큼 롱스탑이나 숏베팅이 나올 수 있어보입니다. 기존 1300원대 아래에서는 꾸준한 결제수요가 발생하였으나 달러인덱스의 반락과 9월22일까지 FOMC가 길게 남아있는 상황으로 조금 더 아래쪽 레벨로 봐도 되지 않을까 싶습니다. 

한국조선해양이 전일 2조원의 대형수주 소식이 들린만큼 선물환 매도물량 출회 기대감도 달러공급요인으로 작용할 것으로 보여지는 반면 다음주 16일 삼성전자의 10억불가량 외국인 배당금 지급이 예정되어 있습니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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달러환율전망 "속락한 달러원환율. 추가하락 이벤트는 외국인자금유입"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 FOMC이벤트를 기점으로 속락했던 달러원 환율은 1210원대의 저항선에서 향후 방향 모멘텀을 찾고 있는 것으로 보여집니다.

3월 FOMC에서 25bp금리인상 후 5월 25bp금리인상 가능성은 58%, 50bp금리인상 가능성은 41%로 집계되며 조금 더 빠른속도의 금리인상 가능성이 대두되고 있는 것으로 보여집니다. 대차대조표 축소 계획은 5월 FOMC에서 최종 발표 후 6~7월부터 시행될 전망입니다.

과거 7차례 통화긴축 사이클을 보면 396bp, 21개월 지속된 금리인상으로 주가는 금리인상 단행 후 단기간 조정 이후 재차 반등하며 전체 인상기 동안 평균 11.3% 상승하는 흐름을 보였습니다. 

아래 그림파일에서 보시는 것처럼 현재 상황은 물가상승률이 매우 높고, 실업률은 비교적 낮은 상황으로 보여 과거 1번, 4번과 유사해보이며 과거평균보다 공격적인 금리인상이 단행될 수 있으며 주식시장 하방압력과 달러강세압력이 상당할 것으로 보여집니다. 

우크라이나 사태, 중국 코로나 확산에 따른 봉쇄정책 등으로 물가상승위험이 여전히 높아 통화긴축 속도가 더욱 강화될 가능성이 잔존하며 연준이 인플레 위험으로 긴축 강도를 강화할 경우 잠재성장률 수준의 성장세 유지가 어려워지고 경기침체 위험이 확대될 위험이 있어보입니다. 이에 금융시장 변동성은 지속될 것으로 예상됩니다.

우크라이나 사태는 현재 진행형으로 3주째 이어져오고 있는 점에서 시장에 내성이 생기고 있는 것으로 보여지는데요. 별다른 성과없는 회담이 계속되며 유가가 재차 100불을 상회하는 등 경기하방압력이 커지고 있습니다.

최근 급락한 달러원 환율은 글로벌 위험선호심리가 회복되는 모습이나 국내 증시로 외국인 자금유입이 적고 에너지 수입비중이 큰 경제구조 특성상 고유가 상황이 이어지는 점. 매파적 연준 스탠스를 고려하면 달러원 환율이 당장 1200원 밑으로 추가하락하기는 어려울 것으로 보여집니다. 연준의 긴축은 거의 선반영되었기에 외국인 자금유입과 우크라이나 사태가 진정될 경우 달러약세에 달러원환율도 추가하락을 할 것으로 예상됩니다.

그럼, 힘찬 한 주 시작하시길 바랍니다. 

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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