환장인

달러선물 #5. 달러선물 활용한 환위험관리

안녕하세요. 환장인입니다.

이번 포스팅은 수출입 기업들의 환위험관리나 개인투자시에 헤지하는 용도의 달러선물 활용법에 대해 체크해보고 알아볼 수 있도록 하겠습니다.

<목차>

1. 환위험관리 개념과 목적

2. 환위험관리 방법

3. 달러선물 활용한 환위험관리 전략

  Strip hedge

  Stack hedge

  Dynamic hedge

  Cross hedeg(Proxy hedge)

4. 기타 전략

  FX Swap

  Spread Trading

  Arbitrage Trading

1. 환위험관리 개념과 목적

선물거래는

일반투자자의 경우 환율에 대한 베팅을 통해 자본이득을 취하고자 하는데 반해

수출입 기업의 경우 외화자산과 부채가 있어 환율에 대한 베팅보다는 본연의 영업활동을 통한 경상이익 확보를 목적으로 환율변동에 따른 리스크를 줄이기 위해 활용할 수 있는 방법 중 하나입니다.

수출입 기업의 현물포지션과 반대방향으로 선물포지션을 취함으로써 리스크를 0으로 만드는 것에 주 목적이 있습니다.

(예) 연간 1억불 수출하여 달러가 유입되는 기업의 경우(1100원) 당해 1100억원 매출을 기준으로 사업계획 수립

  <리스크>

원화강세로 달러원 환율이 1000원으로 하락할 경우 같은 1억불 수출금액이 원화표시 매출액은 1000억원으로 감소. 사업계획대비 -100억원 매출액 감소로 영업이익 하락 리스크 노출.

  <관리방안>

사업계획 수립할 당시 1억불(현물포지션) 1100원에 매도헤지거래(선물포지션)

  <실행결과>

환율 1000원으로 하락시 현물 -100억 손실 + 선물 +100억 이익 = 0

환율 하락시 리스크를 방어할 수 있다는 말인즉 상승시 기대이익을 포기한다는 말과 같습니다.

환율 1200원으로 상승시 현물 +100억 이익 + 선물 -100억 손실 = 0

환율 변동리스크를 줄여 기업경영의 안정성을 확보하는 것이 주 목적으로 일반투자자와는 차이가 있습니다.

2. 환위험관리 방법

이론상 내부적 환관리 방법, 외부적 환관리 방법으로 구분지어 나타내지만

기업에서 내부적으로 할 수 있는 방법 외 외환시장에서 매도, 매수해야 하는 기업들은 전부 외부적 환관리 방법을 통하여 관리를 해야 합니다.

외부적 환관리 방법은 달러선물, 선물환, 환변동보험, 옵션 등 1편에 비교해놓은 방법을 참고해보시면 좋을 것 같습니다.

2020/12/23 - [이정도는 알자/외환시장] - 달러선물 #1. 개념을 알자! 선물, 선물환, 환변동보험 비교

다양한 방법이 선정되면

얼만큼 헤지를 할 것인지 헤지비율을 정해야 합니다.

중공업의 선박수주나 해외 플랜트 수출 기업처럼 외화포지션이 일시에 발생하고 매출원가가 확정되는 기업이라면 목표환율이나 그 이상에서 100% 헤지도 무방합니다.

다만, 반도체나 자동차 수출처럼 다품종 대량생산으로 수출하는 기업들의 경우 매월 외화수급이 일정치 않아 적절한 헤지비율을 설정하여 환위험관리를 해야할 것입니다.

3. 달러선물 활용한 환위험관리 전략

• Strip hedge

  외화 현금흐름 시기와 금액에 맞춰 각 기간별로 해당금액을 헤지하는 방법.

  (예) 향후 1년간 매월 1백만불 매출액이 확정된 경우 100% 헤지시

       1개월 1백만불, 2개월 1백만불, 3개월 1백만불.... 12개월 1백만불로 헤지.

  (장단점)

  관리 용이하나 원월물 거래시 유동성이 떨어져 불리한 가격 적용.

• Stack hedge

  최근월물로 전액 헤지한 후 시간 흐름에 따라 청산하는 헤지방법.

  (예) 향후 1년간 매월 1백만불 매출액이 확정된 경우 100% 헤지시

       현재시점 12백만불 매도헤지 후 1개월 후 1백만불 청산(잔여 11백만불)...

       2개월 후 1백만불 청산(잔여 10백만불)... 12개월 나머지 1백만불 청산.

  (장단점)

  근월물 유동성 풍부하나, 롤오버비용 발생. 지속적 관리 필요.

• Dynamic hedge

  헤지포지션의 평가가치를 일정수준 이상으로 유지하기 위해 포지션을 조정하는 방법.

  마진콜 발생가능성 낮춤, 헤지포지션 조정을 통해 헤지 효율성 제고 가능.

  (장단점) 

  환율변동에 능동적 대처하지만, 관리 비용이 높아지고 환헤지가 아닌 환투기로 전환 가능성.

• Cross hedeg(Proxy hedge)

  현물시장에서 거래할 수 없는 대상인 경우 보유 현물과 가장 유사한 가격움직임을 보이는 선물로 헤지하는 방법.

  통화선물시장에서 인도 루피화나 캐나다달러 등 국내선물시장이 형성되어 있지 않은 현물 대상.

  (예1) 캐나다달러... 는 그나마 해외선물 상장되어 있어서

  캐나다달러 외화자산 보유기업 -> (CME)캐나다달러 매도거래 + (국내선물시장)달러원 매도거래

  (예2) 인도 루피화는...

  과거 10년 차트를 보면 주구장창 약세로만 가고 있는데 인도루피로 대금결제가 이뤄질 경우

  환차손실, 환산손실이 누적되어 환관리가 더욱 필요한 통화입니다.

  최근 위안원 시장이 개방되어 위안화의 경우 3개월 가량 환위험관리가 가능한 상황이나

  이외 신흥국 통화 환관리는 현지에서도 하기 어려운 상황입니다.

  루피원 INRKRW = USDKRW / USDINR (루피원 14.93원 = 달러원 1100원/달러루피 73.66)

  여기서 USDINR과 INRKRW 헤지는 할 수가 없으니.

  USDKRW로 상관관계를 파악 후 유의미한 헤지비율을 도출하여 Cross hedge, Proxy hedge를 할 수 있는 것입니다.

4. 기타 전략

• FX Swap

  선물환 포지션 조정이나 단기 외화자금 조달 수단으로 이용.

  수출입이 함께 있는 기업의 경우 수출거래로 인해 유입된 외화를 수입결제에 충당하게 되는데

  외화유출입의 시차가 크고 자금 유동성이 부족할 경우 활용방법.

• Spread Trading

  선물 상품간의 가격차이(Spread). 같은 상품의 만기월간 차이, 상품간의 차이 등.

  특정 선물계약을 매입하는 동시에 다른 선물계약을 매도하는 거래방법을 말합니다.

  (전략1) 근월물과 원월물 가격차이 좁혀질 것으로 기대

  => 스프레드 매수거래 = 근월물 선물계약 매수 + 원월물 선물계약 매도

  (전략2) 근월물과 원월물 가격차이 넓혀질 것으로 기대

  => 스프레드 매도거래 = 근월물 선물계약 매도 + 원월물 선물계약 매수

  * 현물 1100원. 달러선물 3개월물 1105원, 6월물 1110원. 6개월-3개월 가격차이 5원

  (전략1) 근월물과 원월물 가격차이 좁혀질 것으로 기대

  => 스프레드 매수거래 = 3월물 선물계약 매수 + 6월물 선물계약 매도

  1개월 후 현물 1150원으로 상승. 3월물 1156원, 6월물 1159원. 6개월-3개월 가격차이 3원

  3월물 1156원매도 - 1105원매수 = 51원 이익

  6월물 1110원매도 - 1159원매수 = -49원 손실

  3개물 손익과 6월물 손익 합산시 +2원 거래이익 발생

• Arbitrage Trading

  선물가격이 이론가격과 괴리를 나타낼 때 무위험수익을 얻기 위해 현물과 선물을 동시에 반대방향으로 매매하는 거래.

  달러선물 이론가격은 양국 금리차에 의해 결정되는데 은행권과 같은 기관의 몫.

  차익거래 기회가 거의 없음.

* 기타전략은.. 이런게 있구나 정도만 봐놓으시면 될 것 같습니다.

  수출입기업에서나 일반투자자가 거래하기 어려운 측면이 있습니다.

5편에 걸쳐서 달러선물에 대해 개념부터 국내 선물사 수수료비교, 계좌개설, 실투자 전략까지 살펴보았습니다.

이번 포스팅으로 달러자산에 대한 이런 투자방법도 있구나... 생각해주시면 좋을 것 같습니다.

시장은 넓고 금융상품도 넘쳐나고...

요즘 은행, 증권사에서 판매하는 펀드들. 신뢰가 가지를 않습니다.

옵티머스, 라임 같은 큰 회사의 펀드들의 피해규모 1조원을 보고 있자면... 피해입은 사람들은 얼마나 속상할까 싶네요.

요즘엔 어디에 투자해야하나 깊은 고민이 듭니다. 역시나 답은 없겠지요.

주변에서 알려주는 높은 수익률 나는 곳보다는 내가 잘 알고 있는 곳이 가장 좋겠지요.

저는 '환장인'으로 외환시장에서 투자기회를 옅보고 있습니다^^

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다. 

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달러선물 #3. 국내 선물사 수수료 비교

안녕하세요. 환장인입니다.

지난 #1. 달러선물 개념과 선물환, 환변동보험 차이점을 살펴보았고 #2. 실투경험을 바탕으로 달러선물의 장단점을 체크해보았는데요. 

2020/12/23 - [이정도는 알자/외환시장] - 달러선물 #1. 개념을 알자! 선물, 선물환, 환변동보험 비교

2020/12/24 - [이정도는 알자/외환시장] - 달러선물 #2. 달러선물의 장단점

이번 포스팅은 국내 선물사의 달러선물 수수료 비교와 각사의 특장점들을 알아보도록 하겠습니다.

<목차>

1. 국내 선물사 달러선물 수수료 비교

2. 국내 선물사 특장점

3. 거래시 체크할 사항

1. 국내 선물사 달러선물 수수료 비교

국내 선물사 라이센스를 갖고 있는 선물사는 4개입니다.

삼성선물, NH선물, 유진투자선물, 브이아이금융투자.

달러선물 1계약 당 

온라인(HTS, MTS)은 삼성선물이 개인 750원(법인 950원)으로 제일 비싸며

브이아이금융투자가 개인, 법인 무관하게 580원으로 제일 저렴합니다.

오프라인(전화주문)은 삼성선물이 1550원으로 제일 비싸고

NH선물이 790원으로 제일 낮습니다.

최근엔 주식HTS에 익숙해져. 전화주문인 오프라인은 수수료는 크게 중요하지 않아보이네요.

HTS나 MTS로 거래하기 때문에 온라인 수수료 비교만 해보시면 될 것 같습니다.

(예) 한국거래소에서 거래되고 있는 달러선물의 경우. 상품명세를 다시 살펴보면

1계약 $10,000불 당 수수료가 590~1500원 수준이니. 0.005%~0.014%정도 거래 수수료로 상당히 미미해보입니다.

주식거래수수료(HTS기준)가 키움 0.015% ~ 삼성, 한국투자 0.14% 까지 다양하지만 주식거래 수수료보다는 달러선물 거래 수수료가 작아보입니다.

1계약 $10,000불 수수료 590원 가정시. 원화 1천만원거래하는데 590원 정도 수수료가 되는 반면

주식 1천만원 거래하는데. 삼성증권 15,000원, 미래에셋대우 14,000원 정도 들어가니 수수료 차이가 꽤 난다고 볼 수 있지요.

2. 국내 선물사 특장점

앞서 언급한 증권사도 수수료만 생각하면 키움증권이.. 네 1등이지요. 그럼에도 왜 많은 분들이 삼성증권이나 한국투자증권, 미래에셋대우증권을 활용하실까요. 아마도 서비스 질 차이가 있으니 그런 것 같습니다.

국내 선물사도 삼성, NH, 유진, 브이아이. 4곳만 보면 브이아이가 가장 저렴한 수수료로 무장하였으나 실제 발간되는 보고서, 상품군, 서비스, HTS, MTS, UI 편의성 등을 고려해 나에게 적합한 선물사를 고르는 것이 필요해보입니다.

* 지극히 주관적인 국내 선물사 특장점임을 밝힙니다.

• 삼성선물

메이저

가장 큰

최근 유튜브도 시작

오전 8:40분 모닝브리핑

다양한 상품군

양질의 레포트

비싼 수수료

• NH선물

우리선물에서 변경

적당한 보고서 제공

적당한 수수료

• 유진투자선물

29년된 선물사

MTS 경제지표 제공

• 브이아이금융투자

현대선물 -> 하이투자선물 -> 브이아이금융투자

낮은 수수료

MTS 야간CME거래 X

최근 몇년사이 증권사들도 선물라이센스를 취득하여 이베스트투자증권, 미래에셋대우증권에서도 파생상품거래를 할 수 있습니다. 다만, 삼성선물이 있기 때문에 삼성증권은 굳이 라이센스 취득을 하지 않고 일부 몇몇 증권사만 할 수 있습니다.

금융투자협회에 등록된 정회원 증권사가 57개로. 몇군데 들어가본 결과 수수료는 1계약당 1000원 내외로 제공되고 있습니다. 

3. 거래시 체크할 사항

  1) 1계약 신규 포지션 구축시. 수수료 1회. 1000원

  2) 롤오버시 기존 포지션 반대거래 1회 + 익월물 신규거래 1회. 수수료 2회. 2000원 지출

* 모든 투자에서 그렇듯 수수료를 잘 관리하여 비용통제를 하는 것이 내 수익을 지키는 방법 중 하나입니다.

* 빈번한 거래는 과도한 수수료를 유발시켜 힘들게 낸 수익을 갉아먹을 수 있으니 주의하시길 바랍니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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  사실. 많아지면 뭐가 좋은지 모르겠지만!

  제 기분이 좋아질 것 같습니다 : )

달러선물 #2. 달러선물의 장단점

안녕하세요. 환장인입니다.

지난 #1. 달러선물 개념과 선물환, 환변동보험과의 차이를 알아보고 선물가격 형성과정과 한국거래소에서 거래되는 상품명세까지 살펴보았는데요.

2020/12/23 - [이정도는 알자/외환시장] - 달러선물 #1. 개념을 알자! 선물, 선물환, 환변동보험 비교

이번 포스팅은 달러선물의 실제 투자 경험을 바탕으로 거래시 활용할 장점과 주의할 사항들을 정리해보도록 하겠습니다.

<목차>

1. 달러선물 장점

2. 달러선물 단점

3. 달러선물 거래시 유의할 점

* 실투경험을 바탕으로 지극히 주관적인 장단점임을 밝힙니다.

1. 달러선물 장점

  1) 공정한 가격

  · 은행에서 환전할 때 매입할때 - 매도할때 가격차이가 20원으로 환전우대 80% 받아도 4원차이.

  · 실시간으로 움직이는 환율에 달러예금이나 ETF, RP 매수시 뭔가 손해보는 느낌적인 느낌.

  · KRX 한국거래소에서 1997년 IMF 이후 도입한 장내거래시장으로 주식HTS나 MTS에서 실시간으로 거래가 가능.

  · 하루 매수, 매도거래가 60억불(20.12.22기준) 가량되어 호가공백이 없음.

  2) 레버리지 효과

  · 달러자산을 매입할 때 원화자산이 100% 있어야 가능하고 그나마 달러인덱스레버리지ETF 상품이야 2배 3배 가능하지만, 선물사의 달러선물(통화선물)의 경우 증거금률이 3.375%로 최대 26배의 레버리지가 가능.

  (예) 달러 10,000불을 매입시 필요 원화 37만원 수준. 370만원으로 1계약 거래시 레버리지 2.6배 쓰는 효과.

  · 본인 예탁금 규모에 따라 레버리지 조정하여 쓸 수 있다는 장점.

  3) 양방향 거래

  · 주식시장에서 매수만 가능한 것과는 다르게 통화선물의 경우 매도 또는 매수 포지션 구축 가능.

  · 증거금은 동일하게 적용. 다만, 롤오버 스왑포인트가 틀려 유리한 포지션이 존재.

  4) 신용도가 낮은 중소기업의 경우 은행 선물환 대용으로 환위험관리 가능

  5) 개인 해외투자시 환헤지 용도로 활용 가능

  (예) 1200원 수준에서 테슬라 주식 1만불 매수 (원화 매도 -> 달러 매수) 포지션 구축시

        차익실현시(달러매도 -> 원화매수) 

        달러원 환율이 1100원으로 하락시 100원 환차손. 1만불의 100원인 -100만원 환차손실 발생.

        달러선물 활용.

        1200원에서 달러선물매도 1계약 거래실행

        차익실현시 달러선물매도거래 청산으로 +100원 * 1계약(1만불) = 100만원 거래이익 발생.

2. 달러선물 단점

  1) 레버리지 효과

  · 앞서 장점에 있던 레버리지 효과가 어떻게 쓰냐에 따라 단점.

  · 26배의 레버리지이기에 환율이 15원정도만 위아래로 움직여도 추가 증거금을 납입해야함.

  · 납입하지 못하였을 경우 강제청산.

  · 사람은 확증편향적이라 한 포지션 구축시 "어라? 이것봐라~" 물타기 계속 들어가기 쉬움.

  · 한방에 깡통 가능. 

  (예) WTI 해외선물 4월 21일 새벽 3시 9분.. 선물가격 마이너스 진입 ㄷㄷ

       5월물 가격 -37.63달러로 매수계좌 깡통 + 빚

       키움증권이나 유안타증권, 한국투자증권 등 HTS 먹통으로 소송까지 갔다는데.. 어떻게 된지는..

  2) 롤오버기간

  · 만기일(매월 셋째 주 월요일) 전에 반대거래를 통해 정리를 하거나 롤오버를 해야 함.

  · 롤오버시 기존포지션 반대거래 + 익월물 포지션 구축으로 수수료 비용 2배

  3) 증거금제도

  · 달러선물(통화선물)은 파생상품으로 레버리지를 사용하기 때문에 위탁증거금이 필요.

  · 20.12.22기준 위탁증거금 3.375%

  · 유지증거금 2.5%로 이하로 증거금 하락시 추가증거금 납입해야 함.

  · 일명 마진콜이라고 하는데... 엄청 스트레스 받는 상황(손실나고 있다는 것이기 때문)

  4) 24시간 움직이는 외환시장

  · 주식시장은 9:00~15:30 정해진 시간이 있지만.. 외환시장은 24시간 움직이는 장으로 피로도가 상당함.

  · 서울환시는 9:00~15:45 이후 역외에서 변동되고 CME 연계계좌에서 18:00~06:00 거래.

3. 달러선물 거래시 유의할 점

  만기일 잘 지키기.

  유연한 거래전략 갖기.

  거래하는 시간을 정해놓기.

  레버리지 풀로 쓰지 말기!

  레버리지 풀로 쓰지 말기!!

  레버리지 풀로 쓰지 말기!! 몇번을 강조해도 부족하지 않은... 가장 중요한 사항인 것 같습니다.

급변하는 금융시장에서 금융상품들도 다양하게 넘쳐나고 주식, 채권, 외환, 부동산 뿐 아니라

이제 해외선물로 금리, 금속, 농산물, 에너지, 축산물 등.. 투자처가 너무 많아지는 것 같습니다.

개인이 국내 금융기관이나 해외IB들과 경쟁하여 얼마나 살아남을 수 있을지 걱정입니다.

물론, 제 걱정입니다.

뭐든 수익이 날 것 같은 자산을 쫒는게 아니라 내가 잘 알고 익숙한 것을 더 들여다 보는게 우선이지 않을까 싶습니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

다음 포스팅은 각 선물사 수수료를 비교하여 체크해보도록 하겠습니다.

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  제 기분이 좋아질 것 같습니다 : )