환장인

달러환율전망 "연준 기준금리 인상시점"

안녕하세요. 환장인입니다.
전일 1173.8원까지 고점을 높였던 달러원 환율은 추석연휴를 앞둔 네고물량과 외국인 주식순매수에 힘입어 하락압력을 받았고 밤사이 미 경제지표가 시장기대에 미치지 못하며 경기회복에 대한 기대가 누그러졌습니다. 이에 달러인덱스는 92.4pt로 하락하였고 달러원 환율도 서울환시대비 -4원 하락한 역외 1166원으로  최종호가 되었습니다.

다음주 FOMC를 앞두고 미경제지표 부진으로 테이퍼링과 금리인상 기대가 완화된 가운데. CME페드워치에 따르면 2022년 9월 금리인상가능성을 25.7%로 반영하고 있습니다. 1회 금리인상 가능성은 22.7%, 2회 금리인상 가능성은 2.9%로 나타내고 있습니다.

다음주 추석연휴 이후 열리는 FOMC에서 주목해야할 점은 테이퍼링보다 금리인상을 예상하는 점도표입니다. 테이퍼링은 연내 시작가능할 것으로 보이나 이미 지준율인상과 IOER(초과지급준비금리)인상 등을 통해 채권매입으로 풀리는 자금을 묶어놓고 있는 상황으로. 테이퍼링 이후 금리인상 시점을 점도표로 예상하여 선반영할 것으로 예상됩니다.

시장 전문가들의 예상치는 2023년 첫 금리인상을 시작하여 23년에 2~3차례, 24년에 3차례 단행으로 기준금리가 1.6% 수준까지 상승을 예상하고 있습니다. 

추석연휴를 앞두고 원화의 적극적인 포지션보다는 다음주 FOMC를 대기한 관망세로 일 거래량이 줄고 있는 상황입니다. 네고물량과 결제수요의 작은 물량에도 환율변동성은 커질 수 있는 시기로 보입니다.

명절연휴를 내일부터 다음주 내내 쉬는 분들도 많으신 것 같습니다. 몸조심히 잘 다녀오시고, 가족분들과 즐거운 추석명절 보내시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "7월 FOMC 대기모드, 보합세 유지"

안녕하세요. 환장인입니다.
주말은 잘 쉬셨는지요.

달러원 환율은 7월초 1130원에서 1150원까지 상승 후 1140~1150원 수준의 변동폭을 보이고 있습니다. 이에 월초 달러원 1년물 변동성 BID값은 7.1%에서 7.25%까지 상승 후 지난주 금요일 7.1%로 변동성 변화는 없는 상황입니다. (2020년 3월 달러원 변동성 12%수준) 현재 달러원 환율의 상승 기대감이 많이 약화된 것으로 인식할 수 있어보입니다.

이번주 29일 FOMC일정이 예정되어 있어 보합세를 유지할 것으로 예상됩니다. 지난 6월 FOMC에서 테이퍼링 논의를 공식화한 가운데 이번 FOMC에서 구체적인 시기와 방법에 대한 논의에 주목할 것으로 보이나 현재 글로벌 델타변이 확산에 따른 우려로 6월 FOMC의 기존입장을 재확인 하는 차원으로 넘어갈 것으로 예상하고 있습니다. 다만 8월 26~28일 예정된 잭슨홀 미팅(매년 8월 주요국 중앙은행 총재 및 경제전문가들과 함께 와이오밍주의 휴양지인 잭슨홀에서 개최하는 경제정책 심포지엄)에서 전세계 경제공조와 경제정상화를 위한 테이퍼링에 대한 언급이 나올 가능성이 높아보여 이번주 예정된 FOMC도 외환시장에 미치는 영향력은 다소 제한 될 것으로 보여집니다.

8월 잭슨홀 미팅에서 테이퍼링 조기신호 후 12월 공식 발표한다면. 내년 1분기부터 본격 시작할 것으로 보입니다. 현재 매월 국채 800억불, MBS 400억불 매입 중에 있는데요. 100억불씩 줄이면 12개월이나 150억불~200억불씩 매입규모를 줄여나가면 내년 하반기에 테이퍼링이 끝나고 빠르면 22년말 첫 금리인상 또는 3~6개월 경제지표 확인 후 23년초 첫 금리인상 시나리오를 예상하고 있습니다.

아래 그림파일은 CDS5년물 가격입니다. (파란색 달러원, 주황색 CDS, 월봉차트) 현재 CDS는 18.7bp로 2007년 12.91bp이후 최저치를 기록중에 있습니다. CDS금리가 달러원 환율과의 85% 상관관계를 갖는 대외건전성지표임을 감안하면 상당히 안정적으로 관리되고 있어 중장기적으로 달러원 환율 상승을 제한하는 요인이 될 것으로 보여집니다.

그럼, 7월의 마지막 주. 마무리 잘 하시고요. 좋은 하루 시작하시길 바랍니다. 

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달러환율전망 "2013~2016년 테이퍼링 비교"

안녕하세요. 환장인입니다.
지난주 인플레이션 우려와 외국인 주식매도세에 힘입어 1137원까지 고점을 높였던 달러원 환율은 주말사이 달러인덱스가 상승과 하락을 반복하는 영향으로 1127원에 역외종가를 형성하였습니다.

지난주말 미 제조업PMI지수가 61.5, 비제조업PMI지수 70.1로 예상치를 웃돌려 경기회복세로 인식되며 테이퍼링 가능성을 높인 것으로 보여집니다. 최근 경제지표는 호조를 보이나 연준위원들이 비둘기파적 스탠스를 보이고 있어 달러인덱스가 방향을 제대로 잡지 못하고 있는 것으로 보여지는데요. 일부 연준위원들은 테이퍼링을 차라리 일찌감치 하자는 의견도 나오고 있는 상황입니다.

2013년 테이퍼링 발표 후 실제 금리인상 발표가 있었던 2015년까지 달러원 환율은 13.06월 1160원에서 14.07월 1008원까지 급격한 원화강세를 보였습니다. 미국의 금리인상이슈가 글로벌 경기회복의 신호탄으로 작용한 것입니다. 이후 미국의 2008년 금융위기 이후 첫 금리인상이였던 2016.12월까지 달러인덱스는 점차 강세(80pt -> 100pt 25%상승)를 보이며 위안화가 7위안까지 절하하며 달러원 환율도 동조화 하며 1235원까지 상승하였습니다.

이에 현재 시점은 테이퍼링 선언 전의 중간단계(경제지표 호조 + 연준위원들 입장변화중)로 인식되며 올 4/4분기나 내년 초 테이퍼링 단계에 진입할 수 있어보입니다. 이후 테이퍼링도 완만하게 줄여나가야 될 것으로 보여져 1년~1년 반 이후 첫 금리인상에 진입될 것으로 판단됩니다.

한국은 2015대비 증가한 외환보유고, 낮은CDS프리미엄, 안정적 대외채무비율을 고려시 예전만큼의 원화약세를 띌 것으로 보기 어려울 것으로 보여집니다. 달러강세의 방향은 같이 할 것이나 진폭이 덜 할 것으로 예상됩니다. 

그럼, 즐거운 한 주 시작하시길 바랍니다. 

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