환장인

달러환율전망 "미10년물 국채금리 1.5563%. 금리상승을 바라보는 시장, 연준, 정부"

안녕하세요. 환장인입니다.

간밤에 미 10년물 국채금리가 1.5%를 뚫고 1.5563%까지 고점을 높이는 급등세를 보였습니다. 또한, 그동안 안정적인 흐름을 보이던 단기금리 역시 상당한 리바운드를 보이면서 시장은 그동안 가지고 있던 연준에 대한 믿음에 의구심을 내보이고 있습니다. 

이런 흐름은 글로벌 시장에 전반적으로 영향을 미쳐 달러원 환율을 급등시키면서 1,120원로 단번에 진입시켰습니다. 개장이후 달러원 환율은 1,120원 선을 중심으로 약보합세를 보이다 하단지지에 성공하고 1,123.5원에 종가를 형성하였습니다.

코스피에서 외국인 -2.8조원, 기관 -1조 순매도로 지수 하락을 이끈 점도 외환시장 역송금수요 발생효과로 전일대비 15.7원 급등하였습니다.

현재 미 국채금리의 상승 흐름은 기본적으로 미 경제 회복에 대한 기대감이 강화되고 있기 때문입니다. 이에 대해 시장, 연준, 정부의 입장이 다릅니다.

<시장>
경제는 회복되고 있지만 일시적일 수도 있고 정부 부양책 시행을 위한 국채발행으로 금리가 오를 수 있으니 연준이 자산매입규모를 늘려달라.

<연준>
경제가 회복되고 있는 국면에서 자산매입규모확대는 시장에 거품을 형성하는 등의 부작용을 초래할 가능성이 크다. 하지만 경제 회복에 대한 불확실성이 있으니 현재의 완화적 통화정책을 장기간 지속할 것이다.

<정부>
충분하지 않은 부양책으로 경제 회복에 동력을 제공하지 못하는 것보다는 충분한 그 이상의 부양책을 제공하여 관리하는 것이 장기적으로 미 경제에 더 좋다.

위 시장, 연준, 정부의 입장을 볼 때 모두 완화적이지만 

시장>정부>연준 순으로 완화적인 강도가 다르다고 볼 수 있습니다. 

연준 위원들의 최근 발언들을 종합해볼 때 현재 미 국채금리 상승세를 일부 용인할 가능성이 높아보입니다. 이런 부분을 시장이 자산가격에 반영하는 과정으로 보이며 단기, 중기적으로 달러에 대한 강세 압력을 지속할 것으로 보입니다.

하지만 연준도 국채 금리 상승으로 시장이 충격을 받거나 경제회복에 걸림돌이 된다면 그것을 용인하진 않을 것이고 또한, 금리상승은 대규모 부양책으로 인한 역대급 부채의 부담감을 키울 수 있기 때문에 일정 수준에서는 관리 목적으로 수익률곡선제어(YCC)나 자산매입규모 확대 등으로 대응할 가능성이 높아보입니다. 

결국 중기 상승 / 장기 하락에 대한 시나리오는 유지되는 상황 속에서 단기 상승압력이 강해진 흐름으로 볼 수 있을 것 같습니다. 국채금리 변동에 키를 쥐고 있는 연준의 스탠스에 변화가 없다는 점을 토대로 살펴봤을 때 상단을 더 열어두고 대응할 필요가 있어보입니다. 

이외에도 주목해서 봐야할 요인은 역외 달러위안(6.484위안)이 6.5위안대를 넘어서는지 여부 입니다. 
최근 상관성이 약해졌으나 연초 이후 지속된 저항선인 6.5위안대를 넘어선다면 원화 약세 압력을 키울 수 있는 요인입니다.

기술적으로 주요 저항선으로 작용했던 20일, 100일, 구름대 상단을 상향돌파했고 금일 1,120원선 지지에 성공할 것으로 보이는 만큼 추가 상승가능성을 열어두고 대응하는 것이 좋아보입니다.

이상! 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

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