환장인

장외파생상품거래 기본계약서(ISDA), 신용지원부속서(CSA)

안녕하세요. 환장인입니다.

이번에는 일반투자자, 전문투자자들이 주식, 채권, 외환, 상품, 신용등을 선물이나 옵션, 스왑을 통하여 거래할 때 필요한 장외파생거래시(Over the counter contract) 체결하는 ISDA와 부속서류인 CSA에 대해 알아보도록 하겠습니다.

• International Swaps and Derivatives Association 국제스왑파생상품협회

스왑거래의 일반 기준설정을 주 목적으로 하는 스왑딜러의 세계적 협의체. 스왑거래의 표준계약서, 관련세금문제, 회계처리, 일반적 거래 관행들을 제정. 파생상품거래를 위한 ISDA마스터 계약 작성. 5개의 결정위원회에서 각 위원회는 딜러10명 비딜러 5명으로 구성.

http://www.isda.org

• 역사

1985년 창설. 처음엔 스왑만 취급하다가 광범위한 파생상품 시장까지 확대. 뉴욕 본사. 런던, 홍콩, 도쿄, 워싱턴DC, 브뤼셀, 싱가포르에 사무소. 6개 대륙 800개 회원사(국내에는 시중은행들과 증권사들이 주 회원)

• ISDA 구성

• Master agreement(표준약관) / schedule / CSA

파생상품취급 금융기관 <-> 거래상대방(수출입회사) 거래체결. 당사자간 기본거래조건 설정.

  ISDA 문서 전체는 Master agreement(표준약관)를 포함하여 전부 영문계약서로서. 사용시 기업투자자 및 일반투자자가 계약내용에 대한 정확한 이해가 부족했던 사례보여 2011년 금융투자협회에서 '장외파생상품거래 한글약정서 권고안 개정'을 통하여 금융기관과 고객간 거래 편의성 제고, 계약내용에 대한 분쟁발생 가능성 최소화 및 장외파생상품 거래의 활성화를 목표로 한글약정서를 만들었습니다. 각 은행의 상품공시실이나 금융투자협회에서 한글문서를 찾을 수 있습니다.

  추가 자료가 필요하시면 이메일 주소 남겨주시면 약정서 보내드릴 수 있도록 하겠습니다.

• CSA(Credit Support Annex) 신용지원부속서 / 신용보강부속서

손실가능성이 커질 때 당사자가 담보를 요구함으로써 신용위험을 완화할 수 있는 초기서류(보통 현금, 채권 등 설정)

ISDA Schedule part4 (f) Credit support document 항에서 CSA를 체결할 것임을 명기한 후 CSA계약서를 별도로 문서 작성. CSA paragraph 1~12번까지는 ISDA master처럼 CSA에 적용되는 일반적준칙에 대해 설명.

paragraph13(기타특약사항)은 양 당사자가 따로 적용하기로 합의한 사항 기재로 가장 중요합니다.

1) Eligible collateral 적격 담보물, 13.(b).(ii)

MTM 초과했을 경우 인정하기로 한 담보종류(예전엔 달러만 취급했었으나 원화담보로 국고채, 통안채, 예보채 등 정부보증채와 시중은행 요구불예금도 설정)

담보물의 종류와 잔존만기에 따라 담보인정비율(hair cut)을 정하며. 원화를 담보로 받을 수 있는 상한 설정도 하고. 원화담보 등급이 하락할 경우 달러담보로 교체 한다는 조건도 삽입 가능.

2) Threshold 담보제공기준금액, 13.(b).(iv)

담보제공하여야 하는 기준이 되는 mtm 상한금액.

3) Valuation and timing 가치평가&주기 13.(c)

평가주기는 일별, 특정시간 기준.

4) Hoiding and Using posted collateral 담보위탁, 담보의 활용, 13.(g)

원화채권담보 -> 증권예탁원, 외화채권담보 -> 유로클리어를 통한 질권설정 방식으로 담보의 납입/회수.

5) Distributions and interest amount 이자, 13.(h)

캐쉬담보일 경우 오버나잇 금리를 이자로 지급.

6) Governing law 준거법, 담보의 활용. 13.(o)

한국에서 통용되는 CSA준거법은 영국법, 미국법, 한국법.

영국법 담보의 납입/회수가 소유권이 이전되는 방식.

미국법, 한국법은 소유권은 이전되지 않고 질권이 설정되어 운용되는 방법.

국내법과 담보의 재활용 가능성을 감안할 경우 미국법 혹은 한국법이 유리합니다.

#금감원 파생상품 업무처리 모범기준

2011년 6월 발표한 금감원 ‘파생상품 업무처리 모범규준 8.3.담보관리의 적정성’부분에 파생거래 담보관련 모범규준이 설명

• 손실한도약정서

영문 CSA체결이 곤란한 기관에 대해서는 개별 신용보강계약서인 ‘손실한도약정서’를 체결할 수도 있게끔 만들었습니다. 본 계약서가 CSA와 다른 점은 일방 방향이라는 것이다. 즉 상대방 일방에게만 Threshold를 부여하고 금액을 초과하는 MTM이 발생할 경우 적격담보물을 납입하는 방식으로 대부분 수출입 기업들의 장외파생거래시 금융기관들과 체결하는 약정서입니다. 아래는 은행에서 취급하는 파생거래손실한도약정서(한글) 문서입니다.

긴 글 읽어주셔서 감사합니다.